事件
公司全資子公司金宇保靈於近日獲得中國合格評定國家認可委員會 （CNAS）實驗室生物安全認可證書。
核心觀點
P3實驗室通過CNAS認可，研發能力再上一臺階
根據農業農村部的相關規定，只有具備三級實驗室（與2020年口蹄疫疫苗生產企業均需完成的生物安全三級防控標準不同）及以上條件才可以申請從事高致病性動物病原微生物實驗活動（如非洲豬瘟病毒、口蹄疫病毒等）。金宇保靈生物安全三級動物實驗室本次通過CNAS實驗室生物安全認可，標誌該實驗室已具備從事高致病性病原微生物的分離、鑑定與培養，以及牛、羊、豬、鼠等大中小型動物感染實驗的條件和能力。下一步，金宇保靈生物安全三級動物實驗室將積極開展有關高致病性病原微生物實驗活動許可的申請工作。我們認為，獲得許可後，將顯著提升公司研發水平，有望釋放企業原創研發和產品升級創新的潛力，進一步增強核心競爭力。
研發體系定位重塑，研發實力不斷增強
2020年底之前口蹄疫、高致病性禽流感疫苗生產企業的生產條件（非實驗室）應符合生物安全三級防護要求，公司相關生產線預計今年底明年初完成GMP動態驗收，將領跑行業。我們認為，在P3生產防護要求的基礎上， P3實驗室的建成及使用將使公司成為目前國內擁有最高生物安全級別的動物疫苗生產企業。公司經過多年的積澱，在研發方面已擁有獸用疫苗國家工程實驗室、P3高級別生物安全實驗室、農業部反芻動物生物製品重點實驗室三大國家級技術研發平臺，打造動物疫苗行業技術創新制高點，加快了科研成果的轉化進度，極大地提升了公司研發地位和技術優勢，增強原創研發能力。
業績拐點即將顯現，平臺優勢支撐長期成長
當前，以上市公司為代表的大型養殖集團憑藉著防疫能力及資金優勢率先開始補欄，有望帶動豬用疫苗的需求觸底回升，受益於此公司業績有望迎來拐點。此外，非瘟疫苗研發的實驗室階段和中試階段已經基本完成，正在接受臨床試驗前的有效性和安全性評審，若成功實現商業化，公司作為行業內龍頭公司並且曾經承擔過國家重大防疫任務，或將受益。往未來看，公司已通過口蹄疫市場苗建立起了以“產品力、銷售力和品牌力”為核心的領先同行業的平臺優勢，基於此有望實現產品品類的豐富和擴張，驅動公司長期成長。
盈利預測與投資建議
預計2019-2021年公司歸母淨利潤3.66/6.07/10.11億，同增-51.47%/65.66%/66.63%，EPS分別為0.33/0.54/0.90元，對應PE分別為60/36/22倍，“買入”評級。
風險提示：養殖行業疫情風險；市場競爭加劇風險；監管政策變動風險
注：文中報告節選自天風證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。
證券研究報告
《生物股份：P3實驗室通過CNAS認可，研發實力將進一步增強》
對外發布時間
2019年10月30日
報告發布機構
天風證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資諮詢業務資格）
本報告分析師
吳立 SAC 執業證書編號：S1110517010002
王聰 SAC執業證書編號：S1110519080001
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