經濟導報記者 時超
瑞幸咖啡自曝22億元財務造假事件前夕，中金公司等券商仍在力挺推薦的做法，令不少投資者唏噓，也讓券商調研中存在的問題備受市場詬病。
經濟導報記者注意到，截至7日，已披露2019年年報的A股上市公司中，有179家出現淨利潤同比大幅下滑(降幅超過100%)的情況，其中不乏券商曾經推薦的個股。
如魯股中的康躍科技(300391)去年淨利潤同比大降735.16%，淨利虧損超6億元，但在去年3月底，天風證券曾給予公司“買入”評級，且給出了17元/股目標價位（復權後為11.26元/股），而隨後公司股價卻一度跌至5.56元/股。
對此，有受訪投資界人士表示，目前券商研報過於依賴上市公司及其管理層提供的數據，這使得其缺乏客觀依據、結論主觀草率，這一現象需引起投資者注意。
天風證券“踩坑”康躍科技
7日，康躍科技發佈公告稱，公司控股股東盛世豐華將其所持400萬股辦理了質押手續，截至當日累計質押公司股份2413萬股，佔其所持股份的23.04%。
盛世豐華今年剛剛成為康躍科技的控股股東，其於1月6日與公司原控股股東壽光市康躍投資有限公司簽署《股份轉讓協議》，以8.85元/股的價格受讓了康悅投資所持的公司1.05億股，這一交易價格較當時的股價高出了近兩成。
由於盛世豐華背後是知名度頗高的PE機構，康躍科技二級市場股價表現積極，一度出現連續4日漲停的情況，年內漲幅已超過40%。
不過，在盛世豐華接手之前，康躍科技的表現卻是頗為糟糕。公司此前發佈的2019年業績快報顯示，其2019年實現營業總收入7.29億元，比上年同期減少17.29%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為-6.48億元。公司股價從去年4月開始一路下滑，二、三季度的股價跌幅分別達到26%和20%。
值得關注的是，就在康躍科技去年陷入窘況時，還是有券商給出了“買入”評級。經濟導報記者查閱到，2019年3月底，天風證券發佈研報稱，康躍科技為商用車渦輪增壓器龍頭，通過併購羿珩科技掌握多項核心技術，成功進軍光伏以及高端製造領域。未來隨新產品的拓展及落地，以及光伏市場的復甦，公司有望進入快速增長期。因此，該券商對公司首次覆蓋給予“買入”評級，目標股價為17元/股，較當時的股價約有15%的上漲空間。
研報中可以發現，天風證券對康躍科技併購的羿珩科技頗為看好，認為可以藉此深耕光伏市場。然而，令投資者啼笑皆非的是，正是因為併購羿珩科技帶來的大額商譽，才導致了康躍科技去年大幅虧損。
康躍科技2019年業績快報顯示，經公司財務部門及評估機構的初步測算，2019年度預計對羿珩科技計提商譽減值準備金額約為5.8億元。同時公司公告中還顯示，被天風證券看好的光伏設備領域，由於行業競爭等因素影響，營業收入和毛利率較同期均出現較大幅度下降。
從時間點看，自天風證券發佈研報之後，康躍科技股價一路下滑，從每股10元之上一路跌至5.56元，距離研報給出的17元/股目標價位（復權後為11.26元/股）愈行愈遠。
太平洋證券遭瑞康醫藥“打臉”
除了天風證券“看走眼”康躍科技外，太平洋證券也曾“中招”另一隻魯股瑞康醫藥(002589)。
經濟導報記者注意到，2019年5月至8月，太平洋證券曾發佈兩份研報，維持對瑞康醫藥的“買入”評級。研報中稱，公司通過“併購+合夥人”模式打造遍佈全國的銷售網絡，被併購企業大多呈現小而美、專業性強、營銷能力強的特點。
然而，瑞康醫藥發佈的2019年度業績快報顯示，公司在預計2019年度營收小幅增長的情況下，實現歸母淨利潤虧損10.21億元，同比大幅下滑231.06%。公司稱，虧損的主要原因是2019年公司旗下不少子公司業績沒有完全達到預期，所以2019年度預計對90餘個資產組計提商譽減值準備金額約為22.4億元。也就是說，上述被太平洋證券評為“小而美”的併購標的，成為瑞康醫藥的業績拖累。
值得關注的是，太平洋證券看好瑞康醫藥的研報發自於2019年5月，彼時公司股價尚在7元/股附近，但隨後公司股價一路下滑，至今只有5.7元/股，套住了不少投資者。
實際上，近期還有一家券商機構的研報備受市場關注，起因則是瑞幸咖啡財務造假事件。據悉，早在今年1月31日，有報告列舉了瑞幸咖啡5項數據造假證據、6個危險信號、5個商業模式缺陷。而就在此後的2月4日，中金公司公開發表題為《匿名沽空指控缺乏有效證據》的關於瑞幸咖啡的研究報告，並重申公司優於大市(OUTPERFORM)評級。
如今，瑞幸咖啡22億元財務造假已被“實錘”，公司股價更是縮水超八成，持有者可謂損失慘重。
對於上述令人印象深刻的“打臉”事件，受訪投資界人士表示，券商研報應該更注重理性客觀，而不是跟隨市場熱點添油加醋。或是僅憑上市公司提供的信息以及高管介紹，就對公司前景作出判斷。綜合而言，券商研報的真實性需要進一步提升，而投資者對此類研報也應謹慎判別，不易盲目跟風進場。
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