近日，猪肉价格疯狂上涨，股票市场上和猪肉概念有关的个股大幅飙升。恰逢周末，有一多年前的投资者咨询我，沪深两市和猪肉有关的股票都上涨了，那从猪肠提炼生产肝素钠的海普瑞，千红制药是不是也有机会呢？曾经的“超募之王”，上市初期最高价188.88元，如今股价只有16.63元，这12年，海普瑞究竟怎么啦？今天我们来好好聊聊。

海普瑞的前世今生

海普瑞全称深圳市海普瑞药业集团股份有限公司，1998年成立，2007年改制为股份有限公司，2010年在深交所中小板上市，代码002399。其主营业务为开发、生产经营原料药(肝素钠、依诺肝素钠)，从事货物及技术进出口(不含分销及国家专营、专控、专卖商品)，被业内称为肝素钠原料药龙头企业。

2010年上市当年，营业收入38.53亿，而2007年改制时营收仅仅2.77亿元。

三年时间的符合增长率=【（38.53/2.77）^1/4】*100%=193.12%。

如此快的增长速度给上市之初的疯狂炒作提供了绝佳的理由。但是作为理性的投资者，其实这时你应该怀疑主板券商的专业水准。和所有的套路一样，海普瑞上市之后业绩就开始逐年下滑，股价也呈现单边下跌的走势。

过去八年发展之路

1、先看营收和扣非净利润

2010年至2014年，海普瑞营收收入分别为38.44亿、24.9亿、17.6亿、15.1亿，同期扣非净利润12.1亿、6.22亿、6.24亿、3.14亿。在这四年中，营收收入逐年分别下滑35.22%，29.31%，14.20%。短短三年时间，营收下滑60.72%。同期扣非净利润下滑74.05%。换言之在公司上市的最初三年时间，不但没有因为上市而业绩大增，反而是业绩巨大的下滑，显然，该公司还是没有逃出AG股上市公司的宿命。管理层有钱了，忘记了主业，置股东利益于脑后。换言之，上市公司一旦有钱之后，管理层首先想到的就是自己的利益。

2、我们继续往下深入的分析

营收出现大幅下滑，我们理解公司的解释，因为大环境欧美地区医疗费用支出控制和下游制剂行业仿制药物所带来的竞争加剧。同期营业成本方面几乎没有发生改变，比较平稳，2009年为1150.47万、2010年2231.67万、2011年为1774.54万、2012年1094万、2013年为1136.96万、2014年为1393.49万，除了2010年上市当年营业成本增加显著之后，其余时间均保持稳定。但是同时三费中的管理费用就让人费解了。2009年管理费用为2009年94万、2010年223万、2011年万、2012年143万、2013年202万、2014年300万，简单说，公司营收和净利润下滑，管理层费用反而逐渐增加。

对于上市公司而言，管理费用核算主要项目就是职工薪酬、审计上市等中介费，折旧摊销等。2009年海普瑞应付职工薪酬2.6万，到了2014年增加到45.95万，虽然绝对数额不大，但是这个涨薪幅度高达17.67倍就没法理解了，那么我们有理由怀疑上市之初的2.6万管理费用的真实性。

3、自我救赎——收购

面对不断下滑的业绩，管理层可能意识到不能一直躺在IPO超募来的资金上睡觉，于是四处出击，开启了收购之旅。

2014年到2015年，通过境外子公司美国海普瑞，先后收购了SPL Acquisition corp 100%股权、Cytovance Biologics Inc 100%股权。通过收购，公司利润利润有所增加，2014年利润总额从2013年的378万上升到397万，2015年则达到了691万。但肝素钠原材料采购价格上涨、产品毛利率下降，2016年开始利润又开始下滑。2016年利润总额为475万，更夸张的是2017年为104万，2018年有所回升为731万。

2018年，公司再次收购实际控制人李锂和李坦夫妇控制的深圳多普乐事业发展有限公司100%股权，收入从26.7亿上升到48.15亿。

大量是收购并没有带来上市公司业绩的增加，反而增加了巨额是商誉，潜在的商誉减值压制了公司股价上涨。2019年上半年，扣非净利仅仅0.66亿元，而利润总额和归母净利润却分比为6.25亿和5.36亿元。

总结：咱们分析到这里，已经可以大致得出一个结论，海普瑞为了上市而上市，上市超募后躺在募集资金上睡大觉，业绩下滑太过厉害的情况下，管理层开启收购，合并报表的游戏来粉饰公司的业绩，也难怪股价目前只有16.63元，不及最高位的十分之一。

超募资金去那里了？

超募57亿，计划用于5万亿单位肝素钠原料药生产及该项目的流动资金4.83亿和3,82亿，实际募资比计划募资多约48亿，但招股说明书上的计划一再延期，直到2012年底也未见成效。剩下的48亿，公司7亿增资美国海普瑞，但是美国海普瑞并没有开展实际的经营，其收购的SPL Acquisition corp截止2019年中报，账面商誉为14.59亿，是不是觉得不可思议，再加上Cytovance Biologics Inc产生的商誉，目前账面商誉高达22.34亿，这些商誉一旦减值，将对公司造成毁灭性的打击。2012年布局上游产业也连续亏损7年，其余的资金不断折腾，眼花缭乱，但是均未能带来实实在在的收益。

结论：超募资金并未用于主营业务，反而是大玩资本运作。

季度盈利逐渐上升

最新季报：10月29日晚间发布2019年三季度业绩报告，公司实现营业收入31.39亿元，实现归母净利润6.71亿元，同比增长48.88%。

从季度数据来看，公司208年开始逐渐进入了比较良性的状态，海外收购资产开始盈利，同时从一个医药研发企业角度看，公司的研发费用一直维持在4%上下，其费用的资本化也较少，这点还是值得肯定的。

二级市场上，公司股价一直处于下降趋势中，当下动态PE23.2倍，属于低估品种，目前市场担心的是未来的盈利的持续性和高额的商誉减值。

总结：海普瑞上市前尽心做好产品，上市后大手大脚的败家子，在超募资金玩的所剩无几后，开始大秀资本运作手段，目前看公司似乎有所醒悟，一切看起来还算不错，但是资本市场已经开始用脚投票，一切还得交给时间来验证，我们拭目以待。

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相对于其他指标，MACD属于趋势类指标，一般来说比较稳定，能过滤一般无用的信号。类似KDJ之类的摆荡指标，则变化更是多段。前一分钟金叉，后一分钟马上死叉。令用者如坠云里雾里。下面本人就给大家讲讲利用MACD指标选股。

MACD指标选股原理：

1、如果DIF线和DEA线都在零轴上方运行，则此时处于多头市场；

2、如果DIF线和DEA线都在零轴下方运行，则此时处于空头市场；

3、形态和背离情况；

4、在牛皮市场中，这种指标将不可取；

5、柱状线的收缩与放大影响趋势的方向和力度。

MACD的注意事项：

1、MACD低位一次金叉的，未必不能出暴涨股，但“MACD低位二次金叉”出暴涨股的概率和把握更高一些。

2、“MACD低位二次金叉”出暴涨股的概率和把握所以更高一些，是因为经过“第一次金叉”之后，空头虽然再度小幅进攻、造成又一次死叉，但是，空头的进攻在多方的“二次金叉”面前，遭遇溃败。从而造成多头力量的喷发。

3、“MACD低位二次金叉”，如果结合K线形态上的攻击形态研判，则可信度将提高，操盘手盘中将更容易下决心介入。也即：“MACD低位二次金叉”和K线形态、量价关系可以综合起来考虑，以增加确信度。

4、第二次金叉相对于第一次金叉的高度应该有讲究，以高于第一次金叉为好。

切记三点：1.买进要慢，卖出要快；2.大周期决定方向，小周期决策交易；3.选股要从大周期看起，然后再由小周期开始执行操作。

MACD就是检验趋势力度的指标

1、佛手向上

DIF 与DEA金叉后，随价格上行而向上，接下来又跟着价格回调而向下。通常是主力洗盘时，价格回调使得DIF回调到MACD线附近后，DIF线立即调头向上，形成佛手向上的形态。此时的均线系统往往是多头排列。

2、小鸭出水

DIF在0轴以下金叉DEA线以后，并没有上穿0轴或上穿一点就回到0轴之下，然后向下死叉DEA，几天以后再次金叉DEA线，该形态为价格在下跌探底之后，抛盘穷尽之时呈现的底部形态，应理解为见底反弹信号，可择机入市。此时的均线系统往往是空头排列。

MACD三大战法：

1、MACD防狼术

日线图MACD黄白线运行于0轴上方，属于可操作区域。股民选择股票时，需要规避黄白线在0轴下方的股票。

2、MACD底背离

股价阶段新低，MACD绿柱不创阶段新低，属于MACD底背离。

3、MACD顶背离

股价阶段新高，MACD绿柱不创阶段新高，属于MACD顶背离。

MACD选股实用技巧

1、零轴下方金叉，反弹；零轴上方金叉，上升回档。

很显然，自暴跌以来，MACD在零轴下方出现了三次金叉，前两次金叉很明白的被证实仅仅是作为反弹来看，并不是反转。近期MACD指标依然处于零轴的下方，MACD指标并没有形成金叉，还是处于下降趋势。

2、MACD低位金叉的买点

当MACD在0轴下方，且远离零轴，该金叉就称为低位金叉。当MACD在0轴下方远离零轴，这时出现金叉，表明此前股价正处于下跌趋势中。可将此时的金叉，仅仅视为股价的一次短期反弹，这样才更为稳妥。至于股价是否能够形成真正的反转，还需要进一步的观察。

成功案例：

第二个金叉出现之时，同时也是反弹结束之时。如果在这个低位金叉出现时选择观望，就不会有套牢的风险。可以把握时机入场买入。这是因为第二个金叉出现的同时，DIFF线与股价也出现了底背离。两个见底信号相互叠加加，使得买入的可靠性大大提高。

3、顶背离

当股价指数逐波升高，而ＤＩＦ及ＭＡＣＤ不是同步上升，而是逐波下降，与股价走势形成顶背离。预示股价即将下跌。如果此时出现ＤＩＦ两次由上向下穿过ＭＡＣＤ，形成两次死亡交叉，则股价将大幅下跌。

股价经过一段涨，MACD的顶背离是指股价与前面的高股价平或高(宏观地看，粗看，看股价趋势）MACD指标中的DIFF不与价同步向上反而低或平了（细看，比数值大小这样才有可操作性），在cdl指标中就是DIFF由红翻绿了。价是看趋势，不是一定要按什么最高，最低，收盘价，是看一个大概样子，而下面的DIFF是要和前面的峰比大小的，所以要精确。发挥用法就是不看上面价，只看MACD的DIFF的最高点，只要这个新出来的高峰没有前高就算是背离了，一般往下至少有15%的跌幅。

注意事项：

1、MACD指标最主要特点是稳健性高，可以在周期较长的期间内给出相对稳定的买卖信号。

2、MACD指标的最大劣势是指标信号过于缓慢。日线级别中的MACD指标并不适用于短线操作。

3、在中长期的上涨或者下跌行情中，投资者使用MACD指标会比较有效。

由于MACD指标具有滞后性，用MACD寻找最佳卖点逃顶特别适合那些大幅拉升后做平台头的股票，不适合那些急拉急跌的股票。

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