题图 / 天际
作者 / 一石二鸟
标签 / 五剑
我管理的绝对收益目标组合成立于2018年10月31日，到11月1日正好运行一年，取得9.94%的收益率。组合的波动率3.28%，最大回撤1.93%，夏普比率2.41。这几项指标都符合预期，特别是风控的几项指标要好于预期。
做绝对收益，需要具备较强的大类资产配置能力，最能体现FOF管理人的功底。管理这个组合的难度丝毫不亚于价值五剑。这是个很费脑筋的事，这一年在这上面确实费了我不少心血。
一、初心
如何才能帮投资者赚到钱？这也是我写公号、开组合的初心。实践已证明，最简单可行的方法就是让跟投人长期持有。
第一个是相对收益思路：优选基金、动态管理。通过对主流指数（如沪深300）的大幅超越，树立跟投人信心。同时做好投资者陪伴服务，一起渡过市场低迷的时段。通过长期持有优质基金，静待时间玫瑰的绽放。这就是价值五剑。
第二个是绝对收益思路。如果能把净值曲线做成一条接近斜率15度的直线，回撤小，稳步上行的话，跟投人就能具备极佳的投资体验。这样甚至投资者陪伴服务都可以不需要了。因为跟投人不论何时买入都能盈利。
这种思路其实已经跑出样板了：我要稳稳的幸福。我最初的想法是：对标“我要稳稳的幸福”，适当放大一些波动，力争做出更高一点的收益。在2018年10月31日，股市一片哀嚎声中，我在且慢上开仓建了这个组合。相比于交银，我们最大的优势就是能全市场择基（我要稳稳的幸福是交银的内部FOF），择天下英才而用之。
二、求索
做绝对收益最核心的是严控回撤，一般是采用CPPI或风险平价策略。我要稳稳的幸福就是采用风险平价策略。我本人并非金融工程科班出身，对量化、建模这一块并没有优势，我的优势在于优选基金。经过再三考虑，我采用的是优选绝对收益目标基金+大类资产配置的策略。选出优秀的绝对收益目标基金，通过基金经理的管理作为第一层保障。同时主理人进行大类资产配置和基金池的动态管理，严控组合净值的回撤，作为第二层保障。
在优选基金时，注意投资方法的分散化和多样化。最初是按配置策略、短债策略、对冲策略、综合策略去选基金。随着收益安全垫的积累，将短债策略更换为更为积极的长债策略，同时加入了小仓位的股债平衡型基金以增加组合收益的弹性。随着科创板开市，打新的制度红利较为明显，后续也加入了打新策略。
按照“固收+”的观点，“固收+股票”、“固收+转债”、“固收+打新”的思想皆有体现。同时还使用了对冲基金（市场中性策略）。绝对收益目标组合实现了投资方法和收益来源的多样化。
最初还尝试使用小仓位的基金进行波段操作以进一步增厚收益，但在实践中发现异常困难。研判的工作量、难度与仓位的大小并没有关系。哪怕是极小仓位，也不能有任何闪失。所以后面彻底放弃。
三、韧性
绝对收益目标组合目前使用了6只成分基金，这一年股、债两市都有较大的波动，但这些基金都表现出了极强的韧性。反映在组合上面，就是净值异常坚挺。
易方达稳健收益（110008）：由易方达固收总经理胡剑老师亲自执掌，近8年时间除2011年年微亏外，其余年份全部取得正收益。这虽然是一只普通二级债基，并非采用绝对收益策略，但我仍给予高度信任。建仓初期由于股市点位较低，直接赋予了30%的仓位。现在虽有所降低，仍有25%的仓位。
广发趋势优选（000215）：这是一个默默的数钱、不声张的基金。名字里没有“绝对收益”这四个字，实际上是采用绝对收益策略。2015年2月谭昌杰接手之后，净值曲线基本就是一条斜率为15度的直线。
长安鑫益增强（002146）：这个更牛，几乎没有回撤，天天飘红不说，收益更是高的令人发指。他到底用了何种策略？神一般的存在。但他天天飘红不假，已经两年了。
海富通阿尔法对冲（519062）：运行时间最长，收益最好的且每日开放的对冲基金，极其稀缺。这个基金在成分基金里面收益虽不是最高，但对组合极其重要。他不仅自身能实现正收益，而且独立于股、债两市，经常是与股市反向波动，较好的平抑了组合的波动率。
光大保德信诚鑫（004116）：固收+打新的基金，底仓以银行股为主，相对安全。这只基金调入较晚，错过了科创板开市那几天的涨幅。不然组合的净值还能提升0.5个点。
广发稳健增长（270002）、泓德致远（004965）：两个优秀的股债平衡型基金，具备净值不断创新高的能力，具备极高的风险收益比。组合小仓位使用，用于增厚收益。
四、远方
随着组合的影响力不断增大，也有人提出了一些质疑。比较典型的就是：组合的混合型基金占比较大，股票仓位较高，对未来能否保持高收益低回撤表示怀疑。在此我做一下解释。
先说股票仓位和回撤的问题。组合的股票总仓位我们控制在20%以内，对标二级债基，而且还使用了对冲的手段。这些基金表面上是混合基金，实际上都是以绝对收益为目标的基金，基金经理本身就在控制回撤。说股票仓位高的人，明显是对这几个基金的风格不太了解。只要这些基金不改变现有投资策略，组合的波动和回撤的控制是没有问题的。况且我还天天盯着，在进行二次把关。
再说一下收益的问题。组合成立以来，正好赶上了股债双牛的好时光，因而取得了将近10%的收益。随着时间的拉长，年化收益率可能会缓慢的降下来 。这个组合的首要目标是控制回撤，收益并不是摆在首位的。在产品说明书里也写的很清楚：“力争实现5%的年化收益率”，我们也从未宣传和强调组合的高收益率。
未来随着时间的推移，组合的年化收益率如果降到5%-7%的区间，这都是很正常的事。如果未来仍维持着这个高收益，那是你们自己的福气。我找对了人，你们也找对了人。
閱讀更多 二鳥說 的文章
