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北極星輸配電網訊:電力設備工控板塊2019年前三季度利潤同降12.73%，毛利率小幅提升。全行業2019年Q1-3收入3438.81億元，增長2.05%，歸母淨利潤190.65億元，下降12.73%。Q3收入1231.71億元，同比下降3.09%，歸母淨利潤63.14億元，同比下降11.17%。前三季度行業整體毛利率為22.93%，同比+0.40pct，第三季度毛利率22.95%，同比+0.75pct。費用率同比提升1.14pct至16.52%。現金流大幅改善，經營現金淨流入同比增長225.67%。
一次設備板塊19Q1-3平穩運行，細分板塊分化。（1）19Q1-3營收2087.05億，同比+2.20%，歸母淨利潤104.69億，同比+2.32%；Q3營收759.52億，同比+3.68%，歸母淨利潤37.54億，同比+0.99%；（2）分板塊來看，特高壓、低壓改善，電線電纜受銅價影響利潤增長好，智能電錶開始起量，Q3利潤同比增長，中壓在電網投資壓力下表現較差；（3）19Q1-3板塊毛利率20.50%，同比+0.46pct；期間費用率同增0.95pct至14.77%；板塊應收賬款/預收賬款/存貨較年初分別增長5.07%/29.61%/11.38%；經營性現金流淨流入58.45億，同比去年的淨流出24.40大幅改善；（4）低壓電器龍頭正泰電器（營收+17.62%、淨利潤+2.65%）表現穩健，特變電工（營收-9.83%、利潤-13.98%）表現相對弱，低壓板塊的良信電器（營收+22.75%、淨利潤+15.14%）、智能電錶板塊的炬華科技（營收+11.98%、淨利潤+37.59%）出現拐點。
二次設備營收小幅降低，利潤剔除長園集團後小幅下降10.33%，龍頭國電南瑞會計估計變更、淨利潤下滑對板塊有拖累。（1）19Q1-3營收396.06億，同比-0.30%，歸母淨利潤24.46億，同比-46.57%，剔除長園集團（本年虧損較大+上年大量投資收益）後小幅下降10.33%；Q3營收144.9億，同比-4.32%，歸母淨利潤6.75億，同比-56.37%，扣除長園後淨利潤-10.21%；（2）19Q1-3板塊毛利率30.4%，同比-0.14pct、基本持平；費用率同增1.50pct至22.67%；板塊應收賬款/預收賬款/存貨較年初分別-3.39%/+14.29%/+29.00%；經營性現金淨流出4.17億，同比改善；（3）龍頭國電南瑞（營收+0.11%、淨利潤-7.32%）盈利小幅下降，剔除會計估計變更後板塊淨利潤將有增長。
受中美貿易摩擦影響，工控板塊19Q1-3收入、利潤同比下降。（1）19Q1-3營收307.65億，同比-0.83%，歸母淨利潤27.18億，同比-22.06%；其中Q3營收113.30億，同比+8.57%，歸母淨利潤8.72億，同比-26.98%。（2）19Q1-3板塊毛利率33.1%，同比上升0.74pct，主要受個股擾動，實際盈利能力有所下降；費用率同比增加2.77pct至22.85%；應收款/預收款/存貨較年初分別+6.19%/+42.34%/+8.50%；經營性現金淨流入22.39億元，同比大幅改善；（3）龍頭匯川技術（營收+24.61%、淨利潤-18.65%）好於行業整體，其中營收快速增長主要來自貝思特並表；宏發股份（營收+1.87%、淨利潤-5.54%）略有回落；麥格米特（營收+64.67%、淨利潤+125.10%）表現亮眼，部分也受到並表增厚的影響。
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