近年來銀江股份(300020.SZ)經營性現金流大幅流出，存貨劇增，打算賣掉以前的總部辦公大樓，搬進控股股東旗下智谷公司建設的園區。
11月7日，銀江股份公告稱，擬以自有資金3.63億元向控股股東銀江科技集團的全資子公司智谷公司購買其所擁有的杭州市富陽區銀湖街道九龍大道中國智谷·富春園區 A1-A2(共兩幢)工業房地產，增值率177.37%。
此前2018年時，銀江股份以3.2億元的價格購買了中國智谷富春園區 11#-14#(共四幢)工業房地產，增值率275.58%，這兩項房產面積8.79萬平方米，佔園區總面積的39.95%，共耗資6.83億元。
截至今年三季度末，公司經營性現金流量淨流出9.7億元，短期借款達15.89億元，而賬上資金僅有2.73億元。因此銀江股份打算賣掉總部辦公用房，以補充流動資金和支付上述房款。
長江商報記者發現，近年來銀江股份的應收賬款和存貨不斷飆升，2016年銀江股份應收賬款僅12.90億元，存貨11.67億元，而截至2019年三季度末，應收賬款增至16.12億元，存貨增至20.59億元，這兩項佔流動資產超八成。
6.83億元溢價購買控股股東房產
11月7日，銀江股份公告稱，擬以自有資金向控股股東銀江科技集團的全資子公司智谷公司購買其所擁有的杭州市富陽區銀湖街道九龍大道中國智谷·富春園區 A1-A2(共兩幢)工業房地產，建築總面積4.42萬平方米，交易作價3.63億元。
以2019年8月31日為基準日，標的資產賬面價值1.38億元，最終以市場法確定評估價值(含增值稅)為3.82億元，增值率177.37%。
對於買房，銀江股份在公告中稱，“目前公司辦公地點建築物及辦公設施大多數已陳舊，無法滿足日常辦公的需求，公司在杭州存在兩地辦公的現狀，造成辦公成本相對較高。”
而為何會出現兩地辦公的情況？則是因銀江股份在2018年也購買過智谷公司中國智谷·富春園區的房產。
2018年1月，銀江股份以3.2億元的價格購買了中國智谷富春園區 11#-14#(共四幢)工業房地產，建築總面積4.37萬平方米，當時這四幢工業房地產賬面價值8710.81萬元，評估價值3.27億元，增值率275.58%。
這兩處房產都是以市場法評估，增值率卻有明顯的差異，僅從增值幅度來看似乎說明一年多來當地的房產價格有所下降。
上述兩處房產所處的中國智谷富春園區項目總用地面積8.08萬平方米，總建築面積22萬方，共24幢(五個標段)。也就是說，僅僅銀江股份就購買了6幢中國智谷富春園區的房子，建築總面積共計8.79萬平方米，共耗資6.83億元，這相當於智谷公司目前總資產的56.82%。
資料顯示，智谷公司成立於2011年，目前智谷公司已在10餘個城市建立中國智谷創業園，截至2019年9月30日，智谷公司的資產總額為12.02億元，淨資產為3.39億元，資產負債率達到71.80%。2019年1-6月智谷公司營業收入為4.59億元，淨利潤為9581.44萬元。以此看來，上述兩次交易佔智谷公司營收比例較大。
而智谷公司由銀江股份控股股東銀江科技集團100%控股，此次交易構成關聯交易，且交易金額占上市公司最近一期經審計淨資產絕對值5%以上，尚需提交公司股東大會批准，關聯股東迴避表決。
而為了購得上述房產，銀江股份將賣掉總部辦公用房整體搬遷。11月5日，公司公告，擬將位於杭州市西湖區西園八路2號1、2、4-8 幢(共七幢)工業房地產以及機械式立體車庫三處(車位143個)進行出售，經評估委估資產價值(含增值稅)為5.43億元，所得款項將用於補充公司流動資金及購房。
同時今年銀江股份也有賣出資產，2019年4月銀江股份出售了北京亞太安訊科技有限責任公司100%股權、浙江交通寶互聯網技術有限公司80%股權，交易分別作價2.7億元、0.8億元。
但即使這樣，銀江股份目前的資金情況仍不太好，截至今年三季度末，公司經營性產生的現金流量淨流出9.7億元，賬上資金僅有2.73億元，較去年底減少4.06億元。
而公司控股股東銀江科技集團的質押率也很高。2019年9月25日，銀江股份披露，銀江科技集團解除質押後再次將3131萬股全部質押，用於融資。截至本公告披露日，銀江科技集團共持有公司股份1.77億股，佔公司總股本的27.02%。其所持有上市公司股份累計被質押1.46億股，佔其所持有公司股份的82.41%。
短期借款不到三年增超2倍
銀江股份主營業務是智慧城市、智慧交通和智慧醫療領域工程項目的開發、實施和維護，主要產品是智慧交通、智慧醫療、智慧城市。
2018年銀江股份實現營業收入24.13億元，同比增長24.25%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2644.41萬元，同比下降80.93%；而扣非淨利潤1.23億元，同比增長54.14%。主要系對李欣應補償公司的其他應收款約2.35億元進行了全額壞賬計提。
近年來銀江股份壞賬損失增長很快。2016-2018年，銀江股份應收票據及賬款分別為12.90億元、10.48億元、13.34億元，同期公司的壞賬損失分別為8500.87萬元、1.01億元、2.32億元，所以公司淨利潤和扣非淨利潤之間有較大差距。
長江商報記者通過同花順發現，銀江股份應收賬款中超過一年賬齡的佔比較高。截至今年上半年末，銀江股份應收賬款18.41億元，其中壞賬準備3.17億元，超過一年賬齡的比例佔到34.98%，超過三年賬齡的賬款達到3.24億元，比例達17.60%。
另一方面銀江股份的存貨又不斷增長。2016銀江股份的存貨僅為11.67億元，2017-2019年三季度末，公司存貨分別為15.60億元、16.89億元、20.59億元，兩年多存貨增長了76.44%。
截至2019年三季度末，公司流動資產為45.36億元，存貨佔流動資產45.39%，存貨和應收賬款合計佔流動資產的80.93%。
這存貨和應收賬款的增加導致銀江股份現金流趨緊，短期借款不斷增長。2016年銀江股份短期借款僅4.76億元，而2017-2019年三季度末，銀江股份短期借款分別達8.47億元、11.51億元、15.89億元，僅僅兩年多短期借款就增長11.13億元，增2.34倍。截至2019年三季度末，公司流動比率1.57，速動比率0.77，償債能力較弱。
而近年來支撐銀江股份盈利能力的是投資收益。2016-2018年，銀江股份的投資收益分別為1.24億元、0.48億元、0.93億元，分別佔當期淨利潤81.05%、34.53%、357.69%。
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