爱奇艺—中国的Netflix，巨亏90亿背后的财务密码，今天我带大家从以下几个方面了解爱奇艺：
1、中国视频网站三剑客
2、中国的Netflix实控人：百度
3、自制网剧成爆款，盈利结构正在慢慢发生变化
4、爱奇艺—巨亏90背后的财务密码
(1) 财报密码：无形资产与版权摊销
(2) 财报密码：关于摊销方法，与同行不同的摊销方式
(3) 财报密码：递延收入
中国视频网站三剑客
中国最土豪的三家公司——BAT，
阿里巴巴——优酷、
腾讯——腾讯视频。
依靠三大巨头的 力量（资金、流量、技术、生态），给三家公司源源不断地输血。
如今，三巨头中最大的一家，爱奇艺，已在纳斯达克证券市场挂牌交易，证券代码 为“IQ”。 当年选择美股上市是因为因国内无法满足“同股同权”上市条件，所以，上市地 点只能选择美股。
从2010年4月正式上线至今，整整8年。
爱奇艺创始人龚宇，曾于在演讲中介绍，中国移动互联网全部的APP中，月度覆盖设备数爱奇艺排名第三，仅次于微信和QQ。
事实上，爱奇艺APP的月使用时长，早已实现了对QQ的赶超，成为中国第二大APP。在它面前只有一座大山：微信。
打开爱奇艺的财报你会吃惊的发现，这位中国最大的在线视频巨头，直到上市，一年巨亏37亿，2018年更是亏损91亿。但估值却有600 多亿（约100亿美元），现近市值140亿美元。
细细研究财务报表，把你会发现视频类公司的财报与其他行业财报完全不同的特征，如果只通过应收和利润对公司做出判断，可能会得出完全错误的结论。
这是因为商业模式导致的，我们重点关注两个方面：
2、视频网站会员收入的确认。
爱奇艺中国的Netflix实控人为百度
爱奇艺，成立于2010年。它成立那年，在线视频这个江湖已经是巨头林立。那时的它，就像刚刚注册进入游戏界面的菜鸟，全身上下几乎只有一条裤衩。在这个游戏里，其他的对手，已经各种顶级装备。
在2005年的行业格局形成。在线视频行业的老大应该是优酷（古永锵）、土豆（王微）、六间房（刘岩）。
2008年进入在线视频行业寒冬，六间房资本短缺，险些倒闭。直到2015年，六间房被上市公司宋城演艺以26亿对价收购。
爱奇艺2010年进场，其背景依靠百度，只是进入晚了些。
2010年1月，百度投资组建视频网站“奇艺”，龚宇出任CEO（龚宇，1968年出生，在清华度过了本硕博9年时间，工科学霸出身。他曾创立焦点网，先后担任过无限讯奇、搜狐的CEO。 ）如今，爱奇艺最大股东为百度，持股69.9%，第二大 股东为小米，持股8.4%，龚宇持股1.8%。
爱奇艺第二轮进场已无权参与第一轮游戏，只能与优酷、土豆、乐视进入第二场更猛烈的厮杀之中。
乐视网2004年诞生，2010年登陆创业板，被追捧为A股视频第一股（如今下场可见厮杀猛烈）；
同期成立的，还有PPLive，后卖给苏宁。
土豆2005年开播，搜狐视频和优酷在2006年上线，2012年，优酷土豆合并，引起整个市场轰动。很多人认为，在线视频的竞争，要结束了。
另一大佬酷6，在2009年被盛大收购，登上纳斯达克，但此后巨额亏损，甚至拖累盛大。
爱奇艺进入的2010年，正是混战期间。
2011年，“奇艺”改名为“爱奇艺”，主攻正版长视频。从成立第二年起，爱奇艺便开始了付费会员制，直到2015年移动支付普及，付费会员制终于开始爆发。
2013年，百度收购PPS，并将视频业务与爱 奇艺合并。
爱奇艺发生第二次重大转折，开始主攻独家版权，瞄准了综艺节目的独家版权，包揽了当年综艺节目风云榜前十的综艺节目中6家的独家版权。
2013年底，爱奇艺斥资2亿元，购买了2014年湖南卫视《爸爸去哪儿》第二季、《快乐大本营》、《天天向上》 等5档综艺节目网络独播版权。 此外，《太阳的后裔》、《来自星星的你》爆火，让爱奇艺脱颖而出。 《盗墓笔记》、《老九门》、《奇葩说》、《中国有嘻哈》……都给它带来巨大商业价值，用户付费数量激增。
2015年，优酷土豆退市，被阿里收购。
在线视频市场，就像一个麻将桌。据互联网观察者钱德虎在虎嗅网的描述，伴随着土豆、酷6、56、迅雷、PPTV的衰弱、转型或卖身，搜狐视频的掉队、乐视遭遇资金危机，后来者爱奇艺与优酷、腾讯视频一同抢占了超70%的市场份额，坐稳在了第一阵营牌桌。
这，就是在线视频行业的故事。梳理整个行业发展脉络，你会发现，爱奇艺做对了四件事：
1）付费会员。
3）自制热播剧。
4）技术投入。
可见视频行业的两大核心，分别是内容和技术产品。
自制网剧成爆款，盈利结构正在慢慢发生变化
爱奇艺的收入来源主要分为三块：上广告费、会员费、内容分发。
1）广告收入
商业模式为视频+广告，即在视频内容前插播广告，下游客户为广告主。
2015年-2018年，在线广告收入呈下降趋势。
2）会员收入
商业模式为向上游采购版权，供应商如影视制作公司、电视台等，话语权取决于内容质量。
下游为视频观看用户。
其中典型就是，2015年6月，爱奇艺推出的自制网剧《盗墓笔记》，由于会员可以提前观看全部内容，而非会员则每周收看一集，该剧推出后，直接吸引了300万新付费会员。2015年-2018年，会员收入呈 上升趋势。
同期腾讯视频付费会员4300万，优酷付费会员3000万，突破5000万付费会员人数的爱奇艺，位列第一。
3）内容收入
商业模式为向其他视频网站转卖独家内容，或销售自制剧版权，下游客户为其他视频网站。
2015年-2018年，内容收入呈下降趋 势。
注意，爱奇艺营收结构中，会员费收入从2015年的18.7%占比，增长到2017年的37.6%。付费会员人数从2015年的1070万，增长到2017年的5080万，增加4.75倍。这就是收入结构上的变动。
爱奇艺—巨亏90背后的财务密码
至今巨亏的爱奇艺，现金流缺异常彪悍，原因有二：
2）递延收入。
当前，视频三巨头竞争非常激烈，爱奇艺、优酷土豆、腾讯视频等视频巨头对比，最明显的差别就是内容。
2015年-2017年，爱奇艺的版权资产主要包括电影、电视剧、综艺节目、体育赛事等，金额高达29.43亿、53.77亿、53.80亿，三年复合增速为35.2%。累计摊销为53.8亿。对于视频网站来说，这个会计科目中，藏着很大的智慧。对它的处理，只需要稍稍变 更摊销方法、摊销年限，就能影响上亿利润。因此，作为投资机构，必须关注版权的摊销政策。
爱奇艺，按照属性将版权分为独家版权和授权版权。两者在权限上有一个明显区别，独家版权可以再次出售给第三方，而授权的不可以。
对于独家版权，爱奇艺采用基于历史播放数据来摊销，而对于授权版权，则按照直线法摊销，未披露摊销年限。
截至2016年12月31日，爱奇艺累计摊销55.05亿。而这，才是它账面巨幅亏损的密码。
2、财报密码：关于摊销方法，与同行不同的摊销方式
我们找来几家同业可比公司的摊销政策，进行对比，来看爱奇艺的版权摊销方法是否谨慎合理。
优酷土豆——对于独家版权中的产生非直接广告收入的，使用加速摊销法，而对于特定的视频内容，使用直线摊销法。
Netflix——
90%的版权按直线法摊销，最长摊销年限为4年。
乐视网——
注意，对比几大巨头，能够发现，版权类无形资产的摊销，并无一定之规。巨头NetFlix采取直线法摊销，而爱奇艺采取分类摊销。
仔细衡量，Netflix的折旧方式看似最简单粗暴，但其实最为谨慎。
3、财报密码：递延收入
除了摊销之外，递延收入，也是视频网站的特色会计科目，这个科目，主要来源于会员收入确认方式。
爱奇艺的收入确认会计准则下，收入确认需要满足下列条件：
用户在购买、支付完月度、年度会员后，才能开始获得相应时长的会员服务，也就是说，虽然用户充
值了会员，但爱奇艺并不能马上确认为收入。
按照收入确认准则，则需要等到用户的会员期结束后，爱奇艺才达到收入确认条件，确认收入。
以年度会员为例，假设我在2017年1月1日购买了爱奇艺的年度会员，那么，要到2018年1月1日，会员到期，爱奇艺才能确认为收入。
而这部分会员费，则会进入递延收入，相当于一般企业的预收款项。
据爱奇艺招股书，2016-2017年，爱奇艺的递延收入为7.96亿、16.35亿，占当期营收的比例为14.54%、9.41%。
但是，对于这部分金额，虽然爱奇艺不能确认收入，但实际上，用户充值成为会员后，几乎不会退款。
对于一家很火的视频网站来说，会员收入会有两个现象：
用户偏向于购买长期会员服务；
而这两个现象会对财报的直接影响就是，递延收入的增加，因此，我们可以采用递延收入变动这项指标，横向对比哪家的会员业务更好。
2016-2017年，爱奇艺递延收入的增长8.39亿人民币，占会员收入的比例为21.16%、25.02%，增速为18.13%。
对比同业的netflix，2016\u001f2017年，递延收入增长1.75亿美元（约合人民币11.38亿），占会员收入的5%、5.3%，增速为5.3%。
综上研究逻辑，结论如下：
对比中美两家互联网视频巨头，Netflix和爱奇艺，都值得长期跟踪研究。尽管爱奇艺目前巨亏，但如果从现金流角度，以及过去的发展重要节点上的战略决策来看，未来完全有可能对标Netflix。
而关注的重点，就是版权投入（内容产业的核心护城河），递延收入（代表会员付费意愿）。
在以视频为代表的内容产业链上，无论产业链的哪个环节，上游IP制造商，还是下游的视频分发平台，其实，核心就是四个字：内容为王。专心深耕优质内容，必然出众。
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