近日，中藥行業上市公司三季度報告相繼發佈完畢，根據同花順申銀萬國行業數據統計，中藥行業前三季度營收平均值為35.54億元，同比上漲7.23%，淨利潤平均值較去年同期增長13.32%至3.83億元。
67家中藥企業中，50家淨利潤同比上漲，如太龍藥業同比增長近5倍、啟迪古漢增長255%等；17家淨利潤下滑，其中14家營收和淨利潤均下滑，包括龍津藥業、東阿阿膠、紫鑫藥業等企業；13家增收不增利，如吉藥控股（維權）營收增長42.11%的同時淨利潤減少88.82%。
中藥企業前三季度淨利潤虧損的僅兩家，分別為虧損1.91億元的精華製藥和虧損600萬元的國發股份。
精華製藥：第三季度首虧3.41億元 股東持續減持套現
精華製藥集團股份有限公司成立於1994年，並於2010年上市，主營中藥製劑（31.67%）、化學原料藥及醫藥中間體（22.02%）、化工醫藥中間體（16.25%）、中藥材及中藥飲片（15.40%）。其中，中成藥產品中王氏保赤丸、季德勝蛇藥片為獨家品種。
根據公司前三季度報告顯示，公司在前三季度實現營收9.40億元，同比微漲1.74%，淨利潤虧損1.91億元，歸母淨利潤虧損2.13億元，其中第三季度虧損3.41億元，為公司自2010年上市以來首個虧損的季度，主要系報告期內公司對收購南通東力企業管理有限公司形成的商譽計提減值準備3.82億元所致。
1） 2015年作價6.92億元收購東力企管 增值率達383倍
公司於2015年以通過發行股份及支付現金的方式，作價6.92億元購買蔡炳洋、張建華和蔡鵬持有的如東東力企業管理有限公司（簡稱“東力企管”）100%股權，交易價格占上市公司最近一個會計年度末淨資產額的比例為49.9967%，達到50.00%，且交易價格超過5000 萬元，本次交易構成重大資產重組。
該筆收購產生了5.67億元的商譽，如果東力企管未來經營狀況未達到預期，則存在商譽減值的風險，從而影響公司利潤。
東力企管除持有南通東力100%股權外無其他業務或負債，南通東力的主營業務為醫藥中間體產品、化工中間體的研發、生產和銷售。截至2015年5月末，南通東力總資產為1.15億元，淨資產為6978.59萬元，其2013年度和2014年度分別實現營業收入1.12億元、1.26億元，淨利潤為2933.04萬元、4364.65萬元。
南通東力全部股權在評估基準日的評估值為7.08億元，淨資產賬面價值為6978.59萬元，核心資產南通東力100%股權的評估增值率實際為914.11%。東力企管全部股權評估值為6.92億元，較其經審計的賬面淨資產值（未合併核心子公司南通東力經審計的淨資產值）增值率為38325.71%。
高溢價評估下，東力企管承諾2015年、2016年和2017年實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別不低於5200萬元、6240萬元和7737.6萬元，實現的淨利潤之和不低於19177.6萬元。
2015年、2016年東力企管超額完成業績承諾，根據協議，東力企管考核期內實現的扣除非經常性淨利潤超過業績承諾部分的20%部分用於獎勵以蔡炳洋為首的管理團隊，扣除超額獎勵影響後的扣非淨利分別為5787萬元、6388萬元，業績完成率分別為111.29%、102.37%。
但2017年東力企管實現淨利潤6000萬元，扣非淨利5967萬元，未完成業績承諾，僅完成77.12%，2017年計提了4209.28萬元的商譽減值準備，東力企管合計補償4261.99萬元。公司稱，2017年利潤的下滑主要是由於國內環保形勢的壓力，上游原料採購成本也隨之升高所致。
2018年，東力企管業績變臉，淨利潤同比下滑44.18%至3349萬元，2019年上半年，淨利潤減少66%至522萬元，2019年第三季度，精華製藥計提東力企管3.82億元商譽，東力企管當前商譽值為1.43億元，佔前三季度末總商譽的76%。
2） 2019年第三季度股價跌近三成 股東持續減持套現
自2019年7月1日起，公司股價持續下跌，截至2019年11月11日，公司股價下跌3.56%至4.34元，較7月1日收盤價6.05元跌去28.26%。
第三季度，南通綜藝投資有限公司與朱春林持續減持套現，兩者均為公司前十大股東。據同花順數據統計，第三季度，綜藝投資減持3337萬股，套現超1.53億元；朱春林減持278萬股，套現超1613萬元。
截至第三季度末，綜藝投資持有6563萬股，持股比例達7.85%，朱春林持有1006萬股，持股比例1.20%。
2019年10月23日，綜藝投資繼續發佈減持計劃，綜藝投資及其一致行動人昝聖達先生擬採取集中競價交易方式合計減持數量不超過1671萬股，即不超過公司總股份的2%。
國發股份：扣非淨利14年來合計虧損近8億元 子公司賣樓防戴帽
北海國發海洋生物產業股份有限公司成立於1993年，於2003年上市。公司經營的主要產業包括醫藥製造及醫藥流通產業、分子醫學影像中心和腫瘤放療中心等，主要分佈於廣西、廣東、北京、重慶、江蘇等省（直轄市）。
醫藥產業中，2019年上半年，醫藥製造的銷售收入佔公司總銷售收入的8.07%，醫藥流通銷售收入佔公司總銷售收入的90.6%。
涉及醫藥製造的主要單位是北海國發海洋生物產業股份有限公司製藥廠、欽州醫藥有限責任公司中藥飲片廠，北海國發製藥廠主要產品有“海寶”牌珍珠明目滴眼液、珍珠末、珍珠層粉、胃腸寧顆粒、複方苦木消炎片等。
涉及醫藥流通的單位為北海國發醫藥有限責任公司和欽州醫藥有限責任公司，主要從事藥品的批發和零售。其中，批發業務2018年貢獻近8成營收。
2019年前三季度，國發股份營收增長12.57%至1.83億元，淨利潤和歸母淨利潤虧損613萬元，扣非淨利潤虧損1185萬元。2018年，歸母淨利潤和扣非淨利潤分別虧損2161萬元、2700萬元。
事實上，公司自2003年上市之初，連續三年實現盈利過後，從2006年起，公司扣非淨利潤持續14年虧損，14年來合計虧損近8億元。
此前，上交所提出過質疑，公司回覆稱，扣非淨利連年虧損主要系基於歷史原因造成的產業分散且規模不大、產品競爭力缺乏、盈利能力不強等不利因素依舊存續且未得到根本改變所致。
公司主營業務分散於多個行業，產品競爭力不強，固定資產投資規模過大，後續配套流動資金投入不足，外加市場競爭激烈、市場拓展不力，導致公司銷售規模不大，生產能力未能有效發揮，影響了公司的發展，公司主營業務經營出現多年虧損，並因此導致公司資金鍊緊張，2009年底前因銀行債務全部逾期，公司被相關銀行起訴。
2019年10月15日公告，國發股份100%控股的子公司欽州醫藥將名下位於欽州市欽南區安州大道西面36號的一宗土地使用權及其地上建築物以1300萬元轉讓給廣西康美投資有限公司。
通過出售資產可以盤活存量資產，加速資金回籠，提高公司的資產利用率。該筆交易將增加公司2019年度的淨利潤720萬元左右，有望扭轉2019年歸母淨利潤虧損，防止國發股份被ST。
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