金融基礎乾貨資料：《德勤財務盡職調查指導手冊（2019）》（21頁）關注、轉發、點贊文本。點擊頭像查看置頂，獲取聯繫方式並添加好友免費領取（備註資料名稱）7天有效
前段時間，有家城投企業因為起訴會計師事務所而短暫成為債市網紅。
事情的起因是，其聘請的會計師沒有出具標準無保留意見的審計報告，企業將會計師告上法庭，要求會計師退還之前收取的審計費。
更加奇葩的是，一審法院竟然支持原告企業，這事後來經過二審，最終上訴至省高院再審。判決結果更像是各打一板，具體細節大家可以自行搜索。
事情被自媒體大幅報道後，我跟蹤了下這家城投企業存續債券的二級表現，發現似乎債市根本不care這家城投企業可能存在的會計造假。
城投企業的報表有多假，想必很多老司機日常工作中都接觸過，但似乎在日常的投研過程中，除非極個別異常情況，沒有幾個人太把這個當回事。
一方面緣於，城投企業本身業務簡單，損益表意義不大，現金流量表沒法看，資產負債表過度裝飾，要追究假不假意義不大；
另一方面在於，對城投的信用資質，更加看重的是其背後的地方經濟財政實力和債務情況，這部分跟城投自身的報表相關性有限。
扯淡過去兩個小故事。
第一個小故事：
X年前，有一次去東部某省參加某大型券商組織的多對多路演活動，“多對多”就是N家投資人和N家發行人。
券商同志發言之外，現場竟然請到一位事務所的會計師來做分享，分享的主旨是“論包裝的藝術”，當然實際並不是這個題目。
會計師從土地作為無形資產注入入手，從評估增值、資產劃轉、關聯往來講到收入確認、政府補助、損益調整等一系列手法，並舉例如何將一家資產規模只有50億的企業包裝成200億的企業，相應的評級亦可以從AA提高至AA+。
當時底下一堆機構投資人臉都有點綠，這是明目張膽的叫大家“包裝”，原來我們看到的城投報表都是這樣做出來的。
會後一堆發行人圍著會計師提問問題，我們這些機構投資人臉色陰暗、悻悻而退。
第二個小故事：
X+1年前，有一次去東部某百強縣城投調研。這家發債的城投下屬有三個業務板塊，既有市政代建，也有棚戶區改造和公共交通運營（此處三個業務的編的，實際情況並非如此）。
當時調研的時候，發現這家城投的辦公地點就在市政府大院，而且就跟財政局在同一棟樓。好不容易訪談了百忙之中的城投領導，當我們提出去下屬的三個業務板塊訪談時，領導有點面露難色並百般推脫。
經過多輪請求，城投領導終於說“給你們幾個業務負責人的電話，如果人家答應訪談，你們自己過去吧”，當時聽到這個回答，就感覺有蹊蹺。
後來經過對幾個板塊的調研，終於知道當初為了融資，市裡開會決定，將三個業務板塊從股權上劃給該城投管理，但在實際經營管理和人事任命上，依舊由原先的對口單位各自管理，比如棚戶區改造繼續由市住建局管理，公共交通運營依舊由交通局管理。
城投公司只是合併報表，對三家業務板塊根本插不上手。但是我們當時看到的，這家城投的募集說明書中黑紙白字寫道，募集資金用於下屬某個板塊的建設。
然而下屬板塊的負責人說“募集的錢，我們一毛都沒有見到”。當時年輕經事少，訪談路上驚出一身冷汗。
然而這麼多年過去了，這個企業依舊發債頻繁，背靠百強縣的身份，評級還提到了AA+，融資利率基本都在基準以內，資產規模是越做越大，不知道是真的做大了，還是繼續假合併。
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