一、主要觀點：
美豆目前已基本收割完成，本月的美農供需報告中未對本年度美豆產量再做調整，關於本年度美豆減產的炒作基本結束，未來豆類炒作內容將由北美轉向南美，就目前信息來看，南美種植雖較上年同期有所落後，但仍然預計豐產。國內豆粕價格目前承壓的走勢與四季度消費仍難恢復及人民幣匯率回漲、豬肉進口等因素有關，國內目前大豆及豆粕庫存均處在同期較低的水平，豆粕價格下方有所支撐。對未來養殖需求回升，豆粕價格中長期看漲保持樂觀。
二、行情回顧：
油料市場上週整體處於下行態勢。從美豆情況來看，周初的美農報告中新豆產量沒有進一步下調，而由於壓榨量的減少導致年終的結轉庫存有所升高，利空美豆盤面，對未來難以明確的美豆價格下落。從國內情況來看，由於近來加強了對豬肉的進口，一定程度利空國內粕類價格，偏弱的粕類走勢依舊主導盤面，菜粕領跌，豆粕也共同下行。
三、市場分析：
1、國外基本情況
1.1美農報告情況
根據美農11月供需報告顯示，美國2019/20年度大豆種植面積7650萬英畝，單產46.9蒲式耳/英畝，總產量35.5億蒲，均與上月報告保持一致，壓榨量由上月的21.2億蒲下調至21.05億蒲，導致最終年末結轉庫存由4.6億蒲上升至4.75億蒲。本次報告並未像報告前預估的調低單產，同時結轉庫存小幅上升，總體表現為利空屬性。
美農供需報告
1.2美豆出口銷售情況
美國農業部（USDA）公佈的大豆出口銷售報告顯示：截至11月7日當週，美國2019-20年度大豆出口淨銷售1,253,000噸，2020-21年度大豆出口淨銷售3,000噸。當週，美國2019-20年度大豆出口裝船1,274,400噸。
截止到2019年11月7日，2019/20年度（始於9月1日）美對大陸地區大豆出口裝船量為315.3萬噸，高於去年同期的27.1萬噸。當週美國對中國裝運69.4萬噸大豆，上週是裝運82.12萬噸大豆。
圖2：美豆出口量
1.3 美豆壓榨情況
美國全國油籽加工商協會(NOPA)週五發佈的壓榨數據顯示，2019年10月份NOPA會員企業的大豆壓榨量為創紀錄的1.754億蒲式耳，高於業內平均預期的1.680億蒲式耳，也高於9月份的1.5256億蒲式耳，去年10月份的壓榨量為1.7234億蒲式耳。
圖3：美國壓榨情況
1.4南美大豆生長情況
據農業諮詢機構AgRural稱，截至11月7日，巴西大豆播種工作已完成58%，比一週前提高12%，略高於五年平均水平57%。
巴西植物油行業協會ABIOVE發佈報告，預計2019/20年度巴西大豆產量為1.228億噸，同比增加4.2%。如果該預測成為現實，那麼將是歷史第二高的水平，僅落後2017/18年度的1.2308億噸。
布宜諾斯艾利斯穀物交易所發佈的周度報告稱，在截至11月13日的一週，阿根廷2019/20年度大豆播種進度達到19.7%，比一週前高出11%，但是比去年同期低了1.9%。過去一週大豆播種面積新增加190萬公頃。交易所預計2019/20年度大豆播種面積為1760萬公頃。
2、國內基本情況
2.1國內大豆進口
據海關總署發佈的統計數據顯示，中國10月進口大豆618萬噸,比9月大豆進口量820萬噸減少24.6%，相比去年同期的大豆進口量692萬噸也有所不及。
中囯1-10月共計進口大豆7069萬噸,較上年同期的7693萬噸減少8.1%。同時，10月份植物油進口量為91.2萬噸，環比上升8.6%。
2.2進口成本
據國家糧油信息中心數據，截至2019年11月15日，CNF價格：美灣大豆價格409美元/噸，美西大豆價格398美元/噸，南美大豆價格409美元/噸。
升貼水為：墨西哥灣195美分/蒲，美國西岸173美分/蒲，南美港口195美分/蒲。
圖5：進口大豆CNF價格及升貼水價格
2.2國內壓榨及庫存水平
根據我的農產品網對全國111家主要油廠的調查，2019年第46周（11月11日至11月17日）國內大豆壓榨預計為163.97萬噸，開機率為58.15%。第45周111油廠大豆實際壓榨量為154.2萬噸，較預估低0.73萬噸，開機率為54.69%。
2019年第45周，全國主要油廠大豆庫存及豆粕庫存均下降，未執行合同上升。其中大豆庫存297.85萬噸，較上週減少0.72萬噸，減幅0.24%，同比去年減少371.66萬噸，減幅55.51%；豆粕庫存為41.05萬噸，比上週下降6.88萬噸，降幅14.35%，比去年同期減少62.95萬噸，減幅60.53%；未執行合同481.66萬噸，較上週增加8.98萬噸，增幅1.9%，比去年同期減少49.39萬噸，減幅9.3%。
圖6：油廠開機、壓榨率及大豆、豆粕庫存
2.3國內生豬養殖情況
據我國農業農村部數據，截至2019年9月份，通過全國400個監測縣生豬存欄信息收集來看，生豬存欄較上月同比減少3%，與上年環比減少41.1%；能繁母豬較上月同比減少2.8%，與上年環比減少38.9%。
圖7：我國生豬及能繁母豬
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