引文：是什麼驅動京東三季度主要核心業績指標遠超市場預期？未來一段時間，這些因素是否能繼續推動京東保持持續增長？
日前，京東集團發佈了2019年第三季度財報。財報顯示，京東淨收入增長、淨利潤率等多項核心指標遠超市場預期。
今年三季度，京東淨收入為1348億元，同比增長28.7%，較一季度20.9%和二季度22.9%的同比增速，呈現出加速增長勢頭，超出高盛和市場普遍預期的23%。而Non-GAAP下的淨利潤為31億元，同比增長160.6%，淨利潤率為2.3%，高於高盛預期的1.4%。
是什麼驅動京東三季度主要核心業績指標遠超市場預期？未來一段時間，這些因素是否能繼續推動京東保持持續增長？
1、業績超預期贏得諸多機構“芳心”
京東超出預期的三季度業績報表，贏得了眾多知名投資機構的“芳心”。
國際知名投行機構摩根大通給予京東增持評級。
摩根大通認為，京東強勁的業績表現表明，京東提高了其投入的效率，加快了其購買用戶和收入的增長，同時保持了淨利潤率的提升。
中金決定維持京東“跑贏行業”評級，並將目標價定為36.00美元，對應 9%的上行空間，以及26倍2020財年非通用準則市盈率。
光大證券則上調京東2019年Non-GAAP淨利潤為102億元，維持公司2020-2021年Non-GAAP淨利潤為131/164億元，對應EPA分別為0.99/1.27/1.58美元，維持“增持”評級。
國際知名投行傑富瑞在報告稱，最好的價格和質量驅動京東加速增長，維持對京東的買入評級，並將目標價格從41.5美元提升至45美元。
此外，花旗集團將京東目標價從43美元調高至46美元，投行Stifel將目標價調高至36美元，瑞穗證券將目標價調高至33美元，里昂證券將目標價調高至43美元，瑞士信貸將目標價調高至43.50美元。
京東的靚麗業績報表，不僅俘獲了機構的“芳心”，更為重要的是，是獲得了買方的青睞。從年初至今，京東股價已從最低20.18美元，在三季報公佈後最高上摸35.43美元。這可是真金白銀的資金投入。
2、京東業績緣何遠超市場預期？
今年以來，京東的業績之所以能保持持續高速增長，與過去一年京東實施的超級購物盛宴、供應鏈整合創新、惠及下沉新興市場三大戰略有莫大的關係。
首先，京東集中資源執行市場下沉戰略，從而觸達5億低線市場用戶，帶動市場規模獲得明顯的增長。
據瞭解，京東平臺中，低線城市電子產品和日用商品的收入增速遠高於一二線城市，這充分反映出京東在低線城市擁有強勁的執行力。
而在剛剛過去的“雙11”中，低線市場、新用戶亦成為京東強勁增量：低線級市場整體下單用戶數同比增長超60%，超過70%的新用戶來自低線級市場。
與此同時，京東規模效應、物流體系優化降低了期間費用率，這兩大變革共同促進收入、利潤同步改善。
此外，依託於強勁的技術實力和供應鏈網絡優勢，京東打造了C2M業務的差異化競爭優勢。
還要一個不得不提到的重要因素是，京東內部的大改革，包括大刀闊斧的人事調整，對京東物流快遞員工資報酬的調整……，這些變革，是京東核心業務能夠實現高質量發展的重要保障。
3、京東業績能否持續高速增長？
京東業績的持續改善，讓機構和買方有了更多的期待：京東的業績能否保持持續高速增長的態勢？
在三季度財報電話會上，京東管理層將2019年Non GAAP淨利潤指引提高至98億元至105億元之間。這表明京東管理層對其盈利能力已是信心滿滿。
那麼，在滿滿的信心之下，有足夠的基礎去支撐京東的業績持續增長嗎？
富途證券認為，市場下沉戰略的實施，規模效應、物流體系優化降低了期間費用率，這些很可能繼續支撐京東中期增長和盈利提升。
中金則認為，京東的利潤率有望持續改善，原因是京東商城的戰略方向從用戶獲取轉變為用戶管理，重點提升用戶體驗和用戶活躍度，更加關注用戶留存、回購率、平均每用戶收入等關鍵指標。
摩根大通認為，未來幾個季度，京東無論是在營收還是利潤表現上，都將有超出市場預期的表現。
京東集團董事局主席兼首席執行官劉強東在三季度業績交流會上表示，2020年京東的戰略是，在保持較好的營收、淨利潤和自由現金流的基礎之上，在GMV、消費運營數、技術服務收入方面都能實現全面加速增長。
劉強東強調，未來五年，技術服務收入將會成為京東主營業務收入增長的核心動力。
我們相信，只要京東持續落地已有戰略規劃，不斷夯實自身的“護城河”，那麼在本是“紅海”的電商市場中，京東一定能夠給我們帶來更多的驚喜。
京東的業界能否如多方期待的那樣，對此我們拭目以待。
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