電子板塊核心公司——歐菲光

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近年來實現了市場份額的快速提升。儘管2019年一、二季度公司經營陷入困境,但是攝像頭模組出貨量仍然行業第一。

公司受到市場的質疑,股價也下跌較多。但進入下半年以來,多方面因素改善。目前已經逐漸走出減值陰霾,業務重回正常軌道。目前公司通過一系列措施,經營得到有效改善:

①國資入股,公司財務壓力緩解2019年5月28日,歐菲控股將公司總股本16%轉讓給南昌工控或其指定機構,雙方一致同意在簽訂最終協議的同時簽訂《一致行動人協議》。公司收到南昌工控、南昌市政公用及南昌產盟投資共計25億元預付款,一定程度上緩解了運營資金的長期壓力,助力公司重回正常經營軌道。國資入股降低企業經營風險:南昌工業控股集團等機構受讓公16%股份,通過規範化管理降低公司經營風險。

②剝離觸控顯示資產,輕裝上陣公司目前擁有攝像頭模組、觸控模組、生物識別模組和智能汽車電子四大業務板塊。公司觸控模組技術為外掛式方案,外掛式薄膜的可彎曲性適配於柔性OLED顯示,近兩年由於剛性OLED和LCD顯示技術仍為市場主流,in-cell和on-cell觸控模組方案擠壓了公司觸控模組業務的成長空間。由於該業務毛利率水平較低,11月15日公司剝離了這塊資產。

2019年11月18日,公司召開董事會出售安徽精卓空股權,正式剝離公司觸控顯示資產。公司以18億元轉讓安徽精卓51.88%的股權給安徽鼎恩企業運營管理合夥企業(有限合夥),對應安徽精卓估值34.69億元。本次交易標的安徽精卓主要開展非美國大客戶相關的觸

摸屏和觸控顯示全貼合模組等觸控顯示相關業務。

出售資產後,公司承諾將不再從事除美國大客戶蘋果業務以外所有的COVERLENS、觸控、顯示、柔性oled後端模組、天線、裝飾模組、模切等業務及相關衍生品業務,安徽鼎恩要求發生的除外。公司通過一系列組合運作,今年經營情況大幅改善。2010年至今,公司經營性現金流淨額小於當期或累計歸母淨利潤,兩者的偏差在2017年達到峰值並逐漸縮小,截至2019年上半年,偏差比首次回正,經營質量向好,盈利能力也逐步擺脫了資產減值的影響。

近年來,攝像頭創新成為手機創新的主要發力點,攝像頭數量增加為主要賣點之一,雙攝和三攝滲透率快速提升,將進入高速增長期。據counterpoint和IDC數據顯示,19年三攝滲透率為15%,有望於21年突破50%滲透率,蘋果19年新機高端系列搭載三攝,大廠示範效應下有望加速滲透,手機配置多攝有望進一步提升攝像頭企業的營收空間和盈利能力,公司深耕光學領域有望持續受益於多攝滲透。

攝像頭創新的持續發力,將令公司顯著受益,舞宇光學、歐菲光和丘鈦科技為全球攝像頭模組行業的第一梯

隊。看好公司明年迎來拐點,受益觸控出表,光學業務持續高增長。

另外屏下指紋需求因全面屏趨勢迅速拉昇,市場仍處導入期,19年滲透率有望達15%(18年3%),公司生物識別板塊有望享行業紅利。


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