11月19日晚間，在杭州錢江新城首屆燈光秀上，嘉楠耘智把錢塘江畔塗上了一層“嘉楠藍”。這是一個值得嘉楠人記住的夜晚，因為兩天後這家企業將在美國納斯達克上市，成為“礦機第一股”。

10月底，嘉楠耘智向美國證券交易委員會遞交了招股說明書，11月14日經過第三次更新招股書，11月21日22時30分，礦機生產商嘉楠耘智正式登陸美國納斯達克證券交易所，股票代碼“CAN”，初始發行價9美元。

最新的招股書顯示，嘉楠耘智此次擬募集的資金由此前最高不超過4億美元調整至9000萬-1.1億美元，每股定價9-11美元，較此前其在港交所IPO申請時大幅縮水，大約減少七成。“區塊鏈第一股”終於誕生。

“礦機第一股”和納斯達克的首度相遇能產生什麼樣的化學反應？

01 全球礦機第二大廠商嘉楠耘智

嘉楠科技成立於2013年，國內主體嘉楠耘智，是通過高性能計算專有芯片提供超級計算解決方案提供商，全球比特幣礦機的第二大廠商，嘉楠出售的比特幣礦機佔全球出售的所有比特幣礦機的總算力的22％，礦機收入佔銷售收入的90%以上。2017年、2018年淨收入分別為3.758億元、1.224億元。

此外，雖然嘉楠耘智的營收超過99%是由售賣比特幣礦機貢獻的，但嘉楠耘智此次在申請IPO的過程中始終都將自己定位為一家聚焦AI芯片研發生產的“半導體公司”和“領先的超級計算解決方案提供商”。

02南瓜張與嘉楠耘智

嘉楠耘智的故事，得從八年前的南瓜張（ngzhang）開始。

或許當初，張楠賡並不會想到，“南瓜張”和“嘉楠耘智”會成為他兩個不同階段最重要的標籤。

他同樣不會想到的是，從第一代FPGA礦機、第一臺ASIC礦機，到全球首個7nm量產芯片，再到成為首家向港交所遞交招股書的礦機廠商，他和他的嘉楠耘智看似始終走在所有人的前面，踩著正確的風口，但卻因為種種原因，一直沒有成為真正的行業“先行者”，直到此次赴美上市。

起點：二次元宅男的逆襲，

誰能想到，嘉楠耘智的創始人在2011年以前是個不折不扣的技術男、宅男呢？傳聞他沉迷B站，甚至有傳言他一年能看500多部動漫。在北京航空航天大學攻讀計算機博士學位的張楠賡，一邊在浩瀚書海中窮經皓首，一邊沉迷於動漫中熱血的異次元世界。

直到2011年，新生的比特幣開始進入古老的中國大地，自由魔幻的比特幣也闖進南瓜張的生活，讓他看到了改變一個比動漫的異次元世界更真實的平行世界的可能。

2011年，技術出身的張楠賡開始研究比特幣礦機，並以“ngzhang”的ID現身比特幣社區bitcointalk.org（一個由中本聰參與創造並經常發言討論的比特幣早期論壇）。

同年11月，ngzhang在社區中發表了《FPGA development board - Icarus》，向比特幣世界的信徒展示了他所研發的FPGA（現場可編程門陣列）礦機Icarus，這是比特幣挖礦進入FPGA時代的第一個產品。而Icarus，是張楠賡喜歡的動漫《天降之物》中一位女主角的名字。

至此，比特幣挖礦經歷最初的電腦CPU挖礦和GPU挖礦，在2011年正式邁入FPGA時代。

比特幣世界裡，也從此多了一個“南瓜張”

中途：退學創業，宅男改變世界

然而就在一年後，礦機開始進入ASIC時代。美國蝴蝶實驗室宣佈將研發一種功能遠勝當時水平的挖礦機器ASIC。為了虎口奪食，張楠賡迅速投入到ASIC礦機的研發當中，強烈的執著讓處於博士畢業前夕的張楠賡最終選擇退學創業。2013年1月，代號為“阿瓦隆Avalon”的ASIC礦機問世，並引領礦機走進ASIC時代。

“阿瓦隆”被市場熱捧，讓張楠賡名利雙收。當年4月，張楠賡和曾在中星微電子擔任 IC 工程師的李佳軒一同成立了“北京嘉楠耘智信息科技有限公司”，不久之後，另一名股東劉向富也加入進來。據說張楠賡和李佳軒都是動漫迷，嘉楠的英文名 “Canaan”來源於日本動畫《Canaan 迦南》，而阿瓦隆Avalon礦機則是動漫《Fate》中的武器名。

03 礦機產業動盪，嘉楠上市路艱辛

2013年12月，央行等五部委下發《關於防範比特幣風險的通知》，一夜之間，行業寒冬驟然襲來，而在公司內部，張楠賡放棄了礦機組裝市場，將重心放在了芯片業務上。這一決策失誤無異於使阿瓦隆打下的江山拱手讓人。而更棘手的是，包括比特大陸之類的後起之秀紛紛入場，礦機廠商之間開始進入群雄逐鹿的競爭時代。2015年，比特大陸憑藉螞蟻S7礦機，火速蠶食80%的礦機市場份額，將嘉楠耘智遠遠甩在身後。

在內外窘境中熬過幾年，張楠賡開始意識到，只有資本才能讓嘉楠耘智扛過風波。據嗶嗶News報道，2013年杭州的個人投資者孔劍平和壹比特的創始人孫奇鋒分別出資760萬和140萬投資了嘉楠耘智。這對於南瓜張的團隊而言，是一筆救命錢。

而這之後，張楠賡多方尋求外部融資未果，直到2015年，浙江清華長三角研究院杭州分院和同在杭州的暾瀾投資先後投資了嘉楠耘智，遇到多位來自杭州的貴人，嘉楠耘智隨後將總部遷至了杭州。進入2015年後，嘉楠耘智進入了快速發展的上升期。運行飛速發展。根據不久前公佈的上市招股書，嘉楠耘智在2015年、2016年和2017年營收分別為0.48億元、3.16億元和13.08億元。

但今年嘉楠耘智表現並不理想，其招股書中顯示，今年上半年淨收入為4210萬美元，虧損了4580萬美元，而2018年上半年的淨收入為19.47億美元，利潤為1.789億美元。

嘉楠的發展掣肘還來自於產品性能制約。

2018年8月8日，嘉楠耘智在杭州舉行發佈會，搶在比特大陸之前，正式發佈全球首個量產的7納米芯片。而如今，當多家礦機廠商已經將7納米和8納米芯片商用，但是尚未在市面上見到嘉楠耘智7納米礦機的身影。其最新礦機A11也並未搭載7納米芯片，而被疑似採用了三星的8納米芯片。

04幾經波折終於上市，嘉楠未來喜憂並存

三年佈局、三度折戟、三番修改，嘉楠科技上市充滿了爭議與不確定，直到正式敲鐘，嘉楠科技才算真正迎來了高光時刻，但夢圓納斯達克後，嘉楠接下來的路又能走多遠還是個未知數。

此次嘉楠科技在納斯達克上市，在資本充足及現金流方面無疑是有利的，也有利於其自身加大研發和市場的投入來加速提高自身產品的市場佔有率。但上市後嘉楠科技也會受到資本市場的影響，勢必會影響集團戰略的制定和決策。其中最大的風險就在於，幣市價格的劇烈波動常常會直接影響其主營業績，而這種業務異常波動也容易傳導到資本市場，為其帶來股價的不理性，從而最終影響到企業正常運營。

當前嘉楠科技掌握了“礦機生產本身”和“比特幣挖礦”兩個現金流業務，這是其發展的優勢，不過，電力資源浪費、礦機回收、環保等一系列問題將直接影響上市公司品牌形象及股價。此外，嘉楠科技收入來源過於單一，客戶群體集中在中國，抵禦政策風險、自然風險和資本圍剿的風險能力也相對較低，由此來看，未來其增量業務的“人工智能”和“海外市場” 破圍之路仍阻力重重。

“嘉楠科技靠芯片起家，抓住了比特幣挖礦這一場景應用，在短時間內抓住了風口，從短期來看有一定優勢。不過，比特幣挖礦這一優勢從長期來看也是劣勢，主要體現在兩方面，一是挖礦這一市場太小，市場需求很快就會達到飽和狀態，對於其後期發展會有致命影響；另一方面行業還會面臨政策影響及監管風險”。

芯片行業競爭特別激烈，各類互聯網公司、科技巨頭雲集。在挖礦這一細分領域，因競爭者少，嘉楠科技有發展優勢，但是在競爭激烈的人工智能芯片行業，可能很難走下去。

SOSOLX認為，上市對於嘉楠科技來說喜憂並存，一方面可通過上市發行股票籌集資金，獲得正向資金流，有利於公司多元化業務佈局；但另一方面，走入資本市場的嘉楠科技，為提振股價，隨之而來的盈利壓力也會相應更大，由此留給其從容轉型的空間則會更小。

無論如何，此次嘉楠智耘的上市都給幣圈的人極大的鼓舞，從休學到納斯達克，這不止代表了宅男的逆襲，更是幣圈產業開始走進人們的日常生活的寶貴象徵。

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