今天，阿里巴巴集团控股有限公司（AGHL，Alibaba Group Holding Limited）在港交所正式挂牌，股票代码[9988.HK]。据此前消息，阿里巴巴计划发行5亿新股，每股176港元，募资资金880亿港元。若计及7500万股超额认购，最高募资约1012亿港元。

时隔6年，曾经因为同股不同权而错失阿里巴巴的港交所，这次终于张开拥抱，紧紧抱住了阿里巴巴！

同股不同权究竟是什么？

港交所因此进行大变革

阿里巴巴的“合伙人”制度一直广为流传。建立“合伙人”制度时，正是阿里巴巴与雅虎就股权回购问题最焦灼之际。“合伙人”制度本质在于：马云等管理层可以在股权被资本稀释的情况下，依然保留对公司的绝对控制，也就是同股不同权。

但按照2013年香港的监管规定，同股必须同权。因此，这一年香港错过阿里巴巴。

这一错失，成为港交所多年的痛。多年以后，港交所大变革，2018年7月，小米成为港交所首家同股不同权的上市公司。这背后，港交所经历了什么？在2018亚布力青年论坛第四届创新年会上，香港交易及结算所有限公司集团行政总裁李小加在主题为《港交所大变革》谈及到了这段故事。

他说，从2013年起，港交所越来越深切感受到市场货源基本上是传统经济，一直无法吸引更多新经济，而这背后最重要的因素之一，就是因为港交所对互联网经济不够了解。

在那之前，多数人都认为钱决定公司未来的发展。“因为传统经济都是这样，谁放的钱多谁就主事，谁就是大股东。”大家的共同认知是——钱是未来公司发展的核心竞争力，所以自然而然地认定同股必须同权。

但是在新经济中，港交所终于彻底地认识到，钱并不是很多企业发展的核心竞争力，人才、主意、思想、方法等等这些无形资产越来越成为很多企业发展的核心动力。“美国市场是允许同股不同权的，但是其他很多市场目前还不允许。因为这个问题，本来想在香港上市的公司离开了。”李小加委婉地表达了对错过阿里巴巴的痛惜。

在此之后，港交所经过长时间的咨询、改革，经过全市场几年的共同努力，终于完成上市规则的改革，第一条就是允许同股不同权公司上市，此外还允许生物科技公司在没有收入的情况下上市；已经在英美上市的大中华公司，可来香港作第二上市。

李小加说：“变革以后，香港已经开始迎来资本市场发展的新的春天。”而今天阿里巴巴正式挂牌港交所，或许是这春天里最暖的一束艳阳。

阿里重回港交所

蚂蚁金服上市还会远吗？

对于港交所来说，阿里的重新回归是一场“团圆”。网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青指出，阿里重回港交所能提高市场吸引力，获得优质资源。

阿里巴巴赴港上市，也就意味着阿里和腾讯两大巨头齐聚香港，它们在股价、业绩以及市值表现都会引发资本关注。加上此前已在香港上市的互联网公司美团、同程艺龙、小米、宝宝树等，港股对世界市场的吸引力提升，获取优质资源的空间增长。

对于阿里来说，重回香港上市也可以看做是阿里的全球化战略的重要组成部分。莫岱青表示，东南亚等市场是全球化下一阶段的必争之地，此前阿里已有布局如Lazada、PayTM等，在香港上市势必会助推阿里的全球化布局。同时，港澳台及东南亚消费者能够享受到阿里带来的红利。

据天眼查资料显示，9月28日，蚂蚁金服的注册资本已经从157.61亿元人民币变更为235.24亿元人民币，增加了49%。同时蚂蚁金服的高级管理人员也进行了大量调整，新增：张勇，蔡崇信，胡晓明三位董事，同时曾松柏，赵颖退出董事席位。当前蚂蚁金服的董事有七位,分别是：井贤栋、张勇、蔡崇信、彭蕾、武卫、胡晓明、程立，也就是说，在蚂蚁金服的董事会里，阿里巴巴占席4位，蚂蚁金服占席3位。

对于如此关系紧密的阿里巴巴和蚂蚁金服，在阿里巴巴回归港股一系列动作以后，蚂蚁金服距离上市还会远吗？

对此，业内人士表示，蚂蚁金服增资、董事改选很可能是为上市做准备。不过，作为这么体量大的公司，蚂蚁金服的上市与其在全球10亿多用户息息相关。也就是说它未来的上市模式、股权结构和走向，都与千千万万用户有利益关系，因而政府政策对其的引导尤为重要。这将是一个复杂且慎重的过程。

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