利息收入的問題。

我截取了浙江美大2019年三季報和2018年年報的資產負債表，貨幣資金一項也就是銀行存款均值有8億。

而利息收入有多少呢？均值500萬，也就是8億的銀行存款，只產生了0.625%的利息收入……

7月21日的文章，輔仁藥業爆雷的時候，我說過，上市公司的利息收入一般不會低於貨幣資金的1%，輔仁藥業16.6億的貨幣資金，只產生了0.0036%的利息收入，隨後輔仁藥業真的就爆雷了，貨幣資金造假。

再對比一下同行業的老闆電器，2018年年報顯示，貨幣資金22億，利息收入1億，銀行存款的利息收入達到了5%，這就是差距。

大股東的股權質押。

雖然浙江美大有息負債比較少，看似該公司不缺錢，但是董事長夏鼎把半數以上的股份都質押了…

營業收入、淨利潤數據不受政策面影響，保持強勁增長。

老闆電器在經歷了2012-2017年五年高速發展後，2018年業績開始下滑，股價也從最高點51.08下跌了65%，最低18.07。

而浙江美大產品市場份額跟老闆電器有很大差距的前提下，營業收入和歸屬母公司淨利潤都保持了平均29%的增速，在2017年、2018年房地產行業受到政策限制，都沒有影響它的業績增速，依舊保持了高增長態勢，這就不得不讓人產生疑慮，浙江美大的集成灶到底賣到哪去了？我生活在北京，至少我身邊沒有一戶用他家的集成灶，難道三四線城市才是浙江美大的客戶群？小城市的消費量能支撐這麼強勁的財務數據？這太不正常了。

在分析to C的公司時，一定要看看周圍能不能經常看到這家公司的產品，業績持續性高增長的公司，對應的市場佔有率一定高，使用的人就一定多，要不實現不了業績高增長。一家公司如果在市場根本看不到它的產品，或者只能少量看到，而財務數據又異常好看，就要警惕，康美藥業、康得新不就是這樣，市場幾乎看不到他們的產品，沒爆雷前業績也是高增長、完美，最後真的是財務造假。

準備發債融資，暫時沒實施。

浙江美大在2018年10月16日取得證監會批覆，獲核准公開發行4.5億元可轉債，2019年3月10日晚間公告，預計公司以自有資金為主和銀行借款等方式籌措的資金能滿足投資項目的投資需要，公司董事會決定終止此次發行可轉債事項。也就是說，公司想過發債解決資金鍊的問題，不是賬上有8億嗎，還有4.5億買理財產品，為啥去年要發債呢？今年又取消發債，難道怕別人看出來。

不給公司留餘地的高分紅。

自2012年上市以來，浙江美大連續7年保持著高分紅，尤其2017年和2018年股息支付率達到98%，就是把歸屬母公司淨利潤幾乎全部分紅了，而這兩年正是房地產受政策影響最深的兩年，浙江美大本應該受影響業績下滑，它不下滑，還大比例分紅，難道日子不過了，公司不需要留錢發展，有大股東要掏空上市公司的嫌疑。

沒有對比就沒有傷害，看下老闆電器，2010年上市，分紅達到9次，分紅率平均34.1%，家電行業競爭比較大，公司一定會留錢給研發等戰略考量，老闆電器的數據一看就很科學。

所以，看一家公司的財務，並不能光看科目顯示的數據，數據有沒有增長大家都會看，而是要看科目和數據之間的合理性，橫向、豎向對比，比如每年保持20%增長，怎麼增長的？是什麼業務貢獻的？有沒有大存大貸？有沒有高質押？應收賬款、存貨等是不是正常？同行業相比數據有沒有異常？……只要出現違背常識性的因素出現，就要勇於質疑，也許因為自己嚴謹的質疑，就逃過了踩雷的風險。

浙江美大已經進入我的黑名單，財務爆雷都需要事件催化，也許短期它還會漲，不過我是不會碰這隻票的。