□郭于玮 鲁政委
中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行。2020年是全面建成小康社会的决胜之年，也是三大攻坚战的达标之年。因此，“稳”字成为2020年经济工作的主线。中央经济工作会议指出，“实现明年预期目标，要坚持稳字当头，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的政策框架，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性”。在2019年中央经济工作会议中，“稳”字一共出现了29次，而2018年中央经济工作会议中“稳”字仅出现了22次。
值得注意的是，经济工作之稳不仅在于量，更在于质。会议指出，“确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升”。在回顾2019年经济工作时，会议认为，“在工作中，我们形成一些重要认识：必须科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度，增强微观主体活力，把供给侧结构性改革主线贯穿于宏观调控全过程……”。在展望2020年经济工作重点时，会议将“坚定不移贯彻新发展理念”作为2020年重点工作之首，要求“各级党委和政府必须适应我国发展进入新阶段、社会主要矛盾发生变化的必然要求，紧紧扭住新发展理念推动发展，把注意力集中到解决各种不平衡不充分的问题上”。对于稳健把握逆周期调节力度的认识、对于供给侧结构性改革的重视和对新发展理念的强调，均展现出追求高质量发展的精神。
对高质量发展的要求也体现在2020年经济工作的具体部署之中。
从财政政策来看，2018年12月召开的中央经济工作会议要求“积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模……”。回顾2019年，财政减税降费力度较大，有效减轻了企业负担，但财政收支压力上升；得益于专项债的支持，基建投资增速保持在较为稳定的水平，但大量专项债投向了土地储备、棚改等房地产相关的领域。
本次中央经济工作会议要求“积极的财政政策要大力提质增效，更加注重结构调整，坚决压缩一般性支出，做好重点领域保障，支持基层保工资、保运转、保基本民生。……财政政策、货币政策要同消费、投资、就业、产业、区域等政策形成合力，引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域……”，而未提及减税降费和增加专项债规模。可见，面对财政收支压力，2020年减税降费的力度可能小于2019年；为了引导政府债务合理增长，保持宏观杠杆率基本稳定，专项债投资结构的优化重于发行规模的提高。因此，2020年将更加注重财政支出结构的调整，通过压缩一般性支出来保障民生等重点领域的支出力度。对于财政支出领域的选择，会议强调“供需共同受益”和“具有乘数效应”。其中，供需共同受益要求供给与需求相匹配，避免产能过剩和低效投资；乘数效应强调提高单位财政支出的经济产出。
从货币政策来看，2018年12月召开的中央经济工作会议要求“稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题”。而本次中央经济工作会议提出，“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。要深化金融供给侧结构性改革，疏通货币政策传导机制，增加制造业中长期融资，更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题”。与2018年相比，货币政策从“松紧适度”变为“灵活适度”，反映出货币政策可能依据经济运行情况灵活加强逆周期调节的力度。与此同时，稳定宏观杠杆率的目标没有放松。会议要求“要保持宏观杠杆率基本稳定，压实各方责任”。为了在灵活调节与稳定宏观杠杆率之间取得平衡，货币政策也需要更多地从优化结构入手，在保持总量合理的同时优化结构，使信贷资源更多地向制造业企业倾斜。为了提高制造业融资占比，货币当局可能通过MPA考核调整等方式对金融机构进行引导。会议还提出降低社会融资成本，反映2020年LPR或进一步下降。
从金融体系改革来看，会议要求“要加快金融体制改革，完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，深化农村信用社改革，引导保险公司回归保障功能”。其中，完善资本市场基础制度或意味着注册制改革将进一步深化，并通过规范化、制度化的退市机制，实现上市公司的优胜劣汰，完善信息披露，加强对中小投资者的保护。对大银行服务重心的下沉，既包括客户的下沉，即加强对小微企业的金融服务；也包括地域的下沉，即通过社区支行、郊区支行践行普惠金融理念，提高对经济发展薄弱环节的支持力度。
从服务业来看，会议要求“要发挥市场供给灵活性优势，深化医疗养老等民生服务领域市场化改革和对内对外开放，增强多层次多样化供给能力，更好实现社会效益和经济效益相统一”。近年来，第三产业GDP增速高于第二产业和第一产业，成为稳定经济增长的重要力量，也是吸纳新增就业的重要渠道。然而我国部分服务领域的市场化程度不高，既限制了服务业效率的进一步提升，也难以满足人民日益增长的对优质服务的需求。减少服务业准入限制，允许民间力量更多地参与服务领域，将带动服务业焕发新的生机。
从房地产政策来看，会议坚持房住不炒的定位，要求“全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展”。与2018年12月召开的政治局会议相比，本次会议对房地产增加了“稳地价、稳房价、稳预期”的要求，可见房地产调控不会因经济下行风险而放松。
（鲁政委系兴业银行首席经济学家）
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