12月16日，PTA、甲醇期权将正式在郑州商品交易所上市交易。
PTA、甲醇期权合约自2019年12月16日（星期一）起上市交易，首日挂牌标的月份为2003、2004、2005、2007及2009的PTA期权合约和标的月份为2003、2004、2005及2009的甲醇期权合约。其中月份为2005的合约将是主力交易合约。
一、合约规则
PTA期权合约
甲醇期权合约
二、产业链
PTA
PTA期货是能源化工品中最简单的，产业链清晰明了，属于入门产品。
1、PTA是谁？
中文名精对苯二甲酸，因去年价格大爆炸，被戏称为“金对苯二甲酸”，PTA是其英文名Purified Terephthalic Acid的首字母缩写；颜值长相请百度搜索。
2、PTA从哪里来？
源头是原油，直接原料是PX(对二甲苯)，原油和PX中间还有一个中间物是石脑油；我国PTA基本面自给自足；原料PX现在需要从韩国、日本和中国台湾大量进口，进口依存度60%；目前国内PX有很多装置计划投产，后期进口占比有望下降，PX行业竞争加剧。
3、PTA到哪里去？
PTA下游直接成品是聚酯，聚酯这个名词类似葫芦娃，不是指特定的一个孩子，而是一个统称，可以细分为短纤、切片、长丝、瓶片和膜片，看着感觉它们不咋熟悉？那他们的终极产品，大家肯定都是很熟悉的。短纤和长丝的下游是布料，打开衣柜你就会发现，原来很多衣服都是聚酯做的；平常见到的饮料瓶就是聚酯瓶片做的，是不是突然发现PTA原来距离我们生活如此之近呢？
甲醇
甲醇和乙二醇关系特别特别好，好到两个东西的走势很是相近，不信看图：
乙二醇和甲醇的关系有些难以确定，从产业链上来讲，甲醇是乙二醇的上游，但该工艺占比很小，国内仅有浙江兴兴和宁波富德两个企业使用这个工艺生产。她们倒有很多的相似特点，比如都是液体化工品，都属于醇类物质，进口依存度都较高，在化工品中价格走势相关性最高，因此觉得她们更像有着很多共同爱好的闺蜜。
1、甲醇是谁？
如果你不知道甲醇，很正常，或许你会知道乙醇，乙醇觉得陌生，那肯定知道酒吧，酒的主要成分就是乙醇。甲醇和乙二醇长的很像，喝起来应该也很像，因为有人误饮甲醇中毒，喝的时候没有觉察呢。
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2、甲醇从哪里来？
甲醇的生产原料主要有天然气，煤和焦炉气。海外天然气便宜的要死，因此海外的甲醇99%以上用天然气生产，主要生产国有伊朗，沙特，新西兰，阿曼，美国，委内瑞拉和马来西亚等，其中伊朗是我国甲醇的进口主要来源国。国内甲醇则主要以煤为主，少量用焦炉气生产的，这两种工艺都是中国特色。
3、甲醇去哪里？
甲醇下游消费较为分散，我主要分为三类，新兴下游，传统下游和其它。新兴下游是从2010年以后出现的，比如甲醇制烯烃，甲醇锅炉燃料、甲醇汽油等，它们对甲醇的消费占比逐年提升，目前仅甲醇制烯烃的消费量已经超过45%。传统下游包括醋酸、甲醛和二甲醚等，目前普遍存在的问题是产能过剩，开工负荷偏低，对甲醇的消费占比也是逐渐下滑。因此甲醇的需求端主要跟踪的是甲醇制烯烃的存量产能的检修与新建装置的投产计划。
三、PTA、甲醇期权首日上市策略
投资要点
PTA期权
1.方向上:
整体来看，PX以及PTA产能投放压制TA期价反弹空间，但短期加工费低位支撑TA期价，建议区间操作为主，点位参考加工费450-650元/吨。
2.波动率:
PTA波动率今年持续走低，当前的实际波动率在历史低位，判断首日合理波动率区间在【12%，18%】,交易所挂牌价波动率在14%附近。
3.交易策略：
建议在波动率高于15%的时候逐步卖出05合约的宽跨式组合(卖TA005C5100和TA005P4800),短期若波动率低于12%, 可止盈，否则中长期持有。
甲醇期权
1.方向上:
甲醇近期库存边际去化，但绝对水平仍然偏高, 短期上方有库存压制，下方有成本支撑，预计短期震荡偏强, 但上涨空间有限。
2.波动率:
当前甲醇实际波动率在历史波动率中位数水平，季节性上后期波动率下降的可能性较大，估计首日合理波动率区间在【18%，26%】，交易所挂牌价波动率在21%附近。
3.交易策略：
在波动率高于24%时，建议逐步卖出05合约虚值看跌期权(MA005P2050)和卖出虚值看涨期权(MA005C2275), 权利金和为130时可入场。
在波动率低于18%时，可尝试买入05合约虚值看涨期权(MA005C2200)，入场价50。
01、PTA基本面分析
供应端，本周汉邦石化检修，PTA有效负荷升至92.89%，但仍处高位，库存方面，当下库存158万吨附近；需求端，当下聚酯负荷87.58%，POY库存降至8.5天，坯布库存位于38天。整体来看，PX以及PTA产能投放压制TA期价反弹空间，但短期加工费低位支撑TA期价，建议区间操作为主，点位参考加工费450-650元/吨。
1.1. 上游市场
PX方面，当前PX价格807美元/吨，PX与石脑油价差236美元。供需层面来看，尽管需求端PTA负荷高位，但浙江石化一期一条200万吨PX生产线于12月9日产出PX合格品，供应压力仍较大，预计后期PX维持低位运行。
1.2. PTA供应端
当前PTA工厂现货加工费为478元/吨附近，加工费已压缩至年内低位，短期继续压缩空间不大。
开工端，本周汉邦石化220万吨装置进入检修， TA有效开工下降至92.89%，海伦石化120万吨装置预计本月也会进入检修。库存方面，当前PTA社会库存158万吨附近，后期仍将继续累库。
1.3.需求端
本周聚酯产品价格调涨，但原料价格偏强，聚酯利润下滑，当下除DTY仍有利润，其余产品均亏损。
开工端，聚酯负荷85.47%（上周86.66%），预计后期聚酯开工季节性走弱；终端织造方面，江浙织机开工70%，进入12月后，秋冬面料大幅缩减，下游加弹、织造走弱速率有所加快，后期盛泽地区喷水、喷气工厂预计在元旦后陆续停机，织造负荷将进一步走弱。库存端，坯布库存目前38天，仍处于偏高水平。
02、PTA波动率分析
PTA期货波动率今年持续走低，目前30日波动率处于10%分位数，相对来说，当前的实际波动率要较低，历史波动率没有明显季节性，根据波动率的直方图来看，PTA波动率变动区间整体不大，大部分集中在【12%，24%】上，结合当下实际波动率较低的情况，判断首日合理波动率区间在【12%，18%】。
03、PTA期权策略
3.1. 策略
方向上:
整体来看，PX以及PTA产能投放压制TA期价反弹空间，但短期加工费低位支撑TA期价，建议区间操作为主，点位参考加工费450-650元/吨。
波动率:
PTA波动率今年持续走低，当前的实际波动率在历史低位，判断首日合理波动率区间在【12%，18%】,交易所挂牌价波动率在14%附近。
交易策略：
建议在波动率大于15%的时候逐步卖出05合约的宽跨式组合(卖TA005C5100和TA005P4800),短期若波动率小于12%, 可止盈，否则中长期持有。
3.2. 风险控制
关注是否有预期之外的因素打破对短期PTA区间震荡的判断。
04、甲醇基本面分析
4.1. 短期向上库存压制，向下成本支撑
目前内蒙利润435.5元/吨，山东利润177.6元/吨，河南地区利润206.5元/吨，整体利润水平偏低。山东地区成本线1850附近，对应华东现货1900附近。
近期库存边际去化，但绝对水平仍然偏高。
05、甲醇波动率分析
当前甲醇实际波动率在历史波动率中位数水平，季节性上一季度的波动率相对较高，估计首日合理波动率区间在【18%，26%】。
06、甲醇期权策略
6.1. 策略
方向上:
甲醇近期库存边际去化，但绝对水平仍然偏高, 春节前现货维持1950-2050区间波动，向上库存压制，向下成本支撑。短期05合约中性偏强，预计短期震荡偏强。
波动率:
当前甲醇实际波动率在历史波动率中位数水平，季节性上后期波动率下降的可能性较大，估计首日合理波动率区间在【18%，26%】，交易所挂牌价波动率在21%附近。
交易策略：
在波动率高于24%时，建议逐步卖出05合约虚值看跌期权(MA005P2050)和卖出虚值看涨期权(MA005C2275), 权利金和为130时可入场。
在波动率低于18%时，可尝试买入05合约虚值看涨期权(MA005C2200)，入场价50。
6.2. 风险控制
当前对甲醇方向的判断建立在库存继续去化的预期上，如果后期重新大规模累库，则对甲醇不再维持短期看涨的判断，期权delta方向建议修正为中性或偏空，卖看跌和买看涨的策略需要及时了结。
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