12月16日，PTA、甲醇期權將正式在鄭州商品交易所上市交易。
PTA、甲醇期權合約自2019年12月16日（星期一）起上市交易，首日掛牌標的月份為2003、2004、2005、2007及2009的PTA期權合約和標的月份為2003、2004、2005及2009的甲醇期權合約。其中月份為2005的合約將是主力交易合約。
一、合約規則
PTA期權合約
甲醇期權合約
二、產業鏈
PTA
PTA期貨是能源化工品中最簡單的，產業鏈清晰明瞭，屬於入門產品。
1、PTA是誰？
中文名精對苯二甲酸，因去年價格大爆炸，被戲稱為“金對苯二甲酸”，PTA是其英文名Purified Terephthalic Acid的首字母縮寫；顏值長相請百度搜索。
2、PTA從哪裡來？
源頭是原油，直接原料是PX(對二甲苯)，原油和PX中間還有一箇中間物是石腦油；我國PTA基本面自給自足；原料PX現在需要從韓國、日本和中國臺灣大量進口，進口依存度60%；目前國內PX有很多裝置計劃投產，後期進口占比有望下降，PX行業競爭加劇。
3、PTA到哪裡去？
PTA下游直接成品是聚酯，聚酯這個名詞類似葫蘆娃，不是指特定的一個孩子，而是一個統稱，可以細分為短纖、切片、長絲、瓶片和膜片，看著感覺它們不咋熟悉？那他們的終極產品，大家肯定都是很熟悉的。短纖和長絲的下游是布料，打開衣櫃你就會發現，原來很多衣服都是聚酯做的；平常見到的飲料瓶就是聚酯瓶片做的，是不是突然發現PTA原來距離我們生活如此之近呢？
甲醇
甲醇和乙二醇關係特別特別好，好到兩個東西的走勢很是相近，不信看圖：
乙二醇和甲醇的關係有些難以確定，從產業鏈上來講，甲醇是乙二醇的上游，但該工藝佔比很小，國內僅有浙江興興和寧波富德兩個企業使用這個工藝生產。她們倒有很多的相似特點，比如都是液體化工品，都屬於醇類物質，進口依存度都較高，在化工品中價格走勢相關性最高，因此覺得她們更像有著很多共同愛好的閨蜜。
1、甲醇是誰？
如果你不知道甲醇，很正常，或許你會知道乙醇，乙醇覺得陌生，那肯定知道酒吧，酒的主要成分就是乙醇。甲醇和乙二醇長的很像，喝起來應該也很像，因為有人誤飲甲醇中毒，喝的時候沒有覺察呢。
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2、甲醇從哪裡來？
甲醇的生產原料主要有天然氣，煤和焦爐氣。海外天然氣便宜的要死，因此海外的甲醇99%以上用天然氣生產，主要生產國有伊朗，沙特，新西蘭，阿曼，美國，委內瑞拉和馬來西亞等，其中伊朗是我國甲醇的進口主要來源國。國內甲醇則主要以煤為主，少量用焦爐氣生產的，這兩種工藝都是中國特色。
3、甲醇去哪裡？
甲醇下游消費較為分散，我主要分為三類，新興下游，傳統下游和其它。新興下游是從2010年以後出現的，比如甲醇制烯烴，甲醇鍋爐燃料、甲醇汽油等，它們對甲醇的消費佔比逐年提升，目前僅甲醇制烯烴的消費量已經超過45%。傳統下游包括醋酸、甲醛和二甲醚等，目前普遍存在的問題是產能過剩，開工負荷偏低，對甲醇的消費佔比也是逐漸下滑。因此甲醇的需求端主要跟蹤的是甲醇制烯烴的存量產能的檢修與新建裝置的投產計劃。
三、PTA、甲醇期權首日上市策略
投資要點
PTA期權
1.方向上:
整體來看，PX以及PTA產能投放壓制TA期價反彈空間，但短期加工費低位支撐TA期價，建議區間操作為主，點位參考加工費450-650元/噸。
2.波動率:
PTA波動率今年持續走低，當前的實際波動率在歷史低位，判斷首日合理波動率區間在【12%，18%】,交易所掛牌價波動率在14%附近。
3.交易策略：
建議在波動率高於15%的時候逐步賣出05合約的寬跨式組合(賣TA005C5100和TA005P4800),短期若波動率低於12%, 可止盈，否則中長期持有。
甲醇期權
1.方向上:
甲醇近期庫存邊際去化，但絕對水平仍然偏高, 短期上方有庫存壓制，下方有成本支撐，預計短期震盪偏強, 但上漲空間有限。
2.波動率:
當前甲醇實際波動率在歷史波動率中位數水平，季節性上後期波動率下降的可能性較大，估計首日合理波動率區間在【18%，26%】，交易所掛牌價波動率在21%附近。
3.交易策略：
在波動率高於24%時，建議逐步賣出05合約虛值看跌期權(MA005P2050)和賣出虛值看漲期權(MA005C2275), 權利金和為130時可入場。
在波動率低於18%時，可嘗試買入05合約虛值看漲期權(MA005C2200)，入場價50。
01、PTA基本面分析
供應端，本週漢邦石化檢修，PTA有效負荷升至92.89%，但仍處高位，庫存方面，當下庫存158萬噸附近；需求端，當下聚酯負荷87.58%，POY庫存降至8.5天，坯布庫存位於38天。整體來看，PX以及PTA產能投放壓制TA期價反彈空間，但短期加工費低位支撐TA期價，建議區間操作為主，點位參考加工費450-650元/噸。
1.1. 上游市場
PX方面，當前PX價格807美元/噸，PX與石腦油價差236美元。供需層面來看，儘管需求端PTA負荷高位，但浙江石化一期一條200萬噸PX生產線於12月9日產出PX合格品，供應壓力仍較大，預計後期PX維持低位運行。
1.2. PTA供應端
當前PTA工廠現貨加工費為478元/噸附近，加工費已壓縮至年內低位，短期繼續壓縮空間不大。
開工端，本週漢邦石化220萬噸裝置進入檢修， TA有效開工下降至92.89%，海倫石化120萬噸裝置預計本月也會進入檢修。庫存方面，當前PTA社會庫存158萬噸附近，後期仍將繼續累庫。
1.3.需求端
本週聚酯產品價格調漲，但原料價格偏強，聚酯利潤下滑，當下除DTY仍有利潤，其餘產品均虧損。
開工端，聚酯負荷85.47%（上週86.66%），預計後期聚酯開工季節性走弱；終端織造方面，江浙織機開工70%，進入12月後，秋冬面料大幅縮減，下游加彈、織造走弱速率有所加快，後期盛澤地區噴水、噴氣工廠預計在元旦後陸續停機，織造負荷將進一步走弱。庫存端，坯布庫存目前38天，仍處於偏高水平。
02、PTA波動率分析
PTA期貨波動率今年持續走低，目前30日波動率處於10%分位數，相對來說，當前的實際波動率要較低，歷史波動率沒有明顯季節性，根據波動率的直方圖來看，PTA波動率變動區間整體不大，大部分集中在【12%，24%】上，結合當下實際波動率較低的情況，判斷首日合理波動率區間在【12%，18%】。
03、PTA期權策略
3.1. 策略
方向上:
整體來看，PX以及PTA產能投放壓制TA期價反彈空間，但短期加工費低位支撐TA期價，建議區間操作為主，點位參考加工費450-650元/噸。
波動率:
PTA波動率今年持續走低，當前的實際波動率在歷史低位，判斷首日合理波動率區間在【12%，18%】,交易所掛牌價波動率在14%附近。
交易策略：
建議在波動率大於15%的時候逐步賣出05合約的寬跨式組合(賣TA005C5100和TA005P4800),短期若波動率小於12%, 可止盈，否則中長期持有。
3.2. 風險控制
關注是否有預期之外的因素打破對短期PTA區間震盪的判斷。
04、甲醇基本面分析
4.1. 短期向上庫存壓制，向下成本支撐
目前內蒙利潤435.5元/噸，山東利潤177.6元/噸，河南地區利潤206.5元/噸，整體利潤水平偏低。山東地區成本線1850附近，對應華東現貨1900附近。
近期庫存邊際去化，但絕對水平仍然偏高。
05、甲醇波動率分析
當前甲醇實際波動率在歷史波動率中位數水平，季節性上一季度的波動率相對較高，估計首日合理波動率區間在【18%，26%】。
06、甲醇期權策略
6.1. 策略
方向上:
甲醇近期庫存邊際去化，但絕對水平仍然偏高, 春節前現貨維持1950-2050區間波動，向上庫存壓制，向下成本支撐。短期05合約中性偏強，預計短期震盪偏強。
波動率:
當前甲醇實際波動率在歷史波動率中位數水平，季節性上後期波動率下降的可能性較大，估計首日合理波動率區間在【18%，26%】，交易所掛牌價波動率在21%附近。
交易策略：
在波動率高於24%時，建議逐步賣出05合約虛值看跌期權(MA005P2050)和賣出虛值看漲期權(MA005C2275), 權利金和為130時可入場。
在波動率低於18%時，可嘗試買入05合約虛值看漲期權(MA005C2200)，入場價50。
6.2. 風險控制
當前對甲醇方向的判斷建立在庫存繼續去化的預期上，如果後期重新大規模累庫，則對甲醇不再維持短期看漲的判斷，期權delta方向建議修正為中性或偏空，賣看跌和買看漲的策略需要及時了結。
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