今年以來,全球已有超過30家央行宣佈降息。低利率時代已至，如何保衛我們的資產不受通脹侵蝕，成為擺在眾人面前的首要問題。越來越多的資產機構和投資人開始謀求“為固收投資加點甜”。
嘉實基金固定收益業務體系配置策略組投資總監王茜認為，在當前整體通脹水平上升，同時傳統銀行理財產品淨值化的大背景下，依靠債券類資產作為基礎收益的來源，依靠適當的權益資產錦上添花，力爭獲取較高回報、較低迴撤，這類以絕對收益為目標的混合類產品將大有可為。12月17日起發行的嘉實鑫和一年持有期混合型基金便屬於這種絕對收益理財新勢力，未來將由王茜管理。
王茜具有22年固收投研經驗，17年基金管理經驗，是公募基金業任職時間最長的女性基金經理，擅長債券市場的趨勢把握和自上而下大類資產配置，以及個券的深入挖掘。憑藉優秀的業績表現以及較好的風險控制能力，曾2017、2018連續兩個年度榮獲優秀投資經理稱號。
為“固收+”尋覓增強收益，成大勢所趨
有券商分析師指出，“固收+”是為固定收益產品增強收益，將固定收益類資產作為基礎組合資產和底倉，適度配置其它類型資產以增加組合的彈性。增強收益部分的投資範圍擴大到股票、打新等多領域，以創造固定收益之外的超額收益。
目前越多越多的公募基金公司發力“固收+”業務。王茜分析指出，“固收+”策略走紅背後很重要的一個大背景是，以十年國債為首的無風險利率水平持續回落，目前已經處於偏低水平。同時，信用債市場信用利差也出現了分化，大量優質高等級信用債利差一再回落，目前也已經處於歷史最低區間。這使得整體債券市場收益率水平較前期出現明顯回落。同時，通脹水平近期開始不斷抬升。兩方面結合來看，這使得傳統的固收類資產獲取超額收益的難度越來越大。對於權益市場而言，雖然近年還是出現了一定的波動，但目前整體估值水平處於歷史偏低區間，也湧現出了大量低估值、高分紅類的優質資產。這就使得通過配置權益類資產，獲取長期超額收益的可行性越來越大。
實際上市場對於低波動絕對收益類產品一直有著穩定的需求，王茜指出，嘉實固收策略組在經歷了近三年的深入研究和實際運作後，對於低迴撤混合類絕對收益產品的管理方法論已經比較成熟，實盤表現穩定且風險調整後收益優秀，希望把研究成果運用在公募產品上，因此推出了嘉實鑫和。將持有期設置為一年，是在充分考慮該類產品投資管理需求和投資人流動性要求後平衡的結果。
淡化排名，力爭低波動下的絕對收益
對於投資人關心的如何實現絕對收益？王茜介紹，嘉實鑫和將在嚴格控制風險的前提下，通過主動的投資管理，力爭實現基金資產的長期穩健增值。在管理過程中，追求低迴撤及絕對收益。其中，固定收益類資產是該產品的基石；權益類資產（以及階段性打新的收益）將在控制下行風險的基礎上，力爭實現收益增強。
而且在日常運作中，無論是大類資產配置、還是自下而上的股票、債券配置，都要以絕對收益思路去主導，儘量淡化和同業、市場的短期排名競爭。“這一點雖然看似務虛，但從多年的經驗總結我們發現，這是從大的投資策略上最主要的一點原則。”王茜進一步指出，在上述策略的主導下：對於任何股債任何一類資產，嘉實在日常投資操作中，都會不斷去動態評估它們的估值水平，以及和其認為的合理估值水平的偏離程度。這種評估在債券內部類屬資產，股票內部的不同風格類資產中，也會同樣進行。“在這種動態評估中，我們會不斷去調整資產結構，買入估值合理，或者低估的類屬資產，同時賣出估值偏高的類屬資產。這樣，可以做到始終是以絕對收益的思路去進行大類資產配置，以及細分類屬資產的配置。”
關於怎麼控制回撤，王茜認為跟絕對收益策略是一脈相承的。因為理論上來講，如果是組合內部資產，時刻是動態調整，時刻是以估值合理，估值低估類資產為主，不斷賣出估值偏高類資產，那麼就不容易出現回撤過大的問題。
降低收益預期，以時間換空間
“我們對於大的基本面判斷是，經濟弱穩定，整體增速可能小幅回落，但幅度可控。貨幣政策階段性受到通脹制約，但是中期來看中性偏寬鬆的格局不變。經濟可能維持弱穩定格局，債券市場的收益率不會像以往那樣出現明顯回升，更可能是維持偏低水平的震盪，或者整體繼續小幅下行。企業盈利的基本面變化可能會比較平穩，估值層面的波動可能也會比較小。整體來看，基本面角度，權益市場可能會進入窄幅波動階段。”
王茜介紹，嘉實鑫和將以中高等級信用債作為戰略配置資產，適度利用流動性較好的國開債調節久期，賺取利率波段收益；權益投資方面，用低估值、高分紅資產作為底倉，中小盤與傳統消費類白馬在中樞區間內彈性配置。
嘉實有完善的信評團隊以及專業的投研隊伍，僅配置策略組也有10位投資經理，平均從業年限超9年，在擇券方面有明顯阿爾法。王茜管理的以中高等級信用債為投資對象的嘉實致興純債，Wind數據統計，2018年6月8日成立以來截至2019年12月5日，該基金淨值階段增長13.57%，同類排名20/1050，業績表現突出；而同期高信用等級債券財富指數僅上漲9.70%，一定程度上體現了嘉實固收配置策略組的擇券能力。
在全新的市場環境下，針對投資者和持有人關注的後市投資佈局問題，王茜也給出了四點建議：
第一、2020年投資環境複雜，各類資產估值水平較2019年都有了不少的抬升，降低收益預期，保持好的投資心態很重要；
第二、在缺少確定的投資機會時，還是交給專業的人做專業的事；
第三、2020年，個人財富管理在各類資產配置上要相對平衡；
第四、根據自己的情況，拉長投資期限，以時間換空間。
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