人们通常喜欢自己最成功的一笔交易，因为它代表着：“恭喜你，你是对的，你很聪明。”但是我最念念不忘的是最失败的交易，它让我随时记住市场的风险。尤其是2019年，天雷滚滚啊，一不小心就掉坑了。
我不聪明，2019年我两次掉进坑里，一次是欧菲光，一次是嘉麟杰。所幸的是，我最后都是赚钱爬出来了。这两笔最惊险的交易成了我最深刻的年度记忆，让我反思了很多。或者说，相比于去年赚钱的交易来说，这两笔交易对我更加重要，它磨练了我的心智，二级市场的竞争归根结底是心态的竞争。
一、嘉麟杰
嘉麟杰（002486.SZ）是东旭集团控制的上市平台，主营的服装面料业务早已经烂的千疮百孔，成了一个很干净的壳。2016年公司控制权转给东旭集团之后，接连搞过几次资本运作，但都潦草收场。以本人及胖友圈混迹资本市场多年的嗅觉，认为这个公司肯定要搞重大资产重组。壳公司就像长沙臭豆腐，闻着臭吃着香，A股历史上乌鸡变凤凰的故事比比皆是。
我根据公开信息大致测算了一下，东旭收这个壳大约成本为7.32元/股（没有计算东旭的资金成本），而现在的股价仅4块多，这股价把大股东死死地套牢了。
大方向确定了，还需要市场的验证，影响股价变量的因素太复杂，不能仅从行为金融一个因素判断，毕竟这是在赌啊。于是，我们先买了1000股观察了一段时间。发现日内分笔交易数据呈现很明显的筹码集中迹象，于是以4.2元左右的价格买了不到2成仓位。那时候，备受熊市蹂躏的A股市场刚从底部爬起来， 一切看起来都那么欣欣向荣，我心里也盘算着如果这次伏击战成功了，至少嘉麟杰上不赚它个翻倍？重组的想象空间令人陶醉。再说，即便是不成功，4块钱的股价，在沪深两市中怎么都不算贵吧。
花非花，雾非雾；夜半来，天明去；来如春梦几多时？去似朝云无觅处。
年初的反弹只不过是一次支离破碎的情绪修复，除了PCB消费电子等几个行业外，4月中旬之后羸弱的市场恢复疲态，嘉麟杰股价也跟随市场一路向下，记得有一天居然近乎跌停！我的小心脏哟。
每次下跌，我都把当初看好它的理由拿出来温习一遍，检查一遍逻辑，给自己打气。有时候还跟朋友一起互相安慰求抱抱，她比我买的更多，哈哈。
痛苦，煎熬……
再强大的信心也抵挡不住持续阴跌的伤害，股市就是这样，你赚钱的喜悦永远抵不过你赔钱的痛苦，人性大抵如此吧。
嘉麟杰这次什么时候重组？不知道！收购什么标的资产？不知道！如果还是收德青源鸡蛋那样的传统资产，估计没什么戏了，最多也就2个涨停。更让我们焦虑的是，随着上海科创板注册制的推进，好标的都自己IPO去了，干嘛还要去抱上市公司的大腿？想收点性感的资产不容易了。那时我们比嘉麟杰老板都着急啊，虽然连0.000001%的股份都不到，哈哈。
煎熬归煎熬，我们还是没有卖，赌重组这件事本来就需要很大耐心。从股价走势来看，嘉麟杰阴跌但是持续缩量，一直缩到地量，也就是说前期套住的筹码没有跑掉。股市不是说“地量见地价”么？一个字，等！
终于，大约是在7月底吧，一个主流财经媒体朋友微信我说嘉麟杰公告要重组了！这下终于有盼头了。等看到公司收购北极光电复牌公告的时候，我正坐在阿尔山的蒙古包里喝奶茶，蒙古的奶茶没有我想象中的好喝，那是8月初一个万股普跌的交易日，在我们几个账户里的持仓里唯独嘉麟杰一枝独红。我们心里别提多高兴了，似乎蒙古奶茶也格外好喝了。
2019年-2020都是5G建设大年，5G是中国通信业的一件大事，北极光电是5G产业链上很重要的一环，单凭这个，股价不给翻倍？！
虽然嘴上这么硬气，其实心里早就跌怕了。既然预期兑现，必然是见好就收。在复牌的第四个交易日，股票集合竞价9点23分之后，并没有封住涨停的意思，于是我们开盘连续竞价一分钟内全出了。小赚了一笔。
如果这笔交易仅限于此，那就没有后面的惊险时刻了。
人骨子里总是很贪婪的，后来我们又在公司股价跌破年线的附近反复买卖了，赚过小钱，也T飞过。反正散户能犯的毛病，那时我们全犯了。讲真，我们真的需要好好反思，为什么在一个非常明显的上行趋势里要不断地T，就是为了找那种亢奋的感觉吗？
嘉麟杰股价最高冲到过6块。这里补充一下，为什么我们此时反倒信心不足。我们都是做资本市场出来的，我们把收购交易报告书挑重点认真看了一遍，觉得以标的资产的营收和净利润计算，股价翻一倍比较困难，除非是市场特别看好，给予股价情绪的钱。我们当时还写了一篇短文专门分析了这起并购案。
10月11日，嘉麟杰公告说收到了此次发行股份购买资产的证监会行政许可受理书，通常这意味着包括反馈意见、回复在内1-2月收购就能尘埃落定，此时公司董事长也在公开媒体表态11月份将完成资产交割。但是我们却从公告里看到了风险，因为它走的是小额快速。大家可能不太了解会里这个审核通道，从过往案例来看，并非所有的收购都适合小额快速，特别是在当前这个审核终身追责的年代。哎，按说中天国富证券也是并购行业的老司机，怎么能给嘉麟杰出这个昏招呢。
但是市场对收购成功预期很高，在停牌上会前2个交易日，主力资金每天开盘都猛拉一通，然后在高位盘整震荡，成交换手相对于也更加活跃，似乎提前迎接即将到来的好消息。是把中途接回来的仓位全卖掉？小赚一把，还是加仓赌一把大的？那两天我们很纠结，打了好几通电话商量，也没有议出个结果。
22日，嘉麟杰就要停牌接受证监会并购重组委的审核了，10月21日必须做出决定。
停牌前最后一个交易日，嘉麟杰微弱地跳空高开，然后回撤跌3%左右，整个上午就在那里反复拉锯，因为当时有其他工作要做，等到下午2点钟之后，处理完工作我找了一家星巴克，静静地坐着看它分时走势。
2点30分之后股价拉了上来，但是特别费力，感觉是1分钱1分钱往上拉的。这时我朋友微信里说她已经全卖了，要我也赶紧出了。我以市价下了两笔单子，都很快成交了，这说明流动性还蛮好的。我心想等了大半年，就这么错过这个炒重组预期差的机会，太可惜了！我还想留下5000股，等着收购成功后涨停卖出。但是朋友反复跟我讲了一大堆道理，她赢了，我被说服了。有时候你还真的不得不尊重专业的人！
当天尾盘，我以低于收盘价2分钱清仓了。
嘉麟杰后面的故事，你们也都知道了。
经过这件事，我得出两个教训：其一是赌重组，必须Build a portfolio，分散风险；其二是市场股价是表象，你要深入公司业务的本质，构建你的第二层思维。对，就跟橡树资本的霍华德·马克斯那样。
少点投机侥幸心理，我们会在股市上活的更长久。预告一下，下次谈谈踩雷白马股欧菲光的事情，上周二我已经清仓了，赚了近30%。
早安，朋友们。
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