反射膜出貨量全球第一（2017年以來），積極佈局新型顯示、半導體和5G新領域。
■反射膜業務持續穩增長，市佔率和毛利率有望持續提升。
■光學基膜打造另一大技術突破，未來有望實現高增長。
■產品多點開花，半導體柔性線路板離型膜成長可期。
■投資建議：我們預計公司2019年~2021年的收入分別為8.98億元（+30.0%）、10.80億元（+20.2%）、13.32億元（+23.4%），歸屬上市公司股東的淨利潤分別為1.4億元（+57.5%）、1.73億元（+23.4%）、2.42億元（+40.1%），對應EPS分別為0.49元、0.61元、0.86元，對應PE分別為35倍、29倍、20倍。考慮公司在新型顯示、5G和半導體等領域的前瞻佈局，我們給予長陽科技2020年動態PE30倍的合理估值，6個月目標價為18.3元，首次覆蓋，給予“增持-A”投資評級。
■風險提示：（1）反射膜下游需求不及預期、產能升級不及預期；（2）光學基膜產能利用率及毛利率提升不及預期；（3）新產品開發不及預期；（4）反射膜等相關產品的知識產權風險。
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