東吳證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
中科創達(300496)
投資要點
事件： 12 月 30 日公告，中科創達擬向激勵對象授予 339.80 萬份股票期權， 約佔本激勵計劃簽署時公司股本總額 402,515,097 股的 0.84%，全部一次性授予， 行權價格為每份 33.46 元。 計劃首次授予的激勵對象共 75 人，包括董事、高級管理人員、中層管理人員及核心技術（業務）骨幹。
高業績考核目標彰顯業績信心： 業績考核目標為以 2018 年淨利潤（扣非淨利潤）為基數， 2020-2022 年淨利潤增長率不低於 120%、 140%、160%。 三季度業績超預期，加大存貨儲備，彰顯未來業績信心，前三季度存貨為 0.48 億元， 較去年同期增長 322.99%，物料採購加大增加預付賬款支出，前三季度預付賬款為 0.34 億元， 較去年同期增長 46.38%。
覆蓋核心員工，重視研發，技術是 5G 卡位關鍵：本次中層管理人員（32人）以及核心業務人員（22 人）以及核心技術骨幹人員（18 人）共 72人， 佔授予股票期 權總數的比例 94.85%。不斷加大研發投入及積累，2019 年前三季度中科創達研發費用為 1.34 億元，同比增長 10.17%， 同時注重與行業內全球領先企業的合作創新，與高通、 Intel、 TI、 SONY、QNX、 NXP 等分別運營了多個聯合實驗室，跟蹤研發行業前沿技術，推動智能終端產業的技術發展。 目前在操作系統底層技術、智能視覺引擎、新一代智能駕駛艙、終端安全、人機交互、智能模塊等方面都擁有先進的核心技術和產品，並廣泛應用在各類智能終端產品中。
物聯網及車聯網業績貢獻逐步起量，智能終端將受益 5G 換機大週期：隨著智能網聯汽車和物聯網應用的加速落地，業績貢獻逐步顯現，三季度已經貢獻主要業績增量，助推業績超預期。對於智能終端業務來講，預計 20 年起全球進入換機潮，隨之帶來手機廠商的操作系統二次開發需求進入新一輪成長期。
盈利預測與投資評級：我們持續看好中科創達業務發展，預計 2019-2021年營收分別為 18.68 億元、 24.03 億元、 30.99 億元。 EPS 分別為 0.58 元、0.77 元和 1.05 億元，對應的 PE 估值分別為 78/59/43X，維持“買入”評級。
風險提示： 智能手機市場需求不及預期；中美貿易摩擦加劇
閱讀更多 Dword 的文章
