天风证券发布投资研究报告，评级: 买入。
卓胜微(300782)
事件：公司发布2019年度业绩预告，公司2019全年归母净利润4.76-5.08亿元，同比去年同期的1.62亿元增长193.22%-212.94%。
点评：我们坚定看好公司在5G时代到来以及国产替代逻辑推动下的成长动能。公司2019全年归母净利润同比增长中位数为203.08%，继续超Q3150.99%的增速，增长的主要原因为公司持续加强研发创新推出新产品，同时进一步深入对下游客户的渗透，受益于新旧终端客户需求增长的影响。
2019业绩预计同比超Q3单季度增速，毛利率有望保持平稳。2019年公司归母净利润4.76-5.08亿元，同比去年同期的1.62亿元增长193.22%-212.94%，其中位值203.08%继续超Q3150.99%的增速。
成功进入新客户AVL，进一步提高成长动能。公司在19H1成功进入华为等大客户的AVL（合格供应商名单），公司存货相比期初增长32.05%，应收账款相比期初增长179.21%，我们认为这是因为公司导入新客户后订单大幅增长，公司积极备货满足客户需求，新客户对公司业绩驱动效果显著，我们坚定看好公司在国产替代逻辑下的成长动能。
研发投入再创新高，提前卡位5G射频前端优质赛道。公司2019H1研发投入5080.51万元，yoy+83.28%，公司在上半年新申请发明专利2项，取得发明专利3项。在高研发的驱动下，公司成功推出满足客户需求的多款新型产品，尤其是适用于5G通信标准中sub-6GHz频段的产品；同时公司成功完成基于新一代半导体材料的锗硅高性能LNA产品的技术开发，并推出多款基于锗硅工艺的高性能低功耗LNA产品。公司积极布局射频前端，在已有射频开关和LNA基础上，布局SAW和PA，完善产品线布局。根据我们测算，预计2020年射频前端市场将达到242.6亿美元，CAGR达18.79%，显著高于半导体行业增速，赛道优质。我们持续看好公司在5G时代持续抢占射频前端市场，在高研发投入的驱动下支撑公司业绩持续放量。
盈利预测与投资建议：基于业绩预告，我们略上修2019年EPS从4.6到4.85，维持2020-2021年EPS为7.04、10.58元/股，维持“买入”评级。
风险提示：贸易战不确定性；5G商用进度不及预期；新产品研发进度不及预期；客户拓展不及预期
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