斑馬消費 楊柘
日前，年已61歲的朱孟依正式卸任，女兒朱桔榕順利接班，合生創展集團這家“隱貴”房企進入“二代”時代。
合生創展已在行業掉隊多年，外界最關注的是，朱桔榕能否帶領企業走得更遠。
錯過黃金十年
日前，合生創展集團（00754.HK）公告，朱孟依辭任公司董事會主席及執行董事職務，其女朱桔榕獲任董事會主席。
朱桔榕接棒的企業，早已不同於往日。
公司曾位居“華南五虎”之首，1998年登陸港交所，在2004年即拿下百億銷售規模，破內地房企銷售記錄。當時，中國恆大、萬科、碧桂園等都難望其項背。
但是，輝煌稍縱即逝。2008年，公司走上命運的分水嶺：朱孟依受某經濟案牽連“消失”9個月，企業遭遇銀行停貸等。
渡過這場劫波後，企業逐漸在房地產市場沉寂，2014年，公司徹底跌出“華南五虎”序列，百強榜單中也再無合生創展集團。
斑馬消費梳理發現，公司掉隊原因很多，在樓市黃金十年裡未能抓住機會、高管層動盪以及多囤地、慢週轉的決策等，最終拖了公司的後腿。
高管動盪最讓外界關注，雖說朱孟依善於挖掘高端人才，卻沒能用好這些人才。
2003年至2018年，朱孟依先後將盛高置地董事、總經理謝世東、工行深圳分行行長武捷思、中海地產老將陳長纓，以及內部高管薛虎聘任為公司行政總裁，還在2018年請來建行廣東分行副行長席榮貴擔任執行董事兼行政總裁。
如今，除席榮貴之外，上述高端人才全部離開，行政總裁崗位一度空缺6年。
同時，公司業績波動頻繁，數據顯示，2013年至2017年，公司合約銷售額分別為112.67億元、53.12億元、99.87億元、80.89億元、92.28億元，同比增速分別為-3.2%、-52.85%、88.01%、-19.00%和14.08%。
高管層動盪或不致命，但是一直執行的“多囤地、慢週轉”的經營策略，讓公司在樓市黃金十年裡錯失不少機會。
另外的華南“四虎”在房市攻城略地，2013年，碧桂園、中國恆大跨進千億陣營，富力地產、雅居樂也同時在2018年突破這一門檻。
雖然朱孟依退居幕後，其仍為公司實控人，截至2019年6月，朱孟依持有公司股權比例55.22%，長子朱一航持有17.76%，朱桔榕僅持股0.09%。
重回輝煌太難
長達十年的沉寂之後，到2018年合生創展集團才重回增長的軌道。當年實現銷售額149.75億元，同比增速62.3%；2019年實現212.58億元，同比增速42.0%。
特別是在2019年，國內諸多房企在投資方面一度放緩速度，合生創展集團則一改往日低調、保守的風格，頻繁出現在土地公開市場和併購等領域。
據不完全統計，2019年2月、4月、7月、8月和10月，公司先後在廣西陽朔、廣州海珠、廣東江門以及杭州江乾區、東莞麻涌等地，實施拿地、併購與舊改。甚至在當年底，公司遠赴美國收購一宗物業。
截至2019年上半年末，公司土地儲備建築面積2940萬平方米，其中，在大灣區土儲建築面積1461萬平方米，土地貨值近2300億元。
沉寂多年後，公司突然發力，這是要追趕對手嗎？
不過，公司銷售規模距離迴歸頭部房企還有很大距離。
按照克爾瑞的數據，2019年，千億銷售規模的房企已有36家，百強房企門檻200億元。以2019年銷售規模來看，公司剛入圍百強。
朱孟依曾對外透露，公司2019年銷售目標為400億元，且每年保持30-50%的增速，在2020年衝擊800億銷售規模。顯然，2019年的業績並未達到朱孟依的預期。
另外，隨著行業整體增速放緩，市場整體去化率不及預期，房企的目標完成率已呈逐年降低趨勢。
公司以舊改起家，舊改業務不僅複雜程度高，而且開發週期長、對業績釋放緩慢。
2018年報顯示，公司在廣州多個項目開發週期超過10年，這些項目在當年底仍處於待開發狀態。在廣州，公司還有一個7年沒有動工的合生科貿園和已招商6年的TIT國際產業園，公司對這些項目均投下重金和人力。
盤活舊改項目、做大規模，對公司來說顯然不太現實。
儘管大灣區的舊改業務有政策“關照”，但該業務會影響企業週轉，就目前的公司資金狀況來看，繼續扎進舊改業務，難在短期內實現現金流。
在2019年中期業績發佈會上，公司稱，企業風格一向穩健、整體開發戰略不會有大調整，不會追求片面高週轉。
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