華泰證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
麗珠集團(000513)
全線支援疫區用藥需求，目標價47.88-51.30元，維持“買入”評級
新冠疫情爆發以來，公司全方位緊密支援，涵蓋3項檢測試劑、藥品（抗病毒顆粒、參芪扶正）和物資捐贈（500萬現金及700萬藥品）。根據公司公告及公開交流，1月抗病毒顆粒銷售翻番，抗體試劑盒（Elisa及膠體金）預計1-2周內通過應急審批（420萬人份/月供應），有望與核酸PCR檢測形成有力互補，成為快速大規模人群篩查的新方案。我們維持公司全年超20%業績增速，維持19-21年EPS預測1.42/1.71/1.98元，給予20年PE28-30倍（品種抗集採風險能力強，單抗/微球管線豐厚，給予可比公司20年23倍PE20-30%溢價），目標價47.88-51.30元，推薦買入。
中藥板塊：抗病毒顆粒全面滿產，參芪跌幅有望收窄
1Q20中藥板塊整體有望收窄下滑幅度：1）抗病毒顆粒於春節期間全部開工，實現滿產滿銷，1月完成10萬盒銷售，基本相當於往年的1/3，還有9萬盒的訂單在手；2）參芪扶正1月銷售無明顯受益表現，仍待觀察2月銷售情況，但我們預計全年銷量下滑幅度相對較小。
西藥板塊：艾普提速，IVF剛性需求強，預計疫情結束後恢復增勢
我們預計西藥板塊2020年25%左右收入增速，主要驅動有：1）艾普兩個劑型2020年有望合併實現50%+收入增速（注射劑順利進入醫保談判且降幅偏低，僅39%），有望藉助醫保之力加速市場替代（1H19艾普佔比樣本醫院銷售額5.4%，而注射劑佔比PPI市場70%份額，替代空間較大）；及2）IVF在疫情時期，可能受到出行意願降低的衝擊，但目前公司發貨沒有明顯變化，考慮過年期間本就是淡季（連續用藥使得患者把用藥週期前移或者後移），我們認為整體對公司的影響有限。後續隨著疫情降溫，IVF的剛性需求有望在2季度恢復性增長。
獨家Elisa及抗體膠體金試劑盒登陸在即，為核酸檢測提供有力補充
麗珠試劑在疫情爆發後已成功開發三類試劑盒產品，均已進入國家應急通道報批，公司預計1-2周註冊成功：1）核酸檢測試劑盒（PCR-熒光）：月產能達20萬人份，全組份凍幹技術單人份包裝，可與2-8℃運輸保存且方便快捷（30分鐘），1月27日遞交國家局應急審批；2）IgM/IgG酶聯免疫試劑盒：月產能200萬人份，降低早期病人核酸檢測的假陰性，且過程方便易操作（無需P3實驗室）；3）IgM/IgG膠體金試劑盒：月產能200萬人份。用於體外血清檢測，過程僅需15分鐘，適用於早期人群的大樣本初篩，與RNA核酸檢測試劑盒形成良好補充。
風險提示：試劑盒臨床數據或獲批進度不達預期，疫情持續發酵影響IVF後續表現。
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