核心觀點：全國疫情逐漸進入高峰時期，並未有明顯好轉現象，且各地下發的企業復工時間繼續延後，終端需求停滯導致鋼廠對鐵礦石需求減弱，利空鐵礦石價格。整體上，下游復工時間未定，鋼鐵行業終端需求不啟動，未來鐵礦石基本面短期或將呈現供應寬鬆局面，但是近期澳洲3級颶風導致鐵礦石出口受限，一定程度上對鐵礦石價格有支撐，預計鐵礦石價格偏弱震盪運行，關注569.5支撐，建議逢高做空，需要關注下游需求情況和鋼廠限產情況。
一、行情回顧
整體而言，鐵礦石期價上週偏弱運行，周開盤價：606.5，最高：606.5，最低：569.5，收盤價：587，成交量281.7萬手。現貨方面，截至2月10日，青島港61.5%的PB粉礦價格大幅度下跌至597元/噸。
圖一：國外鐵礦石價格
二、行業動態
中國鋼鐵工業協會（後簡稱為“中鋼協”）在其官方網站上發文指出，1月份，受春節假期和新型冠狀病毒肺炎疫情影響，鋼鐵生產呈放緩態勢，鐵礦石價格升幅收窄。後期下游行業開工復工後延，鋼鐵需求放緩，鋼鐵生產也會有所減少，鐵礦石價格難以大幅上漲。
北京時間2月6日，全球綜合性大型鋼鐵公司安賽樂米塔爾（ArcelorMittal）發佈2019年第四季度運營報告，報告顯示：鐵礦產量方面：四季度鐵礦石安賽樂米塔爾自有鐵礦石產量為1480萬噸，環比增加8.8%，同比減少0.7。
2月3日，據世界鋼鐵協會最新初步統計，2019年全球粗鋼產量達到18.699億噸，同比增長3.4%。2019年，除亞洲和中東地區外，其他地區的粗鋼產量同比均下降。2019年亞洲粗鋼產量13.416億噸，同比增長5.7%。2019年中國的粗鋼產量為9.963億噸，同比增長8.3%。中國佔全球粗鋼產量的份額從2018年的50.9%上升至2019年的53.3%。
三、基本面分析
1、疫情影響較大，國內開工繼續延後
2020年，新冠狀病毒肺炎疫情肆虐全國，引發市場對未來國內經濟的擔憂，情緒較差，做空意願較強。另外，之前，湖北省,江蘇省等全國復工不早於2月9日，並且很多企業要求外省返工人員在家自行隔離14天，現在大部分省市復工繼續延後，下游工地復工進程緩慢。其次，客流與物流減慢，甚至停滯，將導致鋼材的國內外貿易活動減慢，包括其直接出口與間接出口兩個方面，由此引發鋼廠對上游原材料的需求減弱。因此，隨著時間的推移，鋼材天量庫存必將壓制鋼材以及上游原材料市場，進而引發黑色商品全產業鏈的負面衝擊，產生市場行情的避險行為，而恐慌情緒又會放大這些避險行為，打壓價格至合理價位之下。
2、國內鐵礦石供應逐漸寬鬆，下游需求受限
圖二：鐵礦石港口庫存
圖三：鐵礦石日均疏港量
現階段，我們從鐵礦石港口庫存來看，根據最新港口庫存數據，截至2020年2月7日，鐵礦石港口庫存為12557.46萬噸，較上週增加207.84萬噸。與之前比較來看，雖然整體鐵礦石港口庫存處於低位，但處於增長趨勢，且巴西淡水河谷四季度繼續增加復產礦山產量，市場預計未來進口鐵礦石量繼續增長。雖然，近期澳洲颶風影響澳洲鐵礦石的發貨量，但是整體影響有限，預計未來鐵礦石庫存或將繼續緩慢增長。
另外，從鋼廠角度來看，截至2月7日，鐵礦石日均疏港量為264.24萬噸，叫上週來看下降35.91萬噸。一方面是由於春節假期中疊加疫情影響導致部分港口臨時封閉，鐵礦石日均疏港量必將是快速下降趨勢，另一方面是下游工地推遲復工，鋼材庫存累積，鋼廠主動檢修減少鐵礦石需求。從高爐開工率來看，春節假期中，環保限產疊加疫情影響，高爐開工率大幅度下降，截至2月7日，全國鋼廠高爐開工率為64.09%，比年前的66.85%的開工率下降了約2.76%，未來，疫情控制仍需要一段時間，鋼廠受場內鋼材庫存積壓以及安全要求，必將再度下調高爐開工來達到減產目的，會導致鐵礦石的需求進一步減弱。從鋼廠的鐵礦石庫存來看，經過冬儲後，鋼廠的進口鐵礦石可用量足夠，但是春節假期的消耗以及疫情導致運輸受限，節後鋼廠的鐵礦石庫存大概率處於低位，對後期的鐵礦石補庫需求有一定的預期。
圖四：鋼廠鐵礦石庫存天數
圖五：高爐開工率
三、後期展望
全國疫情逐漸進入高峰時期，並未有明顯好轉現象，且各地下發的企業復工時間繼續延後，終端需求停滯導致鋼廠對鐵礦石需求減弱，利空鐵礦石價格。整體上，下游復工時間未定，鋼鐵行業終端需求不啟動，未來鐵礦石基本面短期或將呈現供應寬鬆局面，但是近期澳洲3級颶風導致鐵礦石出口受限，一定程度上對鐵礦石價格有支撐，預計鐵礦石價格偏弱震盪運行，關注569.5支撐，建議逢高做空，需要關注下游需求情況和鋼廠限產情況。
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