久期财经讯，2月11日，穆迪投资者服务公司授予顺丰控股股份有限公司(S.F. Holding Co. Ltd.，简称“顺丰控股”，002352.SZ)的全资子公司SF Holding Investment Limited拟发行的美元票据“A3”高级无抵押评级，主要由于顺丰控股为该票据提供无条件和不可撤销的担保。
评级展望“负面”。
顺丰控股计划将收益用于为现有借款再融资和一般公司用途。
债券评级反映了穆迪的预期，即顺丰控股将在令人满意的条款和条件下完成债券发行，包括在中国（A1稳定）国家发展和改革委员会进行适当注册。
评级依据
穆迪高级副总裁Lina Choi表示：“拟发行债券不会对顺丰控股的债务杠杆产生实质性影响，因为顺丰控股将主要利用收益来为现有债务进行再融资。”
“顺丰控股拟发行的高级无抵押票据将改善其债务到期情况和财务灵活性，” 身兼顺丰控股穆迪首席分析师Choi续称。
该公司稳定的核心快递业务和特重货物、冷链等新业务的强劲增长，将有助于稳定顺丰控股的利润率，支撑其现金流。
该公司报告称，截至2019年9月的12个月内较2018年同期收入增长20%，而营业利润率稳定在6.2%左右。穆迪估计，同期调整后EBITDA同比增长21%。穆迪预计，未来12-18个月内，该公司将产生稳定的现金流，并将杠杆率维持在2.5-2.8倍左右。
穆迪还预计，顺丰控股将努力改善其资本结构，同时追求新业务高增长。具体而言，穆迪预计公司将在未来12-18个月内，通过平衡使用多种融资渠道，继续优化资本投资回报率，为即将进行的投资提供资金。
顺丰控股的流动性依然稳定。截至2019年9月30日，拥有113亿元人民币的现金及类现金投资、约100亿元人民币的营运现金流，足以支付其98亿元人民币的短期债务和约40亿元人民币的资本支出。
顺丰控股的“A3”评级反映了该公司（1）在中国快速增长的快递市场的领先地位，（2）具有灵活的成本结构的自有商业模式，以及（3）集成和扩展的服务能力将产生收入机会。
顺丰控股的评级受到以下风险制约：（1）中国快递市场分散，竞争激烈；（2）发展业务和保持市场领导地位需要大量资本。
该评级还考虑了母公司深圳明德控股发展有限公司（Mingde Holdings Development Co., Ltd.）不进行可能对顺丰控股信用状况产生重大负面影响的过度股东分配或公司活动的记录。
顺丰控股评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。
由于顺丰控股在运输活动中使用大量柴油，因此该公司面临的环境风险越来越大。然而，顺丰控股在高于监管标准的运营记录及其绿色举措部分缓解了这一风险。例如，该公司使用可回收包装，以及新能源汽车，以减少其温室气体排放。
在治理风险方面，顺丰控股的评级考虑了其由母公司深圳明德控股发展有限公司集中持有的股权，以及母公司没有实施过多的股东分配或其他可能对顺丰控股的信用状况造成压力的公司活动的记录。
“负面”评级展望反映了穆迪的预期，即经济增长放缓、竞争加剧和沉重的投资要求将导致顺丰控股未来12-18个月内的财务状况紧张。
顺丰控股评级展望可能会恢复至“稳定”，如果（1）保持强劲的业务状况，在资本支出和投资谨慎的同时增加收入和现金流；（2）保持盈利能力，并将杠杆率降至适合其“A3”评级的水平；以及（3）避免过多的股东分配。
具体而言，穆迪可能调整该公司展望至“稳定”，如果该公司在持续一段时间内（1）并表营业利润率保持稳定；（2）调整后债务/EBITDA向2.0倍-2.5倍趋势发展；以及（3）产生稳健的现金流，增强其流动性。
如果顺丰控股未能保持强劲的市场和财务状况，穆迪可能会下调其评级，因为（1）市场竞争加剧，降低其收入和/或盈利能力；（2）举债投资或收购，从而削弱其现金流和流动性；或（3）其审慎的财务政策发生变化，包括对母公司的超额分配。
具体而言，穆迪可能下调顺丰控股的评级，如果该公司在持续一段时间内（1）盈利能力进一步恶化；（2）产生现金流能力减弱；和/或（3）调整后债务/ EBITDA未能持续向2.0倍-2.5倍的趋势发展。
顺丰控股股份有限公司成立于1993年，总部位于中国深圳，提供多元化、一体化的物流服务。
该公司的服务组合包括快递服务（包括限时快递和经济型产品）、重载服务、冷链和国际服务。
该公司完成了借壳上市，并于2017年在深圳证券交易所上市。
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