大家好，我是格菲二师兄，我专注于多空观点、会从多空两个方面对同一个上市公司进行全方位分析，我还有六位师兄妹，他们各有所长，欢迎关注。
【公司简况】
山东东阿阿胶股份有限公司主营业务为从事阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售业务。公司主要产品有阿胶、复方阿胶浆、阿胶糕、“真颜”品牌系列。公司获得“中国药品品牌榜价值排行榜榜首”、“改革开放40年山东40强品牌”、全国品牌故事大奖赛总决赛一等奖，第十一次入围“中国500最具价值品牌”等荣誉。
【股价走势】
看空理由①：行业同质化严重
阿胶行业，不管谁家的阿胶产品，看上去都没啥差异，都是用驴皮熬出来的东西，这是直观感受。
看空理由②：原材料紧缺
国内毛驴的存栏量逐年下降。同时，毛驴规模化养殖进程较慢，将会导致阿胶原料驴皮价格的波动，驴皮原料紧缺。
看空理由③：价值回归
市场对阿胶价值回归预期降低，公司主动降库存，控制发货，短期内对公司业绩产生一定影响。
看空理由④：定价过高
公司主要产品阿胶块的定价过高，导致大量消费者无力承担，改为购买竞争对手的产品。
看空理由⑤：竞争激烈
历经十几年快速发展，阿胶行业不断壮大，包括公司在内的阿胶企业面临的市场竞争愈发激烈，过度竞争也一定程度上制约了行业发展。
看空理由⑥：假冒伪劣
阿胶行业标准出台尚在推进，阿胶品类市场尚需持续规范，假冒伪劣产品依然存在。
看空理由⑦：存货过高
公司存货高达33亿元，几乎是一整年的营业收入，未来减值风险巨大。
看空理由⑧：应收账款高企
公司应收账款高达23亿元，比去年同期的5亿元增长了4倍以上，公司回款能力很差。
看空理由⑨：业绩暴雷
东阿阿胶发出业绩预告，预计2019年全年将亏损3.34亿元-4.59亿元，同比下降116%-122%。
看空理由⑩：频繁的提价
过于频繁的提价，一方面影响了价格敏感的消费者，使得销售量下降；另一方面导致的结果就是公司渠道积累了巨量的产品，而2019年公司减少出货，主要清理渠道的亏损，甚至补贴商家，采取降价销售的策略，导致的结果就是全年公司营收大幅下滑，净利润出现亏损。
看空理由⑪：现金流紧张
2016-2019年9月，东阿阿胶经营活动产生的现金流量净额分别为6.25亿元、17.57亿元、10.09亿元以及-10.82亿元，除了2017年现金流有所提升，自2018年开始现金流出现明显下滑，甚至在2019年9月，现金流出现负值。
看空理由⑬：产品无效
驴皮的主要成分就是胶原蛋白，跟猪皮和牛皮等本质上没啥区别，补血功效实属扯淡。
看空理由⑬：灵魂人物离职
魂人物秦玉峰选择了离开，这对于东阿阿胶来说不是一个好消息。正是在秦玉峰的“价值回归工程”下，东阿阿胶的营业额才开始出现大幅度的增长，如今东阿阿胶失去了秦玉峰，那么未来的路将会怎样。
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