如果A股這次能到6000點，散戶能賺錢？

股市賺錢當然很大程度上依賴行情推動，但最本質的還是在於自身交易能力和心態管理，如果這兩個因素都不具備，給你個金山，你也守不住。

如果真的長到6000點，2015年股災進場沒有平倉被套的散戶應該是會盈利的，因為上證到6000點但是個股的漲幅會有差異化；但是絕大部分賬戶扭虧為盈。

問題來了，是不是上證指數漲到6000點散戶就一定會是賺錢從股市全身而退呢？答案是否定的，就算在上證漲到6000點的過程中，散戶的賬戶會出現浮盈，但是隻有少數散戶會主動把浮盈提現離開股市的。因為多數散戶交易股票沒有制定出場的策略，只知道一哄而上的買什麼時候退出頭寸根本沒有概念。

回到2015年上半年，上證指數瘋狂上漲，當時主流的觀點是上證要到8000點甚至到10000點，此時就算我們賬戶的浮盈很大，依然少有人平倉。就是貪婪的人性使然。

貪婪的人性在此表現的淋漓盡致。不懂的落袋為安。

股市有一個概念叫做：錨定效應，（指的是人們在對某人某事做出判斷時，易受第一印象或第一信息支配，就像沉入海底的錨一樣把人們的思想固定在某處。）

錨定效應在股市的表現是:當大盤處於5000點的時候，行情跌到了4000點，此時多少人會以5000點為錨點，主觀的覺得4000點是很低的價格，在這個價格買入是有很大優勢的。其實4000點只是相對的低點不是絕對的低點。所以在行情反轉的時候，散戶的第一反應不是風險來臨平倉出局，而是價格越跌，越覺得便宜，買入越多；結果就是虧損更大。

很多散戶在股市中，心理變化通常是這樣：價格再回到xx元我就平倉；原本是盈利的現在虧損的怎麼能平倉；價格回到不虧損就平倉；已經虧損這麼多還能跌，再虧點不算什麼了。

總結：反思2015年股市的變化，很多散戶的賬戶從盈利--大盈--虧損--大虧--被套（割肉）散戶在牛市中能夠掙到錢，但是能夠全身而退卻是少之又少。

股票整體是一種被低估的資產

這個題目看起來有點武斷，讓我們先完整的把本文結論給出：作為一個整體，普通股本質上可以看做價值被低估的一種證券。所謂整體是指全體股票的集合，或者具有代表性的指數比如滬深300，上證50指數。

下面我們解釋這樣一個結論如何得來：

1，對於單一個股，或者公司，確實是存在很多的風險，比如各種經營風險，行業，政策風險，競爭風險，技術風險，安全風險等等，這些經營的風險使投資個股承擔的損失風險要比投資單一債券承擔的損失風險大得多，於是人們要求股票的股息和收益率相對於債券的利息率要高很多，這樣股票才有吸引力。這樣很多股票的估值一直都比債券低很多。

2，個體的風險與總體風險的具有根本差別，作為一個充分分散化投資的普通股組合來看，這些個股的風險基本都被化解了，各行業確實興衰起伏但因為分散東邊不亮西邊亮，依靠整體經濟的增長，作為一個優秀企業公司的集合比如滬深300，上證50指數，長期是具有穩健，永續經營，長期增長的特徵的。綜合研究上證50可以看做成這樣一隻股票：ROE：10%左右，利潤長期穩定增長沒有大幅下降風險，財務和資本結構穩健，沒有債務過高風險，預期成長性和GDP類似7%左右，分紅派息率在30%左右。這樣一個股票和債券的品質是相當的，其具有

3，股票作為一個整體，具有明顯的向上偏誤，換句話說，普通股作為一個整體長期趨勢是看漲，原因如下：

（1）國民經濟（GDP）的長期穩步的增長，改革開放以後，經濟持續增長了40年，未來只要繼續沿著改革開放的道路走下去，經濟還是會穩步增長，當然增速可能會有所放緩，這是因為規模變大了，這也是各國經濟發展的規律。

（2）企業將未分配利潤進行再投入帶來的利潤增長，對於整體比如上證50指數，ROE長期維持在10%左右，那麼每年70%的利潤留存就能帶來7%左右利潤增長。

（3）持續的，溫和的通貨膨脹也會帶來公司資產價值提升，進而帶來股票價值的提升

投資啟示：一個國家長期穩步增長的經濟將帶來股票價值長期提升，但我們不要糾結於某一個行業，或者單個公司，而是要適當分散的投資具有代表性的行業和公司，當然具有合理的價格也是前提條件，只要買價不高，長期肯定是可以獲利的，而分散策略就成了投資的必須策略，這來自與整體和個體具有本質的差別，一句話就是要做多整體中國經濟，做多中國。

我們做股票到底掙的是什麼錢？

我們做股票投資，其實是掙兩部分錢，一個是公司利潤增長，這是價值投資者做的事情。另一個是估值提高，這個一般是技術分析或者趨勢投資者喜歡的。一般你能掙其中一個就可以發財了，如果運氣好做了兩個，那看看今年白酒股走勢就明白了，這個要靠運氣，和各人能力其實關係不大。

我覺得估值波動主要來自於行業發展的週期，其實每個行業都有周期，因為所以行業都受整體經濟約束，受整體經濟發展階段影響。

去年是分化年，你看指數可能有人說是熊市，但是看消費股，白酒股，又是牛氣沖天。所以在便宜的時候買入，等估值修復賣出，我認為是比較好的策略。去年我做股票分析的時候就因為當時白酒股估值跌到歷史下部，相對其他板塊是便宜的，另外在經濟不好的時候，白酒這樣的消費股一般表現不錯，因為大資金需要進這樣的板塊躲避，又趕上白酒市場表現不錯，疊加業績大增，白酒就一直高高在上。不過現在的白酒大多完成估值修復，像茅臺甚至到了歷史估值高點，所以後面的走勢就不好猜測了，當然如果做長期投資，那麼拿著也沒什麼，茅臺未來三年的利潤增長還是大概率的。

投資中的定量與定性因素分析

為了投資的目的，對股票或者企業進行評估，總會牽涉到對質的因素的定性分析和量的因素的定量分析。極端來看，完全傾向於對質的因素進行定性分析的人會說，買入正確的公司（擁有良好發展前景，良好的行業，良好的管理），這些股票早晚會上漲。而在另外一端，完全強調定量因素的人會說，在一個合適（便宜）的價位買入，股票早晚會漲。

定性關注好公司，比如企業前景，行業，管理因素等，但這些也可以用數據來表達：定性不僅僅可以是一些文字表述，我們也可以用數據來看，比如前景與成長性，我們可以考察近10年企業的ROE變動情況，和利潤成長性，來預判前景。而行業情況，我們可以看利潤的穩定性（利潤下降次數與幅度），這些財務數據很容易看出，企業是週期還是非週期行業。而管理是否良好的因素也需要良好的財務和經營數據來支撐，任何一種定性分析也需要有財務數據的支持，而數據化的企業五大品質因子就是定性的重要參考。參考決定股票估值的五大品質因子。

定量關注好價格，關注安全邊際：主要衡量指標有市盈率，市淨率，股息率這些，當然還有考察

定量與定性的關係：

我們具體要採取哪一種方法，還是兩者結合起來考察，這是我們需要關注的重點，我們來看看大師怎麼做的，按照投資大師巴菲特的說法，他是85%的格雷厄姆，加上15%的費雪，顯然從定量定性兩者的權重來看，巴菲特更加傾向於定量，而不是定性，也就是說他首先考慮的是好價格，其次才是好公司，因為他知道沒有什麼公司值得再高的價格都可以買入的。在投資中，安全邊際是最重要的，因為這保護著本金，而安全邊際取決於價格。當然定性也是必要的，因為一個企業確定前景不好，管理非常糟糕，夕陽產業，這些因素也會使得表面的便宜產生很大質疑。

結論：對於投資，我們首先考察的是定量因素，即好價格，而這個好價格是用客觀的數據和標準來衡量的，但好價格只是投資成功的一個必要條件，而好公司也是不可或缺的，而考察好公司，我們還是要從數據入手，來考察長期的財務經營數據和五大品質因子，這樣一個順序才是合乎邏輯的。從投資體系上來說，是以格雷厄姆為主，而費雪為輔

反向的時候 ， 你才可以從容不迫

當人類遇到危機和機遇的時候，本能會告訴他和大多數人一樣做同樣的決定和動作，這就是羊群效應和烏合之眾本來的樣子。

我們人類基因來源於古老的猿人祖先，遠古時代，生產力極其低下，工具簡陋，人類要得以存續必須結伴而行，這樣才能狩獲比自己大和威猛的獵物，生命營養才能得以延續；遇到危險的時候，才可以不至於落單，生命才可能得以保存。

於是人類進化到現在，在人類文明高度發達的今天，羊群和烏合的形態在人類的基因裡面一律是正態分佈中的大多數，於是在資本市場的博弈裡面，韭菜是一波接一波，野火燒不盡，春風吹又生，這是鐵律，沒有例外。

切合今天的主題，反向的時候，你才可以從容不迫，這就是反人性，但這是資本市場博弈能夠成功的基礎。

大盤大漲， 賺錢效應明顯，身邊很多朋友才開始慌不擇路的問我，是不是牛市要來了， 要不要現在進去賺一波，我無法回答，對我來講，無所謂牛熊，熊市是來佈局的，牛市是來兌現的，我熟悉的一些個股，幾個已經翻倍，沒有翻倍的，目前也不低了。當然也有低的，我都不會做推薦。 儘管大盤現在仍然處於低位，但是有些優質個股，已經不便宜了， 從一個側面來講，對真正的價值投資來講，市場沒有牛熊之分，只有價值和價格背離程度之別。股票背後的企業在未來幾年所創造的價值折現遠低於目前價格的時候，就是賣出之時，反之就是不斷買進的時候。

回想去年下半年市場的風聲鶴唳，一片哀嚎，我時刻在提醒自己，機會真的來了，不要害怕繼續下跌，越跌越安全，現在我要做的就是不斷買入，對我等一般散戶來講，這個時候股本才是最最重要的資源，此刻我才能理解巴菲特為什麼一直保留巨量現金在手的部分含義。

用投資麵館的思路買股票

今天說的投資麵館，都有其理論的影子。

然後，我的總結是以下兩層。

第一層，是用最基礎和單一的邏輯，決定是否買入一家麵館的股份。

抓住盈利的單線條邏輯，“因為什麼，所以這家麵館股份價格要漲”。

只要邏輯夠強，上漲把握就夠大，賺錢基本沒懸念。

比如某個真正的牛人給你說某家麵館肯定能做大，他說得言辭懇切，你聽得心潮澎湃。而在此之前，你也早已對這個人有了充分的認可。隨即跟著投資，然後賺了。

邏輯也很簡單，因為他投資很牛，我信任他，所以這筆生意幾乎穩賺。總結下來就是，

在很多年前買了巴菲特的伯克希爾.哈撒韋股票的人們，幾乎都成了百萬、千萬乃至億萬富翁。

再比如，你發現一家麵館開在交通要道——火車站出入口。由於店鋪簽約早，租金很便宜，致使這家麵館經營起來成本較正常的店面要低非常多。

這種情況下，即便廚師煮的面巨難吃，店長是豬一樣的選手，恐怕也擋不了麵館的財源滾滾。

成本低，是這家麵館賺錢的根本保障。因為成本低，所以賺錢沒懸念。不要小看成本低，這是可口可樂縱橫全球無敵手的根本大法。

再比如，你在某個繁華的街區，發現只有一家麵館，且因為各種原因，該地區只能開這麼一家。

這時候麵館就具有了壟斷性。在壟斷的情況下，參照上一條，即便廚師和店長都是豬隊友，也難阻麵館盈利。

結論就是，因為壟斷，所以賺錢。類似於巴菲特的喜詩糖果。

再比如，你知道某個餐飲集團的店長非常牛，開發及管理能力特強，此前面館開一家火一家。他現在又開了一家，所以你斷定這家麵館會火。

那麼，投資邏輯就是，因為管理團隊非常強，所以大概率賺錢。

再比如…

類型非常多，當你發現一家麵館絕對的閃光點，然後據此投資，賺錢的概率就會非常大。

認準一個目標前行，這是投資麵館賺錢最簡單的方法，通常很多時候也是做事成功的方法。

第二層，是在第一層次基礎上的延伸，從單點邏輯延伸到多點邏輯的相互印證。

咱們繼續說投資麵館。

如果你發現一家成本很低的麵館，但你還是心有疑惑，決定去深入地發掘一番。

你想了解它在客戶中的評價，就去周邊商店和店員聊天，問他們平時吃飯在哪，對面館有何評價。

你想了解它周圍環境，就去周圍逛了一圈，看商圈是否成熟，消費檔次在哪，麵館在商圈中位置是否顯眼。

你想了解它管理水平，就去吃了幾次面，看了下員工的精神面貌。

最後，經過幾個關鍵要素的綜合評價，發現這是一家處在火爆商圈、區位好、客戶評價高、員工精神面貌佳的公司。

翻譯過來，就是行業景氣度高且容易受益，客戶結構穩定，公司管理水平高的好公司。

通過多點印證，最終證明這家麵館值得投資。

這一點表現在股票上，就是通過其他公司的財報，看到這家公司的身影，看到客觀條件下的該公司，看到客戶乃至同業眼中的該公司。通過多角度，多點式的協同印證，最終勾勒一個更全面的投資圖譜。

另外，如果多個多點式的交互印證，都成為強邏輯，也就是上述第一層中的幾個閃光點全集中在一家公司上。

毫無疑問，20年一遇的投資機會就出現了。

這個有具體案例，比如茅臺被稱為A股無死角的公司，是有原因的，以後說。

而且，在不同公司的相互印證中，還能逐漸梳理出行業的起伏脈動。

你會對上市公司、行業週期、增長和收縮，有更深刻的理解。

投資股票靠信心

七虧二平一賺，這是股市的叢林法則。當我們的收益率和市場上其他高水平的投資者表現對比（私募）或者股指，收益率比他們高的時候可以極大增強我們對未來投資的信心。這一點儘管遭遇過股災和大熊市我始終沒有懷疑過我們投資能力。 這幾年聽多了很多股神為什麼沒有買股票，他們的答案不是沒有時間就是沒有閒錢，於我而已只有一個答案那就是他們沒有信心能夠在市場上持續賺到錢而已。 沒有時間，如果是叫他們去挖煤估計沒有時間是可以理解，但是如果說去淘金的話估計鐵飯碗都會丟掉一頭扎進去。

所以他們是害怕沒有信心在市場上淘到金子而擔心有可能是去挖煤掉進深坑。 沒有錢的原因更是講不通，如果他有信心在市場上賺錢，有可能會砸鍋賣鐵變現去投資或者負債（有信心收益覆蓋利息成本）去投資來改善生活。

我在之前認識一個股友戴2萬元的浪琴手錶卻不買一分錢的股票還向老闆預支工資來生活。 如果股神他有信心在市場上賺大錢就會折價1.8萬賣了那個手錶然後投資股票，三五年後可以買幾個同樣的手錶或者不用預支工資就可以大大改善生活了。 總而言之，如果你認為你的投資股票能力非常不錯，能夠自信在市場上持續賺錢，你就應該傾其所有買入它來改善你的錢包問題。而不是說沒有時間沒有閒錢或者其他扯淡的理由－講白了就是沒有信心。

如果你沒有在這個市場賺錢的信心，或者沒有做好承擔虧錢風險的準備，請趁早遠離這個市場。因為你就可能是那七成裡面的一個。

投資中致勝的關鍵

什麼是投資中致勝的關鍵，不是強大的財務分析能力，不是手腦通天的信息獲取能力，不是堆積如山的學歷學位證書，不是資金量的多寡，甚至不是掌握企業經營的全部細節。真正決定投資者能在投資企業中長期獲利的根本關鍵，就是投資者對大勢的把握。現在很多投資者把時間都用在研究一些無關緊要的信息上，在不斷研究中迷失自我。看似每天勤勤懇懇，實則和看k 線，聽消息一樣，做了一堆無用功，甚至是負面的工作。什麼是無用功？

①我先拿財務分析來舉個例子。自打我投資以來就一直對財務分析比較痴迷，我會把企業近五年的財報都讀完，甚至讀完附註的每一個字。但我越來越覺得，財務只是投資的基礎，根本不是投資的關鍵，很多人甚至不是很懂財務也可以做投資。就比如你買了一家企業的股票，但你發現第二年企業的應收賬款漲了很多，你賣不賣？企業的貨幣資金積壓運用資金不當你賣不賣？企業員工工資不正常暴漲你賣不賣？企業經營活動現金流突然大減，小於了企業淨利潤你賣不賣？甚至企業的投資資產出現了大規模的虧損你賣不賣？你根本就沒法通過這些來做判斷，總不能因為一年的財務出現問題就，選擇出售企業，或者某年的財務好看就買入企業。那還怎麼長期投資？那既然這些信息根本就不能作為你的投資支點，那翻來覆去的研究，甚至細節到每一筆計提的計算又有什麼用呢？到頭來反到覺得自己很瞭解企業，在真正轉變時做出錯誤的決定。

②在說說對企業細節分析的無用功，在很長一段時間裡我都痴迷的閱讀企業的信息，因為很多投資大師都說，想要做好投資就應該管理層一樣，甚至比管理層更瞭解企業，我做了一段時間之後發現我根本就理解錯誤了，所謂的瞭解企業根本不是在這些亂七八糟的消息上，對企業進行分析。比如投資個企業，今天它和誰誰誰合作了，明天又有併購了，後天管理層又因為貪汙被撤了，然後過幾天又開展了什麼活動。天天看這些消息真的有用麼？真的能幫助我們投資企業麼？答案是一點都沒用，難道就因為某個合作利空了就賣企業，某個管理層被抓了就賣企業，某個宣傳活動做的好就加倉吧。還有一些宏觀信息，就像打貿易戰，很多朋友都寫了一些貿易戰對這些企業的影響，對那些企業的影響，難道因為這些那些的影響就要賣麼？那當初為什麼要買呢？那如果不賣那分析了這些又有什麼意義？都說要長期持有，那這樣的話可能就一直是賣了買，買了賣。所以在選企業的時候就應該考慮到宏觀環境的影響，我們要知道長期來看宏觀關鍵的好壞是會相互抵消的，最後還是拼企業本身。

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