公司簡介：
新東方在線是“新東方”旗下的子公司，從事大中小學生的在線課外輔導。
其主要商業模式為：在線授課+東方優播（小班雙師）。
新東方在線2019年3月28日在香港聯交所上市，代碼（HK：01797），發行價10.32港元/股。
皇冠上的明珠：我看好「新東方在線」的99個理由（上）……
我看好新東方在線的理由太多太多，可以歸納出一籮筐，可惜絕大多數投資者卻視而不見。
好吧，那我就羅列出來，今天先發布上集：我看好【新東方在線】的99個理由（上）……
一、品牌效應：
“新東方”乃課外輔導行業絕對龍頭，品牌號召力會極大地提高客源的轉化率、極大地降低獲客成本，並且具有品牌溢價的意義。
這是其他的競爭者和後來者所無法比擬的，也不是短期內砸錢就可以實現的！
新東方在線是“新東方”旗下子公司，自然受益於此。
二、成長迅猛：
根據2020年1月20日新東方在線財報顯示：總營業收入同比增長高達69%！
其中，新東方在線旗下的“東方優播”的付費人次更是大漲了186%！
三、產品線陣容強大：
新東方在線旗下涵蓋了面向大中小學生及幼兒的所有的在線產品，包括：
大學生業務、K12業務、學前業務、ToB業務等等，佈局全面、佔位合理，
四、產品線高度協同：
新東方在線的縱向產品線，可以為用戶提供自學齡前至大學生、研究生的全部的課外輔導。
用戶自低齡起可以一直享用新東方在線的產品，直至上大學、研究生畢業。
可謂“通吃用戶二十載”！
實現了用戶LTV（生命週期總價值）的最大化！
同時，更是最大限度地降低了“獲客成本”！
五、用戶剛需：
新東方在線的產品對於用戶而言，其需求絕對是剛性的！
我們不得不承認，在當前的中國，最底層的人群若想擺脫“階層固化”，考學升學幾乎是唯一的通道！
缺啥也不能缺教育，差啥也不能差教育……
這就是剛需。
剛需，對於服務商而言，就意味著市場的龐大和龍頭企業的溢價！
新東方在線更是受益於此。
六、K12業務突飛猛進：
新東方在線的K12業務主要通過兩個平臺實現：
1、 新東方中小學生網校：“大班名師+雙師”模式
2、 東方優播：O2O模式，下沉三四線城市，拓展更多用戶群體
目前，新東方在線的K12業務整體向上、增速可觀、賽道寬且長。
七、東方優播=皇冠上的明珠
新東方在線的主要爆發點，其實就是在“東方優播”！
新東方在線持有“東方優播”的百分之百的股權，！
東方優播的商業模式：用一線城市的師資，通過互聯網給三四線城市的學生授課。
關於“東方優播”的價值，我們可以用如下的邏輯來分析：
“皇宮”到“皇后”到“皇冠”到“皇冠上的明珠”
K12=皇宮：
當前，在整個中國的教育版圖中，K12就是成長性最豪華的賽道（如同皇宮），年化增長率一直高於20%；
新東方=皇宮裡的皇后：
新東方憑藉歷史上形成的強大的品牌和口碑，在這個最佳賽道上，無疑佔據了最好的位置（如同皇宮裡的皇后）；
新東方在線=皇宮裡的皇后的皇冠：
新東方在線在新東方的整體佈局中，處於重中之重的位置（如同皇宮裡的皇后的皇冠），集萬千寵愛於一身，單從新東方集團將新東方在線單獨分拆到港股上市即可見一斑；
東方優播=皇宮裡的皇后的皇冠上的明珠：
在這個最好的賽道（K12）上、
在這個賽道上最好的企業（新東方）裡、
在這個“集萬千寵愛於一身”的新東方在線的版圖中，
“東方優播”更是由於其超常規的拓展速度和巨大的成長空間，從而成為“皇宮裡的皇后的皇冠上的那顆明珠”！
看看這幾年“東方優播”的發展速度吧：
新東方在線本財年中報披露：其旗下的“東方優播”的付費人次同比上升186%！
已經拓展到了23個省的128個城市！
而且，這個擴張的腳步並沒有減緩，反而在提速！
疫情的發生，對用戶特別是三四線城市的用戶所進行的在線教育的培訓培養，也將極大地助推東方優播的擴張。
八、二股東強勢：
騰訊通過“意像架構投資（香港）有限公司”等合計持有新東方在線的股份，多達12.06%！
按照市值來計算，新東方在線也就成為了騰訊旗下的最大的教育投資，必定會鼎力支持，特別是在流量導入方面！
皇冠上的明珠：我看好「新東方在線」的99個理由（上）……
九、對手變戰友
這一點市場尚未廣為認知：
在線教育平臺，騰訊自己就有（騰訊課堂）；
在線教育企業，騰訊暫時沒有，但是騰訊肯定要做。
要麼自己做，要麼就併購，要麼就參股。
這是騰訊系的一貫作風。
在線教育整個行業都應該感謝新東方在線：因為騰訊系參股了新東方在線，大概率就不會自營在線教育了；
在線教育整個行業都應該更加恐懼新東方在線：因為騰訊系參股後，新東方在線用“如虎添翼”來形容就再恰當不過了：本身就是一隻威猛雄壯的大老虎，騰訊系參股後，在流量入口方面獲得了得天獨厚的其他任何一家競爭對手都無法比擬的先天資源！
總之，騰訊系參股新東方在線，使其如虎添翼，而且與此同時，也湮滅了一個最強大的對手的產生的可能性！
就如同騰訊入股京東一樣：騰訊成為京東的二股東後，自己就放棄了“拍拍”等自建電子商務平臺的想法，既給京東提供資金和流量的支持、使其獲得突飛猛進的發展 ，更讓京東少了一個最強大的對手！
十、管理層穩定且進取心強：
新東方在線的管理層絕大部分都是新東方的“老人”，基本上都是在新東方擁有十年左右的供職閱歷，這一點對於團隊的穩定和意識形態的統一，至關重要！
而且，新東方在線的高管均屬當今的精英、鳳毛麟角：比如，新東方在線的最重要的板塊“東方優播”的CEO朱宇，就是個“天才”，曾經創造過利用因病休學的八個月自學了初中到高中的全部課程，病癒後直接跳級！高中未畢業，就被直接保送到了清華！
而且，朱宇還只是“新東方在線”的一個“中層幹部”，可想而知，其管理層有多麼精銳了！
十一、強大的師資培養系統
在教培業，到底什麼是護城河？
在教培業，到底什麼是核心競爭力？
一句話：凡是能用錢解決的問題，都不是護城河、都不是核心競爭力！
比如教材，不是護城河；
比如名師，不是護城河；
比如擁有再多的分校，也不是護城河……
那麼，什麼是教培行業的護城河呢？
可以跨地域、可以規模化地培養師資的能力和系統，這才是真正的護城河！
可以跨地域、可以規模化地培養師資的能力和系統，這才是真正的核心競爭力！
皇冠上的明珠：我看好「新東方在線」的99個理由（上）……
十二、疫情催化（1）：一千億的免費廣告
此次“疫情”，等於是給“在線教育”打了一千個億的廣告還不止。
2019年的幾大教培機構（新東方、學而思、跟誰學等等）的暑假的“燒錢搶客大戰”，一共也就花了四十多個億，掀起的波瀾其實也就是個“存量博弈”：還是在瓜分現有的在線教育的市場。
而本次疫情，以前不管是不是認知在線教育的學生和家長，全都被迫認知了！
大中小學全部都延期復課了，
大中小學全部都線上上課了，
你不習慣，也得習慣！
你不願意，也得上線！
這是幾千億的廣告費也換不來的！
總之：一場突如其來的疫情，極大地催化了在線教育的市場，給中國的在線教育提速了3-5年！
這一千個億的廣告費，按照市場份額，新東方在線怎麼著也能攤得上十分之一吧，那可就是一百多個億啊！
也就是說，疫情的發生，等於是給新東方在線做了一百多個億的免費廣告！
而新東方在線現在的市值才有多少呢？
也就三百個億！
等於是一個市值只有三百個億的企業，用一兩個月的時間，突擊地燒錢做了相當於自己市值的三分之一的廣告，這得帶來多麼大的現實收益和持久的受益啊！
這不是誇大其詞，再過半年你就知道了。
市場和時間，是最好的證真或證偽。
十三、疫情催化（2）：市場集中度向頭部集中
疫情發生後，各地政府及教育主管部門紛紛下令：
嚴禁人群聚集、嚴禁開展線下培訓！
這對線下的教育機構而言，無疑就是個催命符！
怎麼個催命法？
1、 新的收入沒有了；
2、 已經繳費的學員因為無法上課而將導致大面積的退費；
3、 房租照樣要繳納；
4、 員工工資、講課費照樣要發放；
5、 員工保險照樣要代扣代繳；
6、 ……
收入端的源頭活水不再有；
開支端的各項費用還得花。
何以堪？
我們可以給出個估算的方法：
疫情剛剛一個月 ，據說倒閉、跑路、官宣破產的培訓機構已經有15%不止；
疫情每持續一個月，估計還會有同樣比例的培訓機構消失；
而據各地教育主管部門的最新精神：
1、 最快預計三月才能復課；
2、 復課後，週末很可能會壓縮到一天；
3、 今年暑假會被無限制地壓縮！
也就是說，線下的培訓機構，並不是熬到了中小學復課，就能熬出了頭；
因為這些培訓機構賴以生產的中小學生的週末沒了、暑假可能也沒了！
換言之，面向中小學生的培訓機構2020年所面臨的，很可能不僅僅是“沒有寒假”，還很有可能沒有“春季”、沒有“夏季”！
而寒暑假和春季，偏偏又是培訓機構一年之中的最旺的招生季！
故此，待秋季到來時，很可能中小培訓機構會消失一大半，而由此而出讓的市場份額到哪裡去了呢？
當然是寡頭啦！
消失的中小培訓機構讓出的市場份額，絕大部分都被頭部企業（新東方、學而思、跟誰學等）給吞噬了。
打個比方吧：
假如疫情之前，頭部企業（新東方、學而思、跟誰學等）的市佔率是20%的話，
那麼，疫情過後，這個數字將會提升到30-40%！
結論：疫情過後，市場會向頭部企業集中。
這當然極大地利好新東方在線了。
十四、疫情催化（3）：市場集中度向線上集中
一場疫情，顛覆了往日的幾乎一切的秩序！
以往不上網的，百無聊賴之際，也不得不學會上網；
以往不網購的，被逼無奈之際，也不得不學會網購；
以往不在線上學習的，更是不得不上線學習：大中小學都已經在網上開課了、現在的主旋律是“停課不停學”，你不在網上學，你到哪裡去學啊？！
也就是說，這場疫情，導致數以億計的用戶主動或者是被動地培養出了線上學習的習慣。
這個花費幾千個億、幾年的時間也辦不到的事情，就是這樣被一個“小小的”新冠病毒，就給輕而易舉地突破了！
打個比方吧：
假如疫情之前，線上教育和線下教育的權重為2:8的話，
那麼，疫情過後，線上教育和線下教育的權重至少達到3:7、甚至4:6！
在線教育的權重的提高，最受益的，當然是純粹意義上的在線教育公司新東方在線了！
十五、疫情催化（4）：企業內部資源向線上集中
市場的趨勢就是“線上辦公、線上問診、線上教育”，那麼對於線上、線下都有業務的企業而言，當然要順應市場，將企業的內部資源，最大限度地向線上業務集中了！
在新東方集團內部，更是如此：
必然將加大對新東方在線的資源傾斜力度，並聯手其他重要股東（特別是騰訊），對新東方在線的業務給予更大的支持、對新東方在線的資金給予最大的補給、對新東方在線的擴張給予流量等各方面資源的傾斜！
這是大股東再正常不過的抉擇了。
新東方在線自然如魚得水了……
十六、“新東方在線”不是雙黃連！
投資新東方在線是個長期的邏輯。
新東方在線不是雙黃連；
新東方在線不是瑞德西韋！
人不得病，是不會吃藥的，哪怕是特效藥，哪怕是雙黃連、哪怕是瑞德西韋！
故此，對於生產雙黃連、瑞德西韋的藥企而言，這個疫情帶來的利好純屬是階段性的，這個疫情帶來的業績的增量，更是階段性的，不具備可持續性！
而在線教育則不同，疫情只是加快了歷史的進程罷了！
本來應該需要三到五年的時間的進程，疫情催化，一蹴而就！
疫情過去了，雙黃連、瑞德西韋不用吃了，
但是，學還得上，書還得讀！
到哪兒上學、到哪兒去讀書？
可能還是線下教育居多，
但是，線上的佔比卻比疫情之前提高了太多太多！
故此，投資新東方在線是個長期邏輯，跟那些炒作雙黃連、瑞德西韋概念股（天龍藥業、哈藥股份、博騰股份等）根本就不是一個邏輯 ，更不是一個結果！
近幾個交易日，新東方在線自最高點連續下跌了21%，估計拋售者的邏輯就是那些炒作雙黃連概念股、瑞德西韋概念股的人，對於看好新東方在線長期投資邏輯的人來講，這也許是一個樂見的“黃金坑兒”吧。
十七、三大股市獨一無二的純粹的在線教育股
你可以用最好的軟件去檢索、你可以找最專業的行家去遴選，他們都會告訴你同一個結論：
無論是在A股，
還是在港股，
還是在美股，
純粹的“在線教育上市公司”只有一個：
新東方在線
你可能會說：
學而思也有在線啊？
是的，學而思也有在線，而且線上業務還不小；
但是，學而思還有線下，而且線下的業務遠比線上的大得多！
你可能會說：
昂立教育也有在線啊？
是的，昂立教育也有在線，而且線上業務還不小；
但是，昂立教育還有線下，而且線下的業務遠比線上的大得多！
其他的幾乎所有的教育行業上市公司幾乎都是如此。
除了新東方在線之外，沒有任何一家的業務純粹是在線的！
至於51talk、VIPKID等，不提也罷，這些都是做少兒英語一對一在線的，跟新東方在線不在一個賽道上。
別跟我說什麼網易有道、
別跟我說什麼跟誰學、
別跟我說什麼class in……
這些或者是平臺、或者是技術支持，
它們自身不是做教育的！
《皇冠上的明珠：我看好【新東方在線】的99個理由（上）……》乃系列報告，此為第一集，筆者將逐步更新。
用心閱讀的朋友應該能看得出來：
筆者分析的不僅僅是新東方在線，而是以新東方在線為鍥入點，闡述這場疫情給整個教育培訓行業帶來的顛覆、變化和趨勢。
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關鍵字: 明珠 伴隨成長的中國味品牌 我在宮裡做廚師
