上海家化(600315)2月19日晚間發佈2019年年報，2019年度公司實現營收75.97億元，同比增長6.43%；實現淨利5.57億元，同比增長3.09%。公司擬每10股派發2.5元紅利（含稅）。
上海家化這份成績單放在宏觀消費市場是一個什麼位置呢？根據國家統計局統計，2019年社會消費品零售總額同比增長8.0%，化妝品同比增長12.6%（限額以上單位商品零售）。可見作為日化巨無霸的上海家化，在營收增速等表現方面稍遜於宏觀消費市場整體增速。
不過作為日化龍頭的百年本土品牌，上海家化去年經營情況依然可圈可點。通過公司最新財報進行梳理，至少體現在如下三個方面。
首先，線上渠道發展迅速。
在2019年，上海家化線上渠道得益於電商和特渠的快速發展，實現25.83億元營業收入，同比增長30.01%；線下渠道實現50.08億元營業收入，同比下降2.62%，主要因百貨營業收入下降，商超、母嬰、化妝品專營店等渠道實現穩定增長。
從去年全年來看，渠道創新一體化是上海家化的亮點之一。除了線上電商渠道積極探索並抓住電商直播的流量紅利，公司還利用獨特的資源培育出B2B以及B2B2C的特殊渠道，進一步提升渠道和客戶滲透率。通過線上與線下渠道相融合，在新零售領域進行多元探索，通過網紅爆款打造、場景營銷導流、O2O快速拓展、B2B新零售拓展、D2C積極引流、搭建海外購平臺、運營管理升級等引擎,引領新零售創新。
第二，海外市場穩增長。
最為典型的是CaymanA2, Ltd.。作為上海家化有史以來最大對外兼海外併購項目，2019年度實現營業收入17.03億元，同比增長4.28%，增速連續高於全球出生增長率，實現淨利潤約8600萬元，同比增長14.40%，大幅超過收購時賣方對2019年度淨利潤承諾數。自 2017 年完成收購以來，其收入增長率連續三年高於全球出生率增長指標、三年合計實現扣非淨利潤大幅超過收購時賣方承諾數的三年合計值，為公司帶來了穩定的收入和利潤增長。
第三，研發先行。
上海家化在A股日化板塊中的獨特性之一，就在於公司持續不斷地通過融合、創新、轉化機制，站在行業發展的前沿，創新性地開發新技術。財報顯示，在2019年，上海家化研發投入合計達到1.83億元。
去年，公司首次將凍幹科技與皮膚科學研究前沿微生態學相結合，上市了佰草集凍乾麵膜系列產品、佰草集新七白凍幹精華等，做到了無防腐、高功效，有益於肌膚微生態健康和皮膚屏障的修護和穩定。同時，上海家化科創中心作為主要起草單位，參與制定了國家標準1項、地方標準1項、團體標準6項、企業標準13項。
從最新披露的財報中，管窺上海家化前十大股東的持股情況，整體體現出私募堅守、北上資金減倉的分化特徵。
一方面，隨著經營業績的持續向好，由私募大佬裘國根掌舵的"重陽系"產品繼續堅守上海家化。截至去年底，重陽戰略聚智基金、重陽戰略同智基金、重陽戰略才智基金等仍在上海家化十大流通股東名單中，最高單體持股數量1897.12萬股，且沒有發生增減倉變動。
另一方面，此前傾向於增倉的香港中央結算有限公司繼2019年第三季度持倉增至1965萬股之後，去年期末持股數量下降至1452.96萬股，對應比例也從2.93%下降到2.16%。
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