再融資新規落地，“定價九折變八折”、“鎖定期從12個月變為6個月”，上市公司募資條件放鬆。多家上市公司火速跟進調整定增方案，仍在遠程辦公的券商投行人員加速推進相關項目，以爭取新市場的機會。
不少券商投行人士認為，新規激活了沉寂的定增市場，融資規模的擴張有望增加投行業務收入。根據相關機構的預測，再融資新規最多可為投行部門帶來40億的增量收入。
定增市場需求逐步活躍
曾經沉寂的定增市場迎來政策寬鬆週期。業內人士預計，隨著再融資新規的落地，A股上市公司再融資需求將被徹底激活，定向增發等融資品種將重新迎來爆發期。
過去五年，定增市場經歷了從寬鬆到收緊的過程。數據顯示，2015年、2016年，定增融資規模都高達萬億以上。隨後政策開始收緊，市場規模逐漸下降。2019年，定增融資規模僅為6500多億。
不過，隨著再融資新規落地，定增市場將有望獲得大幅提升。開源證券認為，政策鬆綁解決了核心需求問題，2020年定增市場將獲得翻倍以上的增長。再融資新政將會保障定增市場發行的成功率，僅成功率的提升就能推動定增市場規模翻倍。同時，發行條件的放寬、發行成功概率的提升又將進一步刺激更多的上市公司選擇定增進行融資，定增市場將迎來黃金髮展期。
一位熟悉上市公司融資的機構人士表示，“由於政策收緊，上市公司融資從定增逐步轉向配股、可轉債等模式。但配股發行難度大，債券融資成本比較高。現在政策放開，很多上市公司的融資方案也會修改，未來定向增發這種股權類融資將會成為主流。”
另據華南某券商投行人士透露，再融資新規落地後，不少機構對投資定增項目的熱情高漲，上市公司和機構之間的線上路演和交流明顯增加。“一方面，投資機構增加了尋找標的的熱情。另一方面，上市公司也傾向於轉向定增融資的方式。作為中介機構，我們會對已有項目進行覆蓋和篩選，按需求對接，這方面的業務需求意向明顯增多。”
業內人士預計，今年定增市場將很快活躍起來，待細則落地後，越來越多的定增需求也會出現，定增市場的規模有望提升。
有私募人士預計，參考過去市場活躍階段定增項目的定價，在資金充裕、項目優質的條件下，定增價格折扣率將會上行，優質上市公司定增項目將會成為機構等資金追捧的對象，份額難求的現象會重新上演。
券商投行收入有望增加
隨著再融資新規落地，定增規模的擴張，不難預見，未來券商投行的業務收入也將快速增加。
中金公司(港股03908)首席策略分析師王漢鋒表示，假設定增費率為0.5%~1.0%，新規後定增融資額修復至1.0萬億到1.5萬億元區間，靜態測算在2019年基礎上投行收入增厚3%~17%、總收入增厚0.4%~2.3%。
據國信證券測算，再融資規則鬆綁以後，假設2020年募集資金規模增加50%、手續費率0.2%~0.4%，預計證券投行業務增量收入在20億到40億元，佔行業整體收入的0.5%~1%。
不少行業人士認為，未來定增市場規模擴大，頭部券商將率先獲益。國信證券認為，對資本實力雄厚、機構業務較強的頭部券商來說，再融資鬆綁對其利潤的增厚效應將更加顯著。Wind數據顯示，主導2019年定增市場的券商機構以頭部券商為主，中金公司、華泰證券、中信證券(港股06030)、中信建投的承銷家數和募資金額均排在前列。
據悉，為了快速獲得市場份額，搶佔項目先機，已有券商在疫情之下要求投行員工現場復工。
有券商人士指出，能夠理解這類券商復工的急切心情。“定增市場重新激活，龍頭券商憑藉資源和項目優勢能夠快速拿到業務量，而中小券商則需要通過提供低佣金等方式爭取項目，市場競爭比較激烈。”
據一家中型券商業務銷售人士透露，定增市場活躍度提升，實際上也考驗著各家券商的定價及銷售能力，“要拿到優質的好項目，除了專業承攬能力的比拼，券商也會在佣金方面給出優惠，圍繞定增項目的價格戰不可避免。”該銷售人士說。
本文源自中國基金報
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