疫情爆發以來，在線教育站上了資本市場“風口”，帶動了在美教育中概股多股上行。內容供應、技術支持、平臺供應等諸多在線教育生態鏈上市公司已成為資本追捧的“香饃饃”，迎來一波波喜人漲勢。
美股上市教育企業51talk自2月18日起，三個交易日分別上漲了21%、10.39%、7.24%，一掃之前的陰霾。而網易有道股價更是在連續兩個交易日瘋狂上漲29.12%和39.48%，截止21日股價收盤23.840美元，同一個月前相比，股價上漲了49%。
近一個月網易有道股價漲勢圖
K12在線教育企業跟誰學在此期間繼續保持高速增長，市值更是首度破百億，美股的兩大教育龍頭，好未來、新東方也均保持著不錯漲幅。
短期暴漲的需求能否帶來長期紅利？
在“停課不停學”的號召下，在線教育平臺、教育信息化企業短期享受了行業新增流量紅利，各在線教育企業迅速做出反應，推出各類相應課程，教育信息化企業的平臺產品也快速在全國多個省市鋪開，服務百萬級甚至千萬級的學生用戶，搶佔學校渠道。
業內有機構認為，疫情使“宅經濟”持續受益，教育行業有望成為消費行業的避風港，資本的湧入將加速提高在線教育的滲透率，中長期將加速在線教育企業發展進程。
另外據艾媒諮詢數據顯示，2019年中國在線教育市場規模達到4041億元，預計2020年中國在線教育市場規模將達4538億元。在用戶增長上，2019年中國在線教育用戶規模達到2.61億人，2020年中國在線教育用戶規模將達3.09億人。
短期需求暴漲，長期市場規模不斷擴大，能否讓這些上市教育企業的高光時刻持續？
有教育行業人士告訴記者，會有更多線下教育企業轉型到線上教育中，也將會有更多資本到線上這條跑道上，對於線上教育來說是一個拐點，對有內容儲備豐富、又有技術儲備過硬的企業是利好。
華創證券分析師桑梓也表示，在線教育各機構或將迎來新用戶獲客成本下降、在線續班的轉化率提升，以及間接影響暑期獲客成本下降。本次疫情將加速推動在線教育相關公司發展，催生更好的在線教育產品，提前佈局線上的、具備研發資金實力的龍頭企業最為受益，行業集中度或將進一步提升。
而在中信證券分析師姜婭看來，疫情總體對在線教育和教育信息化形成長期利好，但需理性評估，預計對短期業績釋放作用並不明顯。
她表示短期各在線教育公司將收穫大批流量，但預計免費課程的到課率、完課率、轉化率會比較低，對短期業績增長貢獻有限。但從中長期來看，本次疫情有助於大批用戶完成在線教育學習方式的認知和對頭部在線教育公司的品牌認知，行業龍頭公司地位進一步確立，格局更加明朗，長期利好在線教育行業和頭部機構。
她還表示公益直播服務將增強客戶對公司教育信息化產品的信任程度。預計到三四季度招投標旺季時，良好的品牌形象將有助於各公司旗下產品中標，進而帶動業績。另外疫情結束後，不排除少數學校、少數老師未來仍有短期直播授課需求，存在一定的SAAS服務收費的機會。
“在線教育板塊經歷調整，年後板塊漲幅明顯，成市場熱門概念之一，目前階段市場獲利情緒較重，或將經歷盤整階段，但未來國內教育市場勢必經歷學習場景轉移的過程，教育理念及消費習慣轉變將推動線上教育普及，在線化成大勢所趨。”民生證券分析師強超廷也認為本次疫情短期內推升大量需求，推動行業加速發展，市場行情反應過於熱烈，會出現短期調整但無礙長期看好。
他建議資本應中長期看好在線教育板塊，重點關注具有完成研發系統和教師培養模式的K12課外輔導公司，另外重點關注進校率和覆蓋範圍廣的平臺或系統建設商。
但在持續火熱背後，在線教育仍存痛點。中金公司就預計，疫情短期內對線下會造成系統技術研發和教師培訓投入的成本，以及向線上導流過程中學生流失所帶來的退費損失。極端情況是無法完全替代線下的培訓機構會進而影響下一步招生和預收款結轉；在線機構也將受到疫情影響而增加教師招聘的難度。
興業證券分析師劉嘉仁也認為，在線教育短期利好並不代表長期利好。這種特殊時期帶來的需求急劇增長並不一定能夠持續，而擁有多年教學經驗的線下教育依然會重新振作，奪回教育培訓市場。另外拒絕只重營銷而不重口碑，從近年來行業的發展來看，那些不注重教學質量，只想通過燒錢營銷而迅速佔領市場的互聯網策略並不適用，過度營銷無異於飲鴆止渴。
頭部企業現金充足，小機構忙著借錢
在IPO審核日趨嚴格的如今，除了對信息披露提出了更高的要求，也對企業自身真實的盈利能力和價值投資回報提出了更高要求。因為做企業始終要面對的就是活下來和持續增長，而只有有了很好的現金流，才能繼續擴大再生產。
對教育機構而言，充足的現金流更顯得尤為重要。
在俞敏洪近日連載的“抗疫日記”中就直言，“一般的中小企業，賬上確實不太可能有三個月的週轉現金。新東方還好，被03年的非典嚇破了膽，所以賬上還算有現金，能撐一段時間。”
而從美股上市教育企業公佈的財報來看，各家機構的現金流情況相對良好。
好未來截至2019年11月30日，現金、現金等價物和短期投資合計餘額為27.298億美元，而截至2019年2月28日的餘額為15.156億美元。
截至2019年11月30日，新東方的現金及現金等價物為10.476億美元，此外還有3.483億美元的定期存款，22.215億美元的短期投資。
51Talk公佈的2019年第三季度財務業績報告顯示，51Talk現金收入5.473億元，去年同期為4.245億元，同比增長28.9%。1月15日，在51Talk年會上，創始人兼CEO黃佳佳也表示，51Talk實現了持續的正向現金流。
在2月18日，K12在線教育企業、美股上市公司跟誰學公佈了漂亮的成績單，截至2019年12月31日四季度及全年未經審計的財務報告顯示，跟誰學2019年全年的淨收入為21.15億元人民幣，同比增長432.3%；淨利潤為2.27億元，同比去年的1965萬元人民幣足足增長了1050.3%。
在現金流方面，截止至到2019年12月31日，持有現金及等價物約為27.35億元，同比增長1056.7%。
但在去年10月才正式在紐交所上市的網易有道，現金儲備則有所下滑。
網易有道公佈的2019年Q3財報顯示，目前所持現金、現金等價物、定存、短期投資總計為1.603億元，而2018年底這一數據為4.354億元。有道方面在財報中對此的解釋為在流量獲取、品牌建設等方面的日常運營中持續投入了大筆資金。
與上市“頭部企業”充足的現金儲備相比，現金流著實是擺在中小機構面前的一座大山。
文新學堂、精課在線創始人葉德文坦言任何時候都是現金為王，疫情後所有活下來的企業都會得到這個教訓，教培業最安全的是扣掉退費後還有3-6個月以上的現金。
他告訴記者：“大部分中小企業的現金流只能支撐兩三個月，如果疫情持續到6月份，三分之一中小機構都將倒閉，誰有足夠的現金熬到疫情結束同時練好教學、內容、人才內功則將來定能獲取更多的生源。需要通過線上創收、借錢、貸款、賣房、內外融資等多渠道儲備足夠的現金，活下去。”
興業證券分析師劉嘉仁也表示今年現金匱乏的企業可能面臨倒閉的局面，而資金充足，能夠迅速開發在線教育市場的企業需要考慮轉變定位，維持企業生存。而頭部機構迅速搶佔市場，中小機構面臨挑戰，目前幾乎所有的教育企業推出的免費課程，一旦形成優勢之後，用戶的獲取就和區域、線下能力沒有關係，中小機構可能被逐漸排除出在線教育市場。
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