受前期各地項目停工的影響，近期水泥整體庫位處於較高水平；但即便如此，目前水泥價格仍較去年同期高出30元-50元/噸。預計在財政、貨幣政策雙雙發力下，未來一段時間的復工提速有望帶動水泥行業去庫存。如果3月份天氣能較好地配合施工，則水泥行業有望在旺季來臨前提早迎來量價齊升。從投資確定性的角度看，佈局需趁早，特別是在當前動輒百倍科技股的襯托下，不足10倍的水泥股無疑是彌足珍貴的。在復工預期的帶動下，本週建築建材板塊便已有所異動。
水泥板塊有望領跑週期
客觀地說，新冠疫情對水泥行業的產銷還是造成一定的影響；但與眾多週期行業相比，水泥受影響的程度相對較淺，其主要與兩方面因素有關：一方面恰逢春節長假，各地工程項目都處於停工階段，因而對於水泥企業來說，本來每年此時都是淡季，相應也都安排了錯峰限產；另一方面，水泥與煤炭、鋼鐵、玻璃等眾多週期品不同的地方在於，水泥難以庫存，生產線可隨開隨關，外加產品運輸距離短，因此停工帶來的庫存增量也相對有限。
考慮到今年是全面建設小康社會以及“十三五規劃”的最後一年，無論是交通基建，還是城建市政改造工程，都仍有大量項目等待推進，目前市場對後續財政及貨幣政策託底預期是比較強的。但相對來說更多還是映射在A股所謂“新基建”的科技板塊，包括建築建材在內的傳統基建，市場前期的預期顯然是不足的。
如若未來一兩個季度出現了較大力度的趕工需求，包袱最輕（去庫存壓力最小）、需求響應最敏感的水泥板塊大概率會成為週期板塊中的領跑者。
即便是對於地處湖北的華新水泥來說，由於公司有50%的產能在湖北，此次突發事件可能會影響到湖北省未來半年的工程進度，對公司的銷售自然是不利的。目前來看，2020年公司能否實現正增長仍是未知數，因此目前的估值性價比可能並不算高。但考慮到接下來傳統基建板塊的整體發力，預計還是能在一定程度上抵消上述負面影響，這也是導致近期華新水泥尚且能逆勢走強的原因。
中長期水泥行業格局依舊向好
即便沒有此次黑天鵝事件帶來的“基建提速”，水泥行業仍會是“不起眼”的長跑冠軍。
首先，從大的行業前景來看，中國當前的城鎮化進程決定了未來5-10年，水泥需求仍有韌性。發達國家經驗表明，城鎮化進度到了75%後，水泥需求才會真正意義上見頂，目前而言國內城鎮化率約60%，以京津冀、長三角以及珠三角為代表的大都市圈，在各方面基建投入上都仍有提升的空間。
其次，水泥龍頭也在“未雨綢繆”，積極進行產業延伸，保住勝利果實。最典型的便是拓展水泥窯協同處置固廢，在生產熟料的同時對危廢進行無害化處理，目前像海螺創業、紅獅水泥、金隅集團、金圓股份等，都在這項業務上有了實質性的突破，為長遠的多元化發展打下了堅實的基礎。
再次，水泥的資源品屬性日漸凸顯，長期價格或脫離週期品走出獨立行情。水泥行業的上游資源主要為石灰石，由於運輸成本的原因地域性較強，過往各地的開發利用主要是小礦山為主。隨著大宗品供應的逐步過剩，環保政策也迎來了趨嚴的趨勢，各地小礦山開採逐步開始收緊，這也將在一定程度上提升水泥龍頭股的競爭實力，像中國建材、海螺水泥等過去10年已積累大量的礦山開採權，未來行業利潤會進一步向這些龍頭公司去集中。
至於水泥行業新增產能的問題，根據數字水泥網的統計，2019年新點火熟料產能大概在2400萬噸，2020年也差不多如此，某種程度上來說的確可能造成區域供需的失衡。從具體區域來看，新增產線主要集中於兩廣及中南地區，像華東等核心區域格局還是非常穩定的。因此，從穩定性的角度來看，海螺水泥仍舊是基本面最為確定的品種。
當然，後續水泥板塊也面臨著潛在的風險：一方面是陰雨天連續導致施工期進一步延後；另一方面是短期需求快速釋放導致水泥價格快速上漲，進而被髮改委管制價格。但總體來說，板塊的風險整體還是可控的。
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