進入六月份，全球資本市場重頭戲莫過於6月14日召開的美聯儲議息會議。
美國5月新增非農就業人口22.3萬，就業增長好於預期。今年以來美國的失業率已下降十分之三，5月失業率下降至3.8%，創近50年以來最低。非農就業數據全線向好，通脹不斷加劇，再加上美聯儲官員釋放鷹派訊號，幾乎所有人都篤定本週將迎來自2015年12月以來的第7次加息。
據芝加哥商品交易所的利率期貨合約顯示，市場預期美聯儲6月14日加息25個基點的概率已達到95.0%。
美聯儲加息，看似與百姓日常生活很遠，其實與你我的生活息息相關。
對中國百姓而言，美聯儲加息後，中國是否會跟隨加息？這關係到所有百姓的錢袋子，關係到房奴們每月的支出是否會增加。美聯儲加息引發的美元迴歸美國，是否會引發人民幣貶值？這又與出國黨與留學黨的生活高度相關。
對於新興經濟體國家的百姓而言，則已經提前嚐到了美聯儲加息的苦果。
截止6月6日當週，流向全球貨幣市場基金的資金量達到550億美元，為有紀錄以來的第二高，大多資金從新興經濟體流向美國。印度、土耳其等新興經濟體不得不跟隨加息，造成經濟萎縮匯率大跌，美聯儲加息對新興經濟體的虹吸效應已經顯現。
市場普遍預計：中國不會跟隨美聯儲加息
那麼中國到底會不會跟隨美聯儲加息呢？
市場普遍預計，美聯儲加息後，中國不會跟隨美國上調利率。這是因為即使美聯儲加息完成，中國的基準利率仍將遠高於美國。
中國證券報刊文稱，美聯儲本週加息是大概率事件，央行或加強公開市場操作。在美聯儲再次加息的背景下，業內人士認為，中國央行可能會跟進調整公開市場操作利率，國內金融市場原本預期6月6日央行會降準置換到期的擴大中期借貸便利(MLF)，但央行超量續作MLF，這說明央行可能把對沖性寬鬆政策用來應對美聯儲加息的影響。
興業銀行認為，中國央行本週料不追隨美聯儲腳步上調逆回購利率。該機構研究首席固定收益分析師徐寒飛稱，6月末擾動資金面的因素比較多，中國機構去槓桿和同業存單到期規模較大，都可能對流動性造成干擾，預計中國央行會在公開市場小幅淨投放資金。此外，雖然美聯儲週四大概率會加息，但中國央行此次很有可能不會跟隨上調逆回購利率。
人民幣兌美元匯率未來仍將大體維持雙向波動
進入5月，美元指數延續此前的強勁走勢，主要發達經濟體和新興經濟體貨幣匯率普遍對美元走貶。其中，阿根廷、土耳其等新興經濟體貨幣對美元的大幅貶值引起了市場的高度關注，香港金管局近兩月也為了維持聯繫匯率制也頻頻出手購入港幣。
阿根廷、土耳其等新興經濟體貨幣對美元的大幅貶值引起了市場的高度關注，市場同時也擔憂當前溫和走貶的人民幣兌美元匯率會出現更大幅度的下跌。
筆者認為，不必過度擔憂，美聯儲加息後，人民幣兌美元匯率未來仍將大體維持雙向波動。
作者做出此判斷的主要理由是：
一、美元指數單邊走強難以持續
5月以來美元指數的走強，得益於美國經濟數據本身的良好表現與歐洲政局的動盪。但隨著美聯儲加息的完成，參照歷史的狀況看，加息後的美元指數通常將呈現弱勢。因此，未來美元指數結束單邊走強、重歸水平盤整可能是大概率事件。
二、中美利差仍存收窄壓力
5月份以來，中美短端與長端利差均有所走闊：短端主要表現為中國3個月Shibor抬升與美國3個月商業票據利率的走平，長端則主要是中國10年期國債收益率走平而美國10年期國債收益率有所回落。往後看短端利率：美聯儲仍處於加息縮表的進程當中，目前市場一致預期年內還有兩次加息，分別在6月和12月，預期還有三次加息的概率也有所上升，因此短端利率仍有一定的上行空間。
反觀中國，央行貨幣政策維持中性穩健的姿態不變，但出於防範系統性風險的政策目標，在金融嚴監管政策進入落地期的同時，貨幣政策在流動性操作上可能有邊際放鬆，以呵護資金面穩定。因此，中國短端利率出現大幅抬升的可能性不大。由此，中美短端利差仍有收窄壓力。而長端利率方面，美聯儲貨幣政策持續收緊與經濟表現仍強的情況下，美國10年期國債收益率仍存在一定的上行壓力；而中國經濟受到投資下行與淨出口收縮的拖累，下半年大概率將溫和下行，則中國10年期國債收益率在當前水平上存在一定的回落空間。由此，中美長端利率也存在收窄的可能性。
三、中美通脹水平大體相當
從中期的通脹因素來看，中美兩國核心通脹都存在一定的上行壓力。美國進入經濟復甦的中後期，其經濟增速已持續高於潛在增速。疊加減稅政策與基建政策等擴張性財政政策，其核心通脹有望進一步上升。目前學界研究普遍認為中國經濟增速可能也略高於潛在增速，而年內經濟存在溫和回落的壓力，意味著實際增速向潛在增速回歸；但另一方面，考慮到中國服務業價格市場化改革仍在提速，中國的核心通脹也存在一定的抬升壓力。因此，中美兩國核心通脹水平年內可能大體相當。
綜上所述，考慮到美元指數將結束單邊上行而進入盤整，中美短端與長端利差存在一定的收窄壓力，中美核心通脹水平大體相當，人民幣兌美元可能仍有溫和貶值的空間。
筆者預計，年內人民幣兌美元匯率繼續在6.3-6.5的區間波動，年底小幅走貶至6.4-6.5的區間內。
歸根到底，一國的匯率是由一國的經濟基本面決定，當前我國良好的經濟基本面決定了人民幣兌美元匯率未來仍將大體維持雙向波動。
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