話題不斷的ST因美近日又陷入財務造假風波。
浙江證監局5月29日對貝因美及其高管出具警示函，處罰的原因是貝因美存在內控缺陷、財務管理不規範、2017年度業績預測不審慎等諸多問題。
在證監局出具的警示函中，非關聯方7163萬資金在上市公司賬戶內空轉一圈，沒有產生實質交易又原路退回，此操作手法令人不解。
而專業財務人士分析認為，此行為或是上市公司衝業績的典型情況，為了使當年業績財報更為好看，本質上也是財務造假的一種手段。
然而值得注意的是，此次深交所的問詢函是對貝因美2017年年報進行詢問。在此之前，貝因美2017年半年報，2016年年報、半年報，以及2015年的年報也都受到過問詢。
早在2016年，就有媒體報道稱貝因美會因為財務造假問題而退市，當時大多數投資者都表示不可能。如今貝因美實打實的面臨退市風險，而且又一次陷入了財務造假風波，層層疑問的背後實在耐人尋味。
另外，在此次給深交所的回覆函中，貝因美也承認，公司雖然制定了客戶信用及應收賬款管理制度，但在實際執行中因未能對客戶經營規模及回款能力等變化情況作出客觀、合理的預計，導致未能識別高風險客戶。
公司對應收賬款管理不力，導致2017年末1年以上賬齡的應收賬款增幅較大，截至2017年12月31日，賬面已計提應收賬款壞賬準備44476.68萬元。
貝因美稱，至2017年12月31日，公司流動負債252019.89萬元，佔比為79.42%，主要包括短期借款、應付賬款、其他應付款等；公司非流動負債65315.03萬元，佔比為20.58%，主要為長期借款，公司債務結構中短期債務佔比較高。短期借款餘額93800萬元。貝因美承認目前償債壓力、資金鍊趨緊，正通過和銀行協調、拓寬融資渠道、拓展市場新份額、盤活資產等方式解決。
業內人士向媒體表示，貝因美流動負債增多，有可能是因為企業需要提高短期償債能力，因此利用短期借款來獲取資金。但是，反映短期償債能力的指標，流動比率以及速動比率卻在下降，說明企業短期償債能力較差。貝因美債務結構中短期債務佔比較高。
財務造假風波不斷，如今又面臨高額負債，對於貝因美今年能不能摘掉ST帽子，投資者依然有所疑慮。
貝因美奶粉
然而，在6月10日晚間，貝因美又發佈公告稱，收到部分經銷商的持股意向函，部分經銷商擬與相關專業管理機構簽訂管理協議，以合法方式取得貝因美股票。
貝因美表示，公司將與相關經銷商商討具體細節，並分析該持股計劃的可行性。截至公告披露日，上述經銷商持股計劃尚未確定，還存在不確定性。在此過程中，上述持股計劃的實施面臨著政策、經銷商本身持股意願、經濟週期、流動性等諸多不確定風險，公司將持續關注該持股計劃籌劃和實施的進展情況。
這裡所謂的經銷商持股計劃，是公司通過增資擴股、協議轉讓、非公開發行等方式吸納其經銷商入股，使經銷商利益與公司利益捆綁在一起，共謀企業長遠發展，同時整合行業資源，強化上下游產業鏈利益共贏，提升企業競爭力。
然而值得注意的是，貝因美在財務造假風波還未平息的特殊時段，突然宣佈經銷商要持股自家股票，到底是“奮力一搏”還是聯合經銷商出來“洗白”？
因為對於主營嬰幼兒配方奶粉的貝因美來說，經銷商渠道直接關乎業績，也決定了公司能否順利保殼。經銷商計劃持股說明對公司業績看好，對市場也有著提振作用。
乳業專家宋亮此前在接受媒體採訪時提到，貝因美最核心的問題在於市場渠道信心不足，如何修復與渠道的關係，提振渠道信心，將是貝因美面臨的一大挑戰。
如今奶粉市場競爭激烈，經銷商都是審慎觀望。貝因美公告也明確表示，經銷商只是有意持股，仍未做出實際性行動。那麼到底是不是“空頭支票”，目前還未可知。
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