上一篇文章我們詳細理清了鋅的基本面邏輯思路：
短期內價格維持區間震盪，中期保持看空的邏輯觀點，對於短期來說庫存的不斷下降仍對價格價格構成支撐，上期所公佈的鋅的顯性庫存量截止到1月14日為831噸，該庫存量處於十年曆史地位，低庫存對於價格仍舊構成軟逼倉風險，不斷下移的庫存量從現貨持續高升水得到了體現，然而今日公佈的顯性庫存量為4156噸，相比上一個交易日增加了3325噸。對於中期來說鋅礦的加速釋放傳導至鋅錠供應增加的邏輯依然成立，在不發生意外的情況下，最終鋅礦將逐步轉化為鋅錠，只是這一傳導過程需要時間積蓄。
鋅冶煉廠核心利潤來源於鋅礦加工費，而鋅礦加工費的快速拉昇意味著冶煉廠的利潤得到了修復，並且鋅礦加工費的上升意味著鋅礦供應的逐步寬鬆，鋅錠的初級消費近一半用於鍍鋅的生產，終端行情行業集中於房地產、基建、汽車行業以及家電，這也是為什麼宏觀經濟面臨下行壓力的情況下鋅的下游持續疲軟，而價格的漲跌取決於後市供求關係與現狀供求關係的對比，在供應有增加預期以及宏觀經濟面臨下行壓力下游需求疲軟的情況下，價格最終向下概率較大。
鋅礦加工費與港口庫存
鋅錠產量方面，根據SMM數據顯示，2018年12月中國精煉鋅產量44.84萬噸，環比減少1.74%，同比減少7.29%。1-12月累計產量533.1萬噸，累計同比減少2.43%。精煉鋅產量在12月份出現比較明顯的下滑並非利潤因素所導致，由於國內冶煉廠株冶集團搬遷以及12月份老廠逐步關停新廠逐步點火所致。非利潤因素導致的精煉鋅產量不增反減，這點也從現貨持續高升水得到了印證，截止到今日1月15日現貨市場報價如下：
在產量下滑的情況下，現貨市場表現出抗跌的特性，基差持續拉大，而庫存同樣出現下滑並且是維持在近十年地位，由於進入交割月份後期貨當月合約理論上要與與現貨價格逐步靠攏，這也是為什麼近月合約表現比較強勢而遠月合約相對弱勢並且維持近強遠弱的負向排列，短期內是由於基差修復原因中期是供求弱化的原因。然而基差修復僅僅是規範價格的短期性行為，價格漲跌主線仍是供求關係，因此價格反彈難以走出單邊趨勢行情。
初級需求鍍鋅方面，根據SMM數據顯示，12月份鍍鋅企業開工率環比下降3.22%，同比上升11.56%，年底工地陸續停工，企業生產積極性有限，需求表現疲軟。進口利潤方面，近期鋅進口窗口處於打開局面，截止到昨日進口盈利為750元，上週進口貨源偶有流入，國內出現累庫現象，國內鋅錠庫存增加0.72萬噸至10.47萬噸，保稅區庫存為7.5萬噸。
技術面
滬鋅指數日線圖，當前行情仍處於縮量構建盤整區間過程中，並且該區間由於是一波下跌過程中的整理區間，為弱勢區間，弱勢區間根據歷史統計最終形成下跌中繼形態概率較大，短期內價格僅僅是區間內反彈，反彈關注區間上邊界線壓制，該區間呈頭肩頂形態，頭肩頂其實是橫向盤整區間的一種形態而已，反彈關注兩肩21000附近壓制，若價格進一步反彈至區間上邊界線，可考慮背靠區間上邊界線逢高做空，以上邊界線為止損基準線。
倫鋅三個月日線圖，走勢類似滬鋅，目前價格在區間內反彈，反彈關注區間上邊界線，價格反彈至區間上邊界線可考慮逢高做空，以上邊界線為止損基準線。
風險點，庫存繼續下滑帶來軟逼倉風險，春節後三四月份處於下游季節性需求高峰，屆時現貨帶動期貨走出一波上漲行情很正常。
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