2019年12月，“遇見”全志科技300458。

1、芯片行業，風起雲湧。

這是片最好的時代，上至頂層，下至草根，都與國內芯片確認了眼神。而我們的任務就是尋找芯片各個細分領域的龍頭。

無論按CPU、GPU、FPGA、NOR、模擬芯片來分，還是按屏下指紋、射頻PA、CIS等來分，市場都挖出了大牛，甚至有的達到千億市值，極大打開了資本對芯片的想象空間。

2、本文所述之芯片領域，是SOC芯片。

本文簡單粗暴的結論，就是：全志科技，乃SOC芯片龍頭。題目可以簡潔以吸引眼球，但內容分析要加各種定語。

可以這麼說：全志科技300458，是“國內，AI、IOT領域，非手機主芯片領域，低成本、高性價比領域，中低端領域”的SOC芯片龍頭。我半個月前寫過一篇“全志科技，為AI、IOT提供算力的芯片醜小鴨”，作為全志的初步科普，有興趣的朋友可以先看看。

全志科技300458：為AI、IOT提供算力的芯片“醜小鴨”

本文，集中火力分析全志科技的核心定位就是“SOC龍頭”，這個話頭估計全志自己都不敢說，導致成了“養在深閨人未識”的“醜小鴨/白天鵝”（一笑）。

3、SOC芯片是何方神聖？

且看隔壁的高端手機SOC芯片的夥伴們，他們是：明年中國手機的5G芯片市場，將會是海思、高通、三星、聯發科，四強爭霸的局面，請看他們推出的5G芯片：海思麒麟990、高通驍龍865、聯發科天璣1000、三星獵戶座980，這四塊芯片（F4）將統治明年國內手機的90%市場。

無一例外、無一例外的是，這四款芯片全是SOC芯片！這個簡單事實，讓大家明白了SOC芯片的江湖地位了吧。當然，這些SOC小夥伴都在高端的手機主芯片領域，為SOC芯片搖旗吶喊；而全志，是在中低端的AIOT領域，攻城略地肆意發展，廣闊天地更有作為。

4、什麼是SOC芯片？

此乃System On Chip，片上系統，或直接稱呼“系統芯片”。就是把CPU、GPU、存儲、顯示、音頻、視頻、鏡頭、通訊、電源等各種功能，全做在一塊芯片上，形成可操作性的處理器，提供足夠算力，實現各種智能化。

全志全心全意做的就是這個SOC芯片，浸淫十幾年，技術上在國內是前四前五的水平。他的技術競爭力體現在，除了CPU、GPU、AI等幾個高端IP核採用授權之外，其他的IP核基本是自己研發、不斷迭代，具備強大的組合優勢和豐富的應用經驗，其他友商不能比擬。

而且非常理智的是，全志的管理層從一開始就把自己定位為“華強北”的“草根芯片”，他的方向是把成本做的更低，把價格做得更低，提供的是高性價比、而不是一味的高功能高算力，這樣就能很好的避開與高端廠商（如高通、華為）的直面衝撞，可以為其提供中低端的輔助和配備，借力發力、借光發光。

中低端芯片也是“國產替代”的主力軍，他把聯發科、TI等的一些芯片產品，不聲不響的替換掉，使得普通芯片得以“自主可控”，也是善莫大焉。

如果這些邏輯被市場最終認識到，全志科技的好日子就來到了哈。

5、全志做哪些SOC芯片？

說的誇張一些，除了手機主芯片SOC不做，其他的領域全志都在做。具體一些就是：智能硬件（智能音箱、運動相機、掃地機、無人機、電子書等）、智能家電（黑電、白電）、車聯網、服務機器人、平板電腦、網絡機頂盒、虛擬現實以及電源模擬器件、無線通信模組、智能物聯網等多個產品領域。

標準文宣是：全志科技以客戶為中心，凝聚卓越團隊，堅持核心技術長期投入，在超高清視頻編解碼、高性能CPU/GPU/AI多核整合、先進工藝的高集成度、超低功耗、全棧集成平臺等方面提供具有突出競爭力的系統解決方案和貼心服務。

全志成立以來，已經做出了超過50種SOC芯片，遍佈各大行業，最新口號是：提供可靠算力，迎接AI時代。本文以下部分列舉一些全志取得突出地位的SOC芯片，以證明SOC芯片龍頭地位不是徒有虛名的。

6、首先是智能音箱SOC芯片。

這個是全志距2013年成為“平板電腦SOC芯片王者”之後，又一次躍居芯片之巔的產品。據統計，今年全志的智能音箱芯片出貨量國內第一，市佔率超過六成，幾大巨頭（小米音箱、百度音箱、阿里音箱、京東音箱）都採用全志芯片。今年估計國內智能音箱估計超過4000萬臺，連續幾年高速增長，這主要是業界預期智能音箱可能作為智能物聯網入口，從而方興未艾。

全志在前幾年就抓住這個突破點，先坐了兩年冷板凳，終於爆款成功。通過不斷迭代，從之前的神奇芯片R16（此款芯片用途很多，跨多行業應用，總出貨量有大幾千萬片了），到今年被評為“全球電子成就獎”的R328芯片，牢牢佔據了國內智能音箱芯片的頭把交椅。按每個音箱SOC芯片3美金測算，收入不小。隨著智能家電的AI、IOT進一步深化，智能音箱SOC芯片也許和TWS耳機、智能手錶一樣，被賦予更高的物聯網入口地位，從而為全志的業績帶來更大的彈性。

7、從智能音箱展開來說，就是智能硬件。

全志在智能音箱取得優勢地位，意味著全志在智能硬件領域，也會是領先者，因為屬於同一類型的SOC芯片，做一些細節變化處理即可。

比如在運動相機，國內目前是百萬量級，全志芯片超過五成。又比如智能掃地機，國內已經是幾百萬的量級，全志芯片超過五成。

平板電腦SOC芯片，曾經是全志的扛鼎之作，幾千萬的量級，全球第一；目前雖然重要性不及以前，但華為剛剛高調介入平板PAD市場，也許有好的改變。平板電腦有個新的細分方向是

如果把目前很吸睛的“VR一體機”也列入智能硬件，那全志也提前做了佈局：和小米合作推出“小米VR觀影機”，雖然出貨量級還小，但說不定是前幾年的智能音箱呢。

還有，即將熱門的智能手錶，全志也做了努力，“據說”把自研的ADC低功耗語音喚醒芯片做進了HW的某款手錶裡，替代了國外芯片。

所以，全志的戰略定位很清晰，前幾年耐著業績下滑堅決做了轉型升級，把產品線布到了IOT （物聯網）、AI（人工智能）領域，提供新芯片，先坐冷板凳，佔領市佔率，等待你爆發。

8、智能家電，是IOT物聯網的兵家必爭之地。

這個領域也是全志的核心領域，全志可是做視頻編解碼芯片出身的。

先說黑電

隨著5G高速傳輸時代來臨，4K高清視頻的升級推廣，華為也發佈了75吋“智慧電視”，對“大視頻”領域的芯片廠商是個大機會。

全志的網絡機頂盒子SOC芯片，一直位於國內頭部地位，曾經年出貨量也上過千萬級，競爭對手就有科創板的“晶晨股份”。他如今切入小米盒子、阿里盒子、騰訊盒子、創維機頂盒的主流客戶，穩中待進。

再說白電

最近家電巨頭格力、美的、TCL、海信等紛紛宣佈進入芯片領域，做的就是SOC芯片。

這對全志來講，本來就是這些家電巨頭產品（空調冰箱洗衣機）的語音交互類SOC芯片的提供商，他們的介入是促進這個蛋糕的做大，把語音識別、邊緣端交互作為物聯網入口的重要性落地。對全志來講，是又一類SOC產品面臨爆發，是AIOT戰略佈局的錦上添花。

9、對全志來講，最性感的SOC領域應該是車載SOC芯片了。

全志在去年推出國內第一款車規級SOC芯片T7，通過AEC-100認證，支持ADAS、DMS多功能融合的智能駕駛。

這反映全志汽車電子芯片戰略在銜枚疾進。

不為人知的是，全志已在這兩年取得了國內汽車“智能座艙”後裝市場的五成以上，年出貨量在幾百萬套之多，這個也是悄無聲息之間就取得的成績。

現在全力推動車規級芯片T7進入國內汽車大廠的前裝市場，已經有突破，雖然開始量也不大，但是汽車電子（無論傳統車還是電動車，無論自動駕駛還是中控座艙）方向明確，壁壘很高，假以時日，必有厚報。

同時全志還與人工智能AI的獨角獸“地平線公司”，達成戰略綁定合作，把地平線的AI算法芯片，做入全志車規SOC芯片的套片之中，形成AI智能駕駛方案（地平線芯片提供算法、全志芯片提供算力），其前景對資本市場有著極高吸引力。

10、人才是關鍵。

要作為技術密集型的龍頭公司，除了看產品，更離不開“人才”，這裡再簡單說說“人”，也是市場沒看得清楚的一點，我也是首次看明白。

一是對董事長等高管的評述，他們十幾年如一日，把全志芯片事業當成畢生之業，一直奔波在第一線，無休無止，“進身以求、捨身以謀”。要不然，他們早可以退求其次、享受成功之樂了。

二是對技術人才出走的批駁，他比喻為“毛巾先擠水再吸水”，因為全志剛開始只有“平板電腦芯片”，後來佈局到AIOT各個領域，期間就要有對以前平板芯片人才的調整，然後再加大對AIOT芯片新人才的引進，並不存在流失一說。反而可以說，全志用了四年從單個產品公司升級為一個平臺公司，士氣重振了。

目前總人數700人中500人是技術人員，可謂人才濟濟。

11、最後聊一下估值。

國內芯片行業，炙手可熱，已經有公司達到上千億市值。我覺得市場給予高的估值，是代表芯片未來在中國欣欣向榮地位的反映，他與芯片在美國作為傳統產業地位決然不同，是更強信心的預期貼現。

全志作為去年的十大芯片設計公司，既有著自主核心技術的突破力，又有著產品創新的原動力，既有勇氣、也有堅持；由此形成的競爭力，使得全志所在的領域，MTK都在節節敗退。如果真能被市場認同為

再從另一個角度分析，全志目前預計兩個億的利潤，加上三個億的研發投入，按五個億來講業績的話，他的估值也不算高。

總之，全志的股價剛剛創出兩年以來的新高，能否打開新的空間呢？讓我們等待市場的認同吧。

感謝 深圳李宇崇團隊對本次調研的分享，讓我們瞭解到了不一樣的全志科技。（文| 深圳李宇崇）

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