12月26日， 陽光城 內部確認，2019年銷售額超過2000億元，相比於2019年初業績發佈會上宣佈的1800億元銷售目標，陽光城超額完成目標。
消息稱，陽光城集團管理中心將在2020年1月5日召開年度營銷總結暨表彰大會。
而在另一邊，陽光城近日連續發公告，為子公司融資提供擔保，對於這個通過高槓杆發展起來的閩系房企來說，已經是一種基本操作，高額擔保也讓該公司在業內有了擔保之王的稱號。
為了解決項目運營資金問題，母公司就要對子公司的融資提供支持，擔保成了陽光城無奈但必須的選擇。據半年報，該公司實際擔保總額佔公司淨資產的比例高達351%。
陽光城三代職業經理人，用了不同的具體措施，不斷加槓桿，歷經多年，終於撬動了林騰蛟的千億夢。但規模之外的後遺症隨之而來，比如，大量資金沉澱和現金流缺口、高企的槓桿率。
也因此，陽光城雙斌時代，除了要完成既定的業績目標，降槓桿、保證現金流成為其工作主旋律。擔保、融資及降槓桿，亦是陽光城2019年的關鍵詞。
降槓桿成果顯現但引多方質疑
在今年中期業績會上，陽光城CFO陳霓說，公司在負債方面不主動去加槓桿，要保證控制負債的絕對值，不去增加，通過還多少借多少的方式，不增加負債，也不增加負擔。
經營方面，通過現金回籠去保證公司土地的支出，按照收入多少的比例去設計地款的相應支出，這樣既保證公司的發展跟儲備，也不會增加公司槓桿上的債務。通過快速的週轉去快速的結算，加大所有者權益。
在財務報表上，陽光城的降槓桿措施也有較好的表現。2016年、2017年陽光城的淨負債率超過250%，而截至到2019年6月底，陽光城淨負債率下降至145.13%。
陽光城半年報顯示，陽光城的有息負債規模1121.21億元，近二年均保持規模相當(2018年和2017年有息負債分別為1126億元、1134億元)，其中短期有息債務規模341.61億元，佔有息負債比例較去年年末下降12.34個百分點至30.47%。
截至同期，該公司實現經營性淨現金流入86.98億元，期末賬面貨幣資金433.08億元，足以覆蓋期內341.61億元的短期有息負債。
雖然，陽光城負債率、負債規模依舊處於行業高位，但相對於此前動輒超200%的淨負債率，以及貨幣現金無法覆蓋短期債務來說，已經有很大的改善。
不過，轉移債務、引入少數股東來降低負債等質疑聲隨之而來。有媒體指出，在半年報披露之前，陽光城突然轉讓了北京福興晟房地產開發有限公司、天津寶薊有限公司。
其中，北京福興晟是一個總負債規模超過37億元的項目公司，天津寶薊名下全資持有兩個項目公司，到2018年底，這兩個項目公司合計對外負債超過了22億元。
陽光城轉讓兩個公司的全部股權之後，意味著項目公司所負擔的幾十億債務，暫時不再計入上市公司。
詭異的是，受讓這兩個公司全部股權的是一家今年初剛剛設立的新公司，而這個新公司由兩名自然人合夥的私人企業持有。
有媒體則進一步指出，陽光城還通過引入少數股東，達到降低資產負債率的易容術。
根據半年度報附註的披露，陽光城的少數股東主要集中在12個公司，持股比例都在49%左右，這12 家公司的財務報表將併入陽光城。其中被認為是殼公司的3家，貢獻了45億少數股東權益，將對資產負債率產生較大影響。
融資需求依舊很大融資成本或上升？
在融資環境收緊的情況下，每個階段的融資，成為房企不得不考慮的重大議題。而一向現金流吃緊的陽光城，融資需求更加強烈。
在房地產銷售降溫的情況下，陽光城有較大壓力，迫使其不斷拓展融資渠道，其中包括美元票據、公司債、美元高級擔保債權、CMBN、短期融資券等等。
值得注意的是，以購房應收款為基礎資產證券化的融資，也是陽光城融資的重要手段，通過信託以應收賬款資本證券化融資成本要高不少，這將蠶食利潤。
此前，2018年11月29日，該公司股東大會，審議通過了以房地產項目在銷售過程中形成的購房應收款為基礎資產，發行相關產品進行融資的議案。
雖然表決結果為同意股數達到出席會議股東所持有效表決權股份總數的三分之二以上，表決通過，但中小股東表決情況卻大大出乎意料，提出反對意見的中小股東為8899325股，佔出席會議中小股東所持有效表決權股份99.7791%，幾乎所有參與會議的中小股東都投出了反對票。
在融資利率上，陽光城2017年融資成本為7.08%，到了2018年則增加為7.94%，有重回8%的趨勢。
此前，有媒體分析稱，雖然整體上陽光的負債並沒增長，應付的利息，變化也不明顯。但債務結構卻發生了很大變化，陽光城借的錢並沒增多，借到的貴錢卻增幅很明顯。
不過，吳建斌在2018年業績會上說，從長遠看，公司的融資成本是肯定要下降的。
市場下行、資本寒冬下，陽光城比其他房企體會到更多的壓力，想再通過融資來保證現金流，還不增加融資成本、不加槓桿，可能並不那麼容易。
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