對能源投資者來說，這不僅是糟糕的一年，也是悲慘的十年。能源股是標準普爾500指數2010年以來表現最差的板塊，僅上漲34%，而該指數的平均漲幅接近250%。與表現最好的行業——科技行業相比，情況更糟，後者的漲幅接近400%。那麼2020年能成為能源最終趕上的一年嗎?
這種糟糕的表現是可以理解的，因為能源在其內部定價方程的供求雙方都受到了衝擊。
在供應方面，過去10年裡，北美的供應大幅增加，美國和加拿大的頁岩氣繁榮讓人們得以開採大量的石油和天然氣。隨著現有油田的成熟，美國原油產量自1970年以來逐漸下降，但在2009年觸底，此後幾乎整個10年時間裡一直在大幅攀升。
在這個過程中，傳統上世界上最大的石油進口國美國變成了最大的石油生產國。這股供應洪流對油價產生了影響，2008年每桶100美元以上的油價現在看來還很遙遠。
顯然，這抑制了依賴石油生產行業的股票，但天然氣甚至替代能源行業的股票也出現了類似的情況。正如你可能預期的那樣，天然氣供應和石油一起大幅增加，而全球補貼鼓勵了風能和太陽能產能的大幅增加。
然而，有跡象表明，等式的兩邊都在發生變化，如果這些變化同時發生，能源明年的表現可能會出人意料地好於預期。
在供應方面，繁榮只能走這麼遠。石油仍然是一種有限的資源;地下沒有無限的供應。在某種程度上，產量將趨於穩定，原因很簡單，因為所有唾手可得的果實都被摘光了，而且隨著價格的波動，可盈利的油田數量正在減少。
在美國以外，供應也可能依然有限。歐佩克+集團已經表明，他們致力於維持甚至增加減產，儘管面臨著不這樣做的巨大壓力。當價格處於低位時，它會影響到集團所有成員的國內，當他們看到美國的產出增加來抵消他們的削減時，他們一定很想打破等級，趁現在還能得到的時候得到你能得到的。儘管這些國家和內部壓力不同，但該組織仍然團結一致，有一種感覺是，已經走了這麼遠，他們不能回頭。
在需求方面，國際市場的摩擦似乎已經結束。隨著美國經濟的持續穩定增長在美國，即使是歐洲經濟復甦的跡象，以及來自中國的令人鼓舞的數據，市場的擔憂也在減弱。中國目前是全球最大的石油進口國。
從技術角度看，油價的長期圖表顯示，2018年第四季度以來的損失正在逐步、持續地恢復，而最近一系列的高位低點表明，未來還會出現更多類似的情況。
因此，有幾個理由相信，作為對能源類股票價格最重要的影響因素，油價明年將繼續走高。當這種情況發生時，一直在削減成本和精簡機構的美國能源公司將會從中受益。更重要的是，在一個目光長遠的行業，市場對未來的看法將會改變。
明年，能源行業還有一個巨大的優勢。大型石油公司通常會支付相當可觀的股息，而由於美聯儲表示短期內不打算再次加息，因此收益率仍將是一種稀缺商品。
在經歷了10年的市場滯後之後，2020年似乎是能源行業最終可能相對復甦的一年，隨著投資者為新的一年制定計劃，能源行業值得再看一眼。
本文作者：Martin Tillier 華爾街那點事/美股研究社（公眾號：meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們 http://www.meigushe.com
閱讀更多 美股研究社 的文章
