盛达期货
【月报】盛达期货玉米淀粉月报20180903
一、国际市场
1、北美天气
8月31日美国中西部北部产区强降水再度回归，预计本轮降水将持续5-6天，降水总体利于增加大豆、玉米粒重，提升作物产量前景。而北达科他州将再次错过降雨。受持续干燥天气影响，8月起美国北达科他州作物长势直线下滑，目前该州大豆优良率仅为48%，玉米优良率54%，新作产量前景或受挫。
2、周末美玉米价格反弹；1912合约后期跌破3.5美元/蒲的可能性越来越小
USDA：截至2018年8月23日当周，美国玉米出口检验量为1,245,130吨，前一周1,096,647吨。2017年8月24日当周，美国玉米出口检验量为835,796吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为56,378,641吨，上一年度同期56,119,547吨。同比快0.46%。
截至8月26日，美国18个玉米主产州的玉米糊熟期比例为92%，上周85%，去年同期85%，过去五年同期均值84%。玉米凹粒期比例为61%，上周44%，去年同期42%，五年同期均值42%。玉米进入成熟期的比例为10%，去年同期5%，过去五年同期均值为5%。玉米评级优良率为68%，和一周前持平，高于去年同期的62%。评级优的比例为21%，良47%，一般20%，差8%，劣4%，上周是20%，良48%，一般20%，差8%，劣4%。
截至8月23日当周，美国2017-18年度玉米出口净销售175,500吨，2018-19年度出口净销售525,000吨。当周，美国2017-18年度玉米出口装船1,344,400吨。
EIA：截止到8月24日当周，乙醇平均每天生产107万桶，低于前一周的日均产量107.2万桶。当周美国乙醇库存2306.1万桶，低于上周的2325.9万桶。
Farm Futures调查预期2019年玉米种植面积为9,080万英亩，较美国农业部的2018年预估上升1.9%。
PROFARMER的产情调研数据明显高于去年单产。目前看USDA9月报告继续调高单产的可能性更大。9月利空月度供需报告之后，市场找到收获期低点的可能性不小。1912合约跌破3.5美元/蒲可能性越来越小。
二、国内市场
1、临储拍卖成交量继续明显翘尾；若拍卖持续至10月底，则总成交量将有望超过9000万吨
本周临储玉米拍卖：起拍量796万吨，成交380万吨，成交均价1500元/吨，成交率47.79%。自4月份开始拍卖以来，21周小计成交7110万吨，平均每周成交339万吨，均价1473元/吨。
截至本周五，2013年玉米成交55万吨、2014年成交4479万吨，2015年成交2576万吨；目前，2013年临储玉米库存3万吨、2014年799万吨、2015年9967吨，临储总库存1.08亿吨。
预计至10月底，按照每周每周成交334吨，还能成交2338万吨，这样总成交量大致在9450万吨。传言，拍卖持续至11月底，这样总成交量将超过1亿吨。
下周9月6-7日，将继续拍卖800万吨临储玉米，2015年玉米占83.5%。
2、未来一周主产区有明显降水，部分区域或有内涝和倒伏
本周，全国大部农区光温条件好，土壤墒情适宜，利于秋收作物生长发育和产量形成。黑龙江南部、吉林大部等地降大到暴雨、局地大暴雨，部分农田受涝。甘肃中部、青海东部、云南南部雨日偏多土壤持续过湿，不利作物产量和品质形成。浙江东南部、江西南部、福建东部、广东和广西两省南部等地持续阴雨寡照并有1～2天出现大到暴雨、局地大暴雨，不利在地作物生长。
下周，西北东部、河套地区、华北西部、内蒙古东部、东北将有明显降水，利于土壤增墒和农业蓄水，需防范部分地区暴雨、大风及强对流天气造成农田内涝和作物倒伏。9月1-2日，华南、云南南部等地部分地区有大到暴雨、局地大暴雨，不利于玉米灌浆乳熟等。
东北地区、内蒙古、河北北部、山西大部、西北地区大部春玉米处于吐丝至乳熟期，局地进入成熟期；西南地区大部已收获，少部分仍处于乳熟成熟期。全国一、二类苗比例分别为37%、63%，与上周持平。黑龙江、辽宁、河北、山西、山东一类苗比例高于上年和近五年同期，吉林、新疆、宁夏低于上年和近五年同期。
西北地区、华北、黄淮夏玉米处于吐丝期，部分进入乳熟期；西南地区大部处于吐丝至乳熟期，部分进入成熟阶段。夏玉米一、二类苗的比例分别为25%、75%；一类苗比例较上周增加1%，二类苗减少1%。
未来10天（8月31日至9月9日），江南、华南、西南地区东部、西北地区中东部、河套地区、华北西部、东北地区中北部等地累计降雨量有30～60毫米，其中云南西部和南部及华南北部等地的部分地区有80～180毫米；上述地区降雨量较常年同期偏多2～4成，局地偏多1倍以上。
未来11-20天（9月10-19日），西北地区中东部、四川盆地及华南累计降雨量有30～60毫米，部分地区80～150毫米，华南局部有180～240毫米，降雨量比常年同期偏多；东北地区、黄淮、江淮等地累计降雨量有10～30毫米，大部降水量较常年同期偏少。
目前，个人担心小麦市场的故事重演，也即生长期没有大的较严重的灾害，但是春旱、苗情不齐、降雨过多、病虫害、台风引起局部倒伏、春旱区域授粉期过晚、高温、局部旱情等天气叠加，造成最终实际单产下降！
3、东北稳、华北涨势明显；南北港价格略涨
东北：东北产区强对流天气也对部分地区造成内涝、倒伏等不利影响，新季玉米减产预期仍支撑市场对18/19年度玉米高开的预期，17年新粮供应更显稀少，优质粮惜售情绪增强，贸易商要价心态坚定，部分加工企业着手新陈粮过渡期库存，部分企业有提价收粮现象。拍卖量价齐升，东北深加工、饲企与贸易商屯粮情绪浓厚。拍卖到10月底算，出库数量不容小觑，再加上新粮即将上市，市场供应继续承压。
华北：本地秋粮减产预期进一步加重，市场挺价心理有所加强，春玉米继续上市但数量偏少，仍以补给周边为主，前期雨水天气影响物流运输，东北玉米流入量减少，加工企业库存有所减少，提价收购意向增强。受台风影响，降雨天气偏多，再加上洪涝灾害，华北地区物流运输受阻，汽运价格连续多日上涨。深加工企业开工率逐渐恢复，陈粮库存减少，企业建库存意愿变强，本周玉米收购价格整体上涨30元/吨。
南方销区：玉米现货价格持续强势，广东港玉米收购价格近两周以来上涨40元/吨，南北港口贸易发运处于顺价状态。受中美贸易战影响，进口成本增加，替代品到货量明显减少。饲料企业库存减少，叠加新粮看涨预期浓厚，企业建库意愿强烈，内贸需求增加。
南北港口: 北方港口以陈粮陆续到港为主，含部分企业自集粮到港。待装船期略有增加，收购价格维持坚挺，其中鲅鱼圈港周比上涨10元/吨。
南方港口随着进口玉米和替代品的减少，对内贸玉米需求增加，可售库存减少，受拍卖成交逐渐回暖和到货成本支撑，贸易商报价心态坚，但后期港存压力增大，饲企观望心态增强，价格维持坚挺，其中蛇口港周比持平。
4、国产DDGS价格稳定，后期价格有望维持一段时期涨势
本周，国产DDGS价格稳定。山东、河北高脂DDGS价格在2050-2100元/吨；吉林1950-1980元/吨；河南2100-2150元/吨；黑龙江1800-1900元/吨。
据35家玉米酒精企业调研，本周国产DDGS库存略有回升，截止8月31日当周玉米酒精企业DDGS库存总量53040吨，较上周增5240吨，增幅在10.96%。
本周，主产区的玉米酒精企业14家停机检修，停机9月份会结束。
本周国内DDGS行情大多稳定个别上涨，停机检修将告一段落。豆粕价格坚挺带来的替代需求增加更多。在新玉米大量上市前，DDGS价格有望保持强势。
5、南北港价格小幅走强
8月24日，北方四港玉米库存366.3万吨，较上周减9.1万吨。本周共下海50.1万吨，较上周增6.4万吨。
8月31日，广东港口内贸玉米库存76.3万吨。外贸玉米库存1.1万吨。目前，南北港价差在90元/吨。
目前，理论上进口美国玉米理论利润-107元/吨。
玉米从南至北陆续进入收获期，这将导致南港玉米强势有望告一段落。
6、活猪价格下降，仔猪、猪肉、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格上涨
农业部：8月份第4周，活猪价格下降，仔猪、猪肉、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格上涨。
生猪价格。全国活猪平均价格13.56元/公斤，环比下降0.3%，同比下降7.2%。全国猪肉平均价格22.33元/公斤，环比上涨1.0%，同比下降9.2%。全国仔猪平均价格25.64元/公斤，环比上涨0.4%，同比下降26.3%。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格10.17元/公斤，环比上涨6.6%，同比上涨14.3%。全国活鸡平均价格18.76元/公斤，环比上涨0.9%，同比上涨7.6%；白条鸡平均价格19.15元/公斤，环比上涨0.6%，同比上涨6.4%。商品代蛋雏鸡平均价格3.39元/只，环比上涨1.2%，同比上涨4.6%；商品代肉雏鸡平均价格3.36元/只，环比上涨1.2%，同比上涨15.1%。
牛羊价格。全国牛肉平均价格64.44元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨3.8%。全国羊肉平均价格61.18元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨11.7%。
生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.4元/公斤，环比上涨0.6%，同比下降0.3%。
饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.01元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨0.7%；肉鸡配合饲料平均价格3.11元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨1.3%；蛋鸡配合饲料平均价格2.85元/公斤，环比上涨0.4%，同比上涨1.8%。
7、淀粉稳、副产品价涨；后期开工率有望季节性走高库存将逐步累积
本周，国内玉米淀粉价格以稳为主。吉林长春加工企业淀粉出厂价2300～2350元/吨，辽宁铁岭2350～2400元/吨，河北石家庄2500～2520元/吨，山东滨州2500元/吨，均与上周持平。
本周，蛋白粉和胚芽粕价格继续上涨，继续给行业利润带来一些助益。吉林长春淀粉企业理论盈利为 156元；山东滨州理论盈利64 元，蛋白粉等副产品价格小幅上涨带动收益略增。
本周，华北开工率为67%，比上周下降3个百分点，与上年同期持平；东北开工率为80%，与上周持平，比上年同期增加16个百分点。
本周行业库存达57.86吨，较上周下降3.65%，上月同期下降17.65%。
据天下粮仓网81家调查数据：截止8月30日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达63.03万吨，较上周降3.37%，较上月同期下降17.16%。
淀粉加工企业开工率将逐步回升，新玉米上市越来越近，预计玉米淀粉现货强势在未来几周将逐步结束。
8、玉米酒精价格稳定，行业开工率后期有望稳步回升，玉米酒精价格偏强运行有望告一段落
本周，黑龙江玉米酒精出厂价5000～5200元/吨；吉林四平5100～5300元/吨；河南南阳5400～5500元/吨；山东潍坊5600～5700元/吨，均与上周持平。
吉林四平玉米酒精企业加工 1 吨玉米理论加工利润206 元；河南南阳加工 1 吨玉米理论加工利润 142 元。
本周，玉米酒精企业开工率回升。后期有望继续季节性回升。
目前玉米酒精行业利润高企，而行业开工率有望结束季节性低迷态势，而后期随着新玉米陆续上市，成本有望下降，因此预计玉米酒精价格强势后期有望告一段落。
9、短期资金可对期货盘面产生巨大影响；不过后期将进入季节性回调模式
1807玉米合约在交割前月低点价格1748元/吨。
目前看1809合约交割前月低点将高于1807合约。虽然，1809的交割意愿相对较高；但是其在交割前月的低点价格却不低，目前仍未跌破1800元/吨。
依次类推的话，1901合约收获期低点也有望高于1809合约，或将在1820-1840元/吨。
本周，资金涌入玉米和淀粉期货市场并推动价格大涨。但是，据悉吉林深加工企业拍卖临储玉米实际进场成本不超过1650元/吨，拍卖玉米交割成本从1750-1800元/吨不等。且从南至北玉米即将进入收获期，因此，我们分析认为，短期资金可推高玉米和淀粉期货价格；但是挡不住大宗粮食作物玉米的收获压力，后期玉米和淀粉期货仍将进入季节性下跌模式，来寻找收获期低点！
要是非得找些上涨的基本面因素也有：
1、玉米临储拍卖成交明显翘尾，这被资金理解为利多。而产业里认为，东北的深加工、饲企和贸易商抢购拍卖粮之后，占用资金和库容，抢购新粮热情难免有所下降。
2、山东深加工企业因原料库存过低，被迫提高门前挂牌收购价格。这一方面会吸引东北拍卖粮的到来，且9月20日左右，华北春玉米就将大量上市，而十一前后华北夏玉米也将大量收获上市。
3、9月1日起将严查超载，物流成本将有所上扬。
我们目前分析认为：玉米合约已现夏季炒作高点的可能性偏大。我们仍维持逢高减仓原有多单的建议。但是1901季节性回调不会一蹴而就，中间还会因通胀或者天气（华北收获期降雨过多、东北早霜）因素而有所反复。
1809淀粉的第二目标位2350已现。已建议持有多单客户平仓。
玉米和淀粉，虽有通胀预期，夏季高点已现的概率不小。
目前，大概率看，玉米淀粉期货已经进入季节性回调模式，市场正在寻觅收获期季节性低点价格。
等待回调到位，买入远月。
我们研究认为，除非有交割能力，不参与1901玉米和淀粉的季节性下跌。
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