格力，會成為董明珠的格力嗎？

開盤前夕，深交所拋出一份格力電器（000651）的臨時停牌公告，瞬間刷屏資本市場。

公告顯示，格力電器擬籌劃控制權變更事項，4月1日開市起臨時停牌。10年漲幅超10倍的格力電器實控人將發生變化，引發市場無限遐想。

午間，格力電器再發公告：

格力集團正籌劃轉讓所持有的部分格力電器股權，可能涉及公司控制權變動。

該事項的具體交易方案尚在籌劃中，相關交易受讓對象應在履行相關國有股權轉讓程序後確定，且涉及國有資產監督管理部門等有權部門事前審批，能否獲得批准及批准時間具有不確定性。

公司股票4月1日起停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。

這一消息迅速帶動了整個家電板塊起飛。

Wind數據顯示，截至盤後，家用電器板塊漲幅高達4.54%，海立股份（600619）、海信家電（000921）、華帝股份（002035）紛紛漲停。

其中，格力的“歡喜冤家”美的集團（000333）更是盤中一度衝擊漲停。截至收盤，暴漲8.62%，創2018年6月以來新高。

此外，這一則公告不禁引起市場諸多猜測：誰會接盤格力集團？中央國資委？阿里巴巴？亦或是董明珠為首的管理層？

格力電器，要“變天”？

目前，格力電器的第一大股東是格力集團，實際控制人系珠海市國資委。

2018年三季報顯示，格力集團持有格力電器10.96億股，持股比例達18.22%，格力集團為珠海市國資委100%持有。

第二大股東是河北京海擔保投資有限公司，該公司系格力電器的主要經銷商聯盟，持股比例為8.91%。第3位至第9位的股東均是機構投資者，第10大股東是董明珠個人，持股比例為0.74%。

格力電器十大股東明細

格力電器1996年登陸A股主板，截至2005年底，格力集團合計持有格力電器股權比例一直維持在50%以上，絕對控股格力電器。

2006年3月，格力電器啟動股權分置改革，格力集團持股比例首次降至41%。

此後，格力集團所持股份中劃出部分股票用於管理層股權激勵計劃。同時，引入經銷商聯盟成為格力電器戰略投資者，格力集團向主要經銷商轉讓股權，格力集團持股比例不斷減少。

2010年年報顯示，格力集團持有格力電器股票降至10.96億股，持股比例為18.22%，此後的8年多時間，格力集團持股比例未發生變化。

一位接近格力電器的人士透露，格力集團確有股權轉讓意向，轉讓比例很可能會超過10%，轉讓後會使得格力電器控股權發生轉移。

誰將接盤？阿里巴巴：不參與

格力電器控制權如何變更，目前來看，並不明朗。

但就目前而言，存在以下幾種可能。

國資內部調整？

市場一種猜想認為，格力電器此次控制權變更，或屬於珠海國資平臺的內部騰挪，格力集團可能將控制權讓渡給珠海其他專門的國資控股平臺。

目前，珠海國資委旗下包括格力集團在內，共有16家直屬平臺，其控制的上市公司除了格力電器，還有華髮股份（600325）、華金資本(000532)、格力地產（600185）、珠海港（000507）等。

有市場人士認為，格力電器或被廣東省國資委收入囊中，格力電器是一塊優質資產，珠海國資委又是廣東省國資委的下屬單位，換一個級別更高的機構來管理有利於格力的戰略佈局。

不排除被中央層面的國資接手的可能。

引入戰略投資？

其實，自2018年以來，市場一直流傳著格力籌劃引入戰投的消息，但未被證實。

今日公告一經發布，市場便有傳聞指向阿里巴巴，稱阿里或將騰個幾十億出來，收購格力電器5%-9%股份，京東也將參與認購。

但隨後，阿里巴巴、京東紛紛澄清了：“消息不實”。

董明珠，會不會接盤？

目前，格力電器的控制權變更愈發破朔迷離，最終走向目前仍無從得知。

除了控制權變更，格力的靈魂人物：董明珠會否出手，是市場最關心的話題之一。

2019年1月，格力電器“超期服役”7個月的董事會迎來換屆，董明珠成功連任格力電器第十一屆公司董事會董事成員，其“閨蜜”劉姝威也高票當選獨立董事。

在當天股東大會現場，接班人問題再次被提及。董明珠毫不躲閃，直言不諱：

這個問題無數人在問，我可以說現在就想退休，但作為企業的發展，必須要有延續性。上市公司也沒有規定什麼時候必須退休，要是真正想幹（可以一直幹），就怕你幹不好，還要繼續幹。

誰真正能對未來格力電器的發展負責，要靠成績說話。只要把企業做成自己的家，你就是未來的接班人。

早已把格力當成自己家的董明珠，會否成為此次股權轉讓的受讓方之一，引發外界廣泛猜想。

據第一財經報道，接近格力電器的業內人士透露，格力集團將公開拍賣所持格力電器的股權，以混改和國企退出競爭性行業的名義。以董明珠為首的格力管理層及核心經銷商，很可能將是最有實力的接盤者。

管理層持股的先例：TCL集團

管理層控制的案例，在A股並非稀缺。與格力電器擁有相似背景的TCL集團，或是格力電器控制權變更的一個參考路徑。

1997年4月，惠州市批准TCL集團進行經營性國有資產授權經營試點，以李東生為首的管理層與政府簽署了為期5年的授權經營協議。按照該協議規定：

截至1996年底，TCL的3億元總資產全部歸惠州市政府所有，此後每年的淨資產回報率不得低於10%（環比增長）；

如增長10%-25%，以李東生為首的管理層可獲得其中的15%；

如增長25%-40%，管理層可獲得其中的30%；

如增長40%以上，管理層可獲得其中的45%。

自此，TCL的企業性質開始發生變化，公司由100%國有變成國有控股。到2002年，國有資本佔60%，其他股份佔40%。同年TCL開始股份制改造。

企業管理團隊成為股東，充分激勵管理層。改制後的5年時間，企業的銷售收入增長超500%。

同時，TCL集團引入東芝、住友、金山、南太、Pentel等5大戰略投資者，以現金購買惠州市政府持有的18.38%股權。

2004年TCL上市，李東生為首的管理層佔股比例超25%，非管理層、非戰略投資者的原有其他股東持有15.65%。

2009年，TCL集團定向增發3.5億股，李東生個人認購6310萬股，管理層持股比例進一步提升。相比之下，大股東惠州市投資控股持股降至11.19%，TCL集團自此成為一家不存在實際控制人的上市公司。

TCL集團最新的前十大股東名單顯示，惠州市投資控股持股比例進一步降至7.49%。

TCL集團前十大股東名單

李東生曾表示，TCL集團的體制改革建立了一個現代企業制度。同時，股權多元化的結構也規範了管理層的行為，讓管理層在得到充分激勵授權的基礎上，能有一個合理的監督和約束，保證公司持續健康發展。

野蠻人，曾兇猛“敲門”格力

作為現金奶牛的格力，一旦成為無實控人且股權分散，極易遭到“野蠻人”的舉牌。

格力股權一直比較分散，大股東格力集團佔股僅18.22%。中金公司曾預測，格力是A股最適合被舉牌的公司之一，格力股權結構分散，P/E估值低，現金流好。

2016年，格力電器便上演了一出“野蠻人敲門”，被“寶灣之爭”的前海人壽盯上。

自2016年11月17日起，前海人壽大量買入格力電器股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，距離5%的舉牌線僅一步之遙，更由第6大股東躍升至第3大股東。

與此同時，2016年11月下旬，格力電器股價大幅飆升。11月17日至12月1日的9個交易日，格力電器累計漲幅超36%，換手率達超43%。

對於險資的兇猛舉牌，董明珠曾直言喊話，投資是好現象，但通過概念炒高股票，會對社會造成傷害。“如果成為中國製造的破壞者的話，他們是罪人”

事情轉折點發生在2016年12月，時任證監會主席劉士餘怒斥：資產管理人用來路不當的錢從事槓桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最後變成行業的強盜。

前海人壽停止掃貨格力電器，並逐步撤離。

數據顯示，自2017年四季度開始，前海人壽陸續減持格力電器，截至2018年三季報，前海人壽持股比例降至1.92%，暫居第五大股東。

格力電器前十大股東名單

前車之鑑，有業內人士表示，此舉格力集團轉讓股權的潛在對象，大概率仍是當前的主要股東，穩定公司控制權，同時兼顧管理層激勵，並推進混改目標。

但亦有市場人士分析稱：目前來看，董明珠及經銷商聯盟通過mbo拿下控制權的概率很低，那樣牽扯的利益太大，還有優質國有資產流失的嫌疑，肯定要避嫌。