麥當勞22%股權轉讓，是一次中信的“左手倒右手”？
1月21日，在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇2020期間，在被問及接手中信股份轉讓的麥當勞中國股權事宜時，中信資本董事長兼CEO張懿宸回應稱，股權轉讓正在進行中，參與競標的也只有中信資本。
他解釋稱，由於涉及特許經營權，股權轉讓的受讓方還需要經過麥當勞的同意。“麥當勞只同意中信股份將股權轉讓給中信資本。”
塵埃落定，麥當勞中國要被中信賣給中信了。
3年賺17%
中信系仍是麥當勞第一大股東
拿到麥當勞中國特許經營權不足三年，中信股份決定掛牌出讓其所持有22%的股權。
1月8日，北京產權交易所披露的一則股權轉讓交易引起了輿論關注。中信股份旗下公司Starry Dream Investments Limited擬以21.72億元人民幣的底價轉讓Fast Food Holdings Limited42.31%的股權。
據悉，轉讓標的Fast Food Holdings Limited持有麥當勞中國管理有限公司合計52%的股權，經過減持，中信股份將釋放麥當勞中國22%的股權。
中信股份目前持有中國麥當勞中國合資公司32%的股權，是該公司第一大股東。這是中信股份2017年1月和中信資本、凱雷投資集團以及麥當勞共同成立合資公司之後，首次進行股權轉售。
據測算，截至2019年11月30日，Fast Food欠Starry Dream的股東借款金額為24.62億港元，此次轉讓42.31%股權對應的欠款為16.93億港元，約合15.26億元人民幣。
也就是說，購買方需為此筆股權支付的總價至少為36.98億元人民幣。2017年股權交割時，這22%的股權價格為31.58億元。若考慮到資金成本，本次報價可謂接近底價。
如此計算下來，中信股份的這筆投資三年的時間內增值約17%。
此前市場紛紛猜測此次出售的麥當勞中國股權大概率會由中信資本接手，中信資本為中信系私募股權投資機構，中信資本董事長張懿宸目前兼任麥當勞中國運營公司金拱門（中國）有限公司的董事長。
在市場觀察人士看來，中信集團近年來一直在推動旗下的業務整合，此次轉讓麥當勞中國部分股權不排除為公司旗下業務整合的一部分。對此，中信股份和麥當勞中國雙方均強調，“本次交易純屬商業決定”。
目前，中信股份、中信資本分別間接持有麥當勞中國32%、20%的股權。如果中信資本接手中信股份股權，其持股比例進一步擴大至42%。
按照現有股權結構看，若中信資本獲得這部分股份，則意味著中信系仍將執掌麥當勞中國。凱雷和GAIL(此為麥當勞的附屬公司)則分別持有麥當勞中國28%和20%的股權。
市場份額從17%下降到13%
快餐巨無霸走下神壇？
作為全球快餐行業的巨無霸企業，近年來，麥當勞同樣面臨著快餐市場的殘酷競爭壓力。
雖然此次股權轉讓是中信內部的一次騰挪，但有業內猜測，綜合考慮投資麥當勞中國已經實現投資收益和未來的不確定性，中信股份才會有意轉讓麥當勞中國股份。
根據麥當勞方面公佈的數據，自2017年中信凱雷成為戰略投資者後，連續三年同店銷售額與同店客單數正增長，2017年至2019年麥當勞新開餐廳超過1000家，麥樂送業務持續發力，有超過70%的餐廳提供外送服務，註冊會員人數突破1億人。
不過，整體來看，這艘快餐行業的“航空母艦”在中國的增長步伐略顯疲態。根據北京產權交易所公告，2018年，金拱門控股股東Fast Food Holdings Limited的營收為247.8億港元，營業利潤為164.4億港元，淨利潤為11.5億港元；截至2019年11月30日，公司營收、營業利潤和淨利潤分別為243.9億、161.9億和8.6億港元。
Fast Food的主要收入來自麥當勞中國，可見，麥當勞中國在過去一年淨利潤出現小幅下跌。
在2019年的半年報中，對此下滑，中信股份曾解釋，與積極推進門店擴張，執行新租賃準則有關。
麥當勞全球的表現也不盡如人意。根據財報，麥當勞（全球）2019年前三季度，總營收為157.28億美元，同比下降0.84%；淨利潤為44.53億美元，同比下降1.24%。2019年《財富》公佈的最新世界五百強排名中，中信集團位列第137名，麥當勞已跌出榜單。
麥當勞中國董事會主席、中信資本董事長兼首席執行官張懿宸2019年曾表示，他在中信資本進入麥當勞後發現，麥當勞在中國存在一定的水土不服，開店速度慢。在他接手後，強調在三四線城市開店。
據歐睿諮詢的數據顯示，麥當勞在中國快餐行業的市場份額已經從最高時的17%下降至13%，對手肯德基的市場份額也相應地從40%下降至24%。截至2019年11月，麥當勞中國內地餐廳數量超過3300家，KFC2015年在中國的門店數量則已突破5000家。
從麥當勞到金拱門，股權轉讓最終敲定之後，中信的這盤棋才剛剛開始。
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