特約作者 資深投資人
11月最後一個交易日，貴州茅臺開盤低開，隨後下殺，帶領“核心資產”板塊一路下跌，到下午兩點方才穩住陣腳。
“藥王”恆瑞醫藥，最大跌幅達到6個多點，盤中罕見地殺入滬市跌幅榜前五，只要前期敢說自己是核心資產的，全部放量大跌！
說好要天荒地老，
為何你卻撒腿逃，
你若要走我不跑，
我豈不是大傻帽。
“核心資產”突然畫風大變，一改往日“任爾東南西北風,吾自巋然不動”的穩健作風。
大幅下跌當前，在裡面的當“逢高出局”？在外面的還是該“逢低搶進”？
01
關鍵在“高”“低”二字！
何為“高低”，這裡的高低不是簡單的股票價格的高低，而是股票價格和代表公司價值比值的高低。投資的“高”和“低”，就是考慮公司盈利的絕對值以及成長性的相對值的條件下，估值的高低。如果是“高”的，就該出局，如果是“低”的，就該搶進。
還是舉個栗子，拿“核心資產”裡面基本面、大家公認最硬的、最有代表性的、目前也是大A股市值最高的茅臺為例。貴州茅臺2018年收盤價575.47（前復權）元，2019年目前為止的最高價是1241.61（前復權）元，年度最高漲幅115.6%，如果從2013年的收盤價60.01（前復權）元算起，到今年的1241.61元，6年漲幅20多倍。
再來看下它的利潤增長，2013年的年報利潤159.6億，2019年年報按照分析師平均預測是433億（萬得數據），股價的漲幅遠大於利潤的漲幅！20倍的漲幅只有一半多一點是業績的增長，剩下的都是估值的抬升實現的。
茅臺今天收盤2019年動態市盈率預測為33倍，歷史分位數來看，在今天收盤後處於81.7%的位置，市淨率的分位數處於85%的位置，從這些歷史數據來看，是從歷史的絕對高位剛剛下降，但還是處於很高的位置上。
至於其他的恆瑞醫藥、愛爾眼科、海天味業“一干票等”，它們的估值就更高了，有興趣的可以自己看下相關的數據，有點高的茅臺在他們面前算是絕對低估的了！
02
那些抱著“逢低搶進”想法的投資者是怎麼想的呢？
比如一直以來想買愛爾眼科，但嫌貴，想逢低買入，卻眼睜睜看著愛爾眼科一路邁著小碎步直奔世極之巔！急啊，怎麼不回調，讓我買進啊，就這樣天天看著，日日懊惱。今天一看，一週多下跌了小20%，這不就是夢寐以求的回調買入機會嗎？
然而他們眼裡的“低”，是跟最高價比的“低”。這裡面的投資心理學的理論今天就不討論了，但是即使回調這麼多，它的估值還是在高位區域的，還是不“低”的。此處並無介入的價值！不要因為翹首以待的大回調，今天終於等來了，急不可耐，奮不顧身的衝了進去接盤。
03
這裡有必要討論一下這些股票未來的走向。
從估值的角度看，是比較高的，至少是不低的，它們股價走勢的兩種選擇：一種是長期橫盤來消化估值，另一種就是通過比較大的下跌，回到近期對應業績的合理估值，消滅不合理、過高的“成長性溢價”、“確定性溢價”。
投資的角度講求低估值區間買入，以便宜或合理的價格買入，但它們現在明顯不屬於這個區間。
對於參與核心資產的大量成功的趨勢投資者來說，前期拉的這麼高，他們的介入是功不可沒的；到目前這個位置，他們已經是賺得盆滿缽滿，人生贏家；高位的放量下跌，是他們撤離的明顯標誌，這麼快速的下跌，也說明了他們獲利了結的堅決。
高階的趨勢投資者也是不會在此介入的。
價值投資角度，已經高估，介入價值已是“雞肋”。
趨勢投機角度，已經走壞，高位止盈乃為“上策”。
04
這次的“回調”會不會逐漸演變成對今年年初以來，甚至對從2016年，以至2014年以來這輪大的所謂“核心資產”、藍籌行情的一次大的趨勢性扭轉，也不是完全沒有這種可能性的。
因此雖然短期回調比較大，絕不是以前的“高”，變成了現在的“低”；一輪大行情的韌性是超乎我們想象的，走勢的洶湧澎湃也已經令人震驚了。但是一旦發生逆轉，他的趨勢延續性也是超乎你的想象的，大藍籌以前的叫做“大爛臭”的日子離我們並不遙遠。
目前剛剛從頭部下來，有些前期沒有及時買入的“懊惱盤”還會成為盤中的承接力量，一旦趨勢逆轉形成，那樣接盤力量會逐步衰竭。因此現在“逢低搶進”絕非上策。
誠然，這類股票，還是得承認它們是目前中國股票市場裡面最好的資產，這個毋庸置疑。
他們只是太貴了，其他的並無什麼大的毛病，長期的配置資金還是會配置它們，如果真的跌到不貴或便宜的位置，投資價值還是不言而喻的。
最後繼續用首打油詩結尾：
核心資產是個寶，
只因爆炒價太高，
今朝逢高減磅逃，
只為來日將它淘。
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