久期財經訊，12月2日，穆迪確認海隆控股有限公司(Hilong Holding Limited，簡稱“海隆控股”，01623.HK)“B1”企業家族評級和高級無抵押評級。同時，穆迪已將評級展望從“評級審查”改為“正面”。
該評級行動結束了因公司業務和信用狀況改善後於2019年9月10日啟動的升級審查。
評級依據
穆迪副總裁兼高級信貸官Chenyi Lu表示：“正面的評級展望主要反映了該公司業務狀況的增強，穆迪預計，即使在油氣行業持續動盪的情況下，該公司將在未來12-18個月內繼續改善其信貸狀況。”
“正面的評級展望也反映出公司流動性和債務到期情況的改善。該公司在2019年9月完成2億美元的債券發行，為2020年6月即將到期的部分債券提供資金。”Lu補充道。
穆迪預計，未來12-18個月，海隆控股的債務槓桿率(以調整後債務/息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)衡量)將從截至2019年6月的12個月的3.6倍和2018年的3.9倍改善至3.0倍，主要原因是盈利的持續改善。這樣的槓桿水平對於其B1評級來說是強大的，併為其提供了一個緩衝，以應對其營運資本需求和潛在的行業波動。
穆迪預計，隨著過去兩年的強勁增長，該公司的收入將在2019年和2020年分別再增長12%和9%。這種強勁增長的主要驅動因素是：(1)對油田設備製造和服務的需求持續強勁，尤其是在中國;(2)混凝土加重塗層服務和管道檢測服務的業務牽引力不斷增強;(3)公司客戶群不斷增長;(四)油氣田服務範圍擴大。2019年上半年，該公司營收同比強勁增長23.6%。
穆迪預計，未來12-18個月，該公司調整後的息稅折舊及攤銷前利潤率將從截至2019年6月的12個月的24.2%略微提高至26.0%-26.5%左右，因為公司將繼續專注於成本和費用控制，並隨著收入的增加提高運營效率。
海隆控股的流動性狀況一般。截至2019年6月底，公司現金及現金等價物為6.25億元人民幣，限制性現金為1.91億元人民幣。公司還於2019年9月發行了2億美元的高級票據。這些流動性來源和穆迪預計未來12個月約4.5-5億元人民幣的經營現金流不足以支付其29億元人民幣的短期債務，包括2020年6月到期的3.1億美元票據、2.21億元人民幣的應付票據，以及預計同期1.5億元人民幣的維護資本支出。
然而，海隆控股穩健的財務管理和在國內銀行、債務市場和股票資本市場的良好記錄緩解了其流動性狀況。穆迪預計，公司將在2020年6月到期前，為剩餘的1.65億美元債券尋求進一步再融資。任何未能及時完成再融資的跡象都可能導致評級下調壓力。
海隆控股的B1級企業家族評級反映了其在石油鑽桿和石油專用管材(OCTG)塗層材料和服務行業的強勁全球市場地位。這一全球實力是基於該公司備受好評的產品、技術能力以及與其主要客戶的密切、長期關係。
海隆控股的評級還反映了其產品、服務和地域多樣化，這確保了其相對於行業同行的彈性，並部分抵消了週期性行業和高客戶集中度帶來的挑戰。
海隆控股的評級受到以下制約：相對較小的規模、較高的客戶集中度以及由於鑽桿和油田服務業務的週期性而導致的業績波動，這些都暴露在全球油價的不可預測性之下。
評級還考慮了以下環境、社會和治理(ESG)因素。
首先，海隆控股面臨著越來越嚴格的油氣運營和獲取新資源的監管。但迄今為止，海隆控股沒有遇到任何與空氣排放、水排放或廢物處理有關的重大違規行為。
其次，在治理方面，公司的所有權集中在主要股東張軍身上，張軍於2019年6月底持有公司58.7%的股份。該公司良好的公司治理記錄、上市狀況和嚴格的股利政策部分緩解了這一風險。
若發生以下情況，海隆控股的評級可能上調：(1)收入和收益實現強勁增長;(2)進一步擴大產品、服務和地域多樣化，同時保持利潤率;(3)改善債務槓桿率，使調整後的債務/息稅折舊攤銷前利潤之比持續低於3.5倍-4.0倍;(4)維持正的自由現金流生成，從而產生足夠的流動性頭寸。
若發生以下情況，海隆控股的評級展望可能恢復至“穩定”：(1)收入增長因低且波動的油價以及利潤下降而減弱;(2)營運資本增加而產生的壓力，促使其發行大量債務;(3)債務槓桿率上升，使得經調整的債務/息稅折舊及攤銷前利潤持續超過4.0倍;或(4)流動性減弱。
海隆控股有限公司是一家綜合性的油田設備及服務提供商。公司的四大業務是：(1)油田設備製造與服務;(2)管線技術與服務;(3)油田服務;(4)海洋工程服務。
該公司於2011在香港證券交易所上市。公司董事長兼創始人張軍為控股股東，截至2019年6月底，持有58.7%的股權。
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