ETF的投資是如何開展的
ETF投資包含了二級市場,投資者,證券公司,基金公司
ETF的投資分為兩種:
二級市場上交易:按二級市場的價格交易,這是中小投資者的首選,T日買入的ETF份額T+1日可賣出;
實物申購贖回:按照基金實時淨值交易,對於但市場ETF,T日買入的股票T日可申購ETF份額,申購到的ETF份額T日可賣出;T日買入的ETF份額T日可贖回,贖回得到的股票T日可以賣出。
ETF淨值和交易價格
基金單位淨值(NAV=基金淨值/基金份額):
與普通共同基金的計算方法一樣,採用收盤進行估值;可以考量基金對標的指數的長期跟蹤效果,但不具有時效性,不足以對ETF二級市場交易構成參考。
基金份額參考淨值(IOPV=實時最小申購單位淨值/最小申贖單位份額):
根據基金管理人每日提供的申購、贖回清單,按照清單內組合證券的最新成交價格計算得到,每15秒計算並通過行情軟件公告一次;該值可以作為對ETF基金份額價值實時估計,但與ETF份額的實際價值還存在一定的差距。
尤其當存在成分股停牌、漲跌停的情況時,IOPV可能與市場對ETF份額的估值預期存在差距
對於一些存在衍生品市場的指數如滬深300指數,IOPV也未必能對ETF份額準確定價;
伴隨著多空力量的均衡打破,市場下跌到一定的程度時投資者願意以高於IOPV的價格買入ETF,市場上漲到一定程度時投資者願意以低於IOPV的價格賣出ETF;
ETF二級市場價格及折溢價率:
ETF二級市場實際成交價格可能與IOPV之間有偏差,採用折溢價率(成交價/IOPV)來衡量
折溢價率不一定意味著ETF二級市場定價不合理,出現折溢價也可能因為:
- 二級市場成交不活躍的ETF實際發生的成交價格存在滯後
- IOPV不能反映前述的一些市場定價因素
- 做市商或套利機構申購贖回ETF份額的實際成本與IOPV存在偏差
可以使用ETF的買賣報價以及修正的IOPV計算真實折溢價,作為交易決策的參考。
ETF的套利機制
標準套利
當ETF二級市場交易價格與基金份額淨值偏離時,即出現折價/溢價時,投資者就可以在一級市場、二級市場以及股票現貨市場之間進行簡單的套利,獲取利益,單個交易日內,投資者可以多次操作。在會避風險的前提下,提高持倉ETF成分股的盈利性,提高資金使用效率。
非標準套利
非標準套利常見的形式如上圖
另類應用策略——對沖某一資產類別風險
當判斷某隻個股未來漲幅將大幅超過行業基準時,可通過持有該個股並融券賣空相應的行業ETF剝離出這部分超額收益;當發現潛在“地雷股”時,也可以採取持有相應行業的ETF並做空該個股的策略
指數配對交易
如果存在A股溢價,則投資組合買入恆生ETF、融券賣出滬深300ETF;如果存在港股溢價,則投資組合買入滬深300ETF、融券賣出恆生ETF
閱讀更多 佰思特財經 的文章