日前参加某个小圈子的内部交流，谈到了基金的重仓股是否具有研究价值，一位基金公司从业人员语出惊人，大意是：重仓股没有丝毫可研究的价值。他们公司的重仓股每个季度末都会全部卖掉，然后换上一些烂股票给大家看；待新季度开始之后，再重新调仓买回那些看好的股票；他们基金的股票交易换手率都是10倍左右的。鉴于其基金从业人员身份，在场的很多人都非常相信他的说法，并都有很惊恐的表情。
由于我的“入行从业”时间很短，不足半年，因此，大家都忽视了我的“存在”。对于上述观点，我只能现在在此表达一下我的看法：（1）或许，的确有某些公司、某些基金这样做，但这样做的一个前提是：该基金的规模不大，否则，二级市场的冲击将很明显。另外，二级市场行情是否配合？场内的一些实时监控呢？当然，该公司是家中小型公司。
（2）该从业人员的说法中暗含了一个假设的前提：基金经理重仓的都是好股票；这些好股票最怕被其他投资者狙击。但他们持有的股票一定就是好股票吗？他们临时买入的就一定是差股票吗？该公司的主动权益类产品业绩排名多不领先，之前还有过老鼠仓案例，呵呵。
（3）上述情况若有，应该绝对不是行业内的普遍现象，否则，二级市场每到季末、季初就会出现一些投资逻辑完全混乱的行情。截至5月末，主动权益类产品的资产总规模在2万亿元左右，其中若有一半的资产做些折腾，二级市场的反应将是十分明显的，毕竟现在的日成交金额多在3500亿元之下。
为了做好公募FOF投资，德邦“航”家FOF团队对于基金重仓股有着长期的跟踪观察与研究，其中最为典型的一些表现是：基金规模的大小与重仓股更换频度之间的反向关系；基金规模的大小与基金重仓股集中度之间的反向关系；不同层次重仓股集中度所折射出的基金经理投资风格；重仓股集中度与产品设计定位之间的关系，等等。
特别说明：（1）个人原创公号，表达个人观点。欢迎交流！（2）之前做了20多年的研究，习惯了从全市场的角度来看，现在做FOF，更需要这样，且还将是一如既往地客观、公正，用数据说话。（3）身为从业人员，感谢大家支持！（4）如有公司不希望被关注，请直接告知。
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王群航
■ 中国专业研究基金时间最长的人；
■ 重点、系统研究FOF最早的人；
■ 清华大学、北京大学外聘教师；
■ 中国保险资产管理业协会专家讲师；
■ 新华社瞭望智库30成员之一；
■ 中国基金行业最高奖项“金牛奖”和“金基金”奖的评委；
■ 中央电视台特邀嘉宾；
■ 中国证券网特聘专家；
■ 参与过全国基金从业人员资格考试教材《证券基础知识》、《证券投资基金》、高校教材《个人理财》、《中国资产管理行业发展报告》（2014）的编写工作；
个人著作：
《初买基金必读》
《基金精选100》
《基金投资必读》
《基金精选2008》
《基金精选2009》
《私募证券FOF：大资管时代下的基金中基金》
《王群航选基金》系列丛书等
编辑：北京德盛天下咨询有限公司 媛媛。
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