本報記者 呂東
3月2日，債務融資工具發行人北京桑德環境工程有限公司（以下簡稱“桑德環境”）發佈公告稱，因受疫情影響現在流動性緊張，故計劃發行債務融資工具，對其兌付存在不確定性的存續債項“17桑德工程MTN001”（北京桑德環境工程有限公司2017年度第一期中期票據）進行置換。據瞭解，此次債券置換業務也成為了銀行間市場債券置換業務的首單試點項目。
東方金誠研究發展部分析師梅佳在接受《證券日報》記者採訪時表示，此次試點項目的出臺是2019年債券風險處置機制建設的延續。過去一年，針對違約債券處置及投資人保護的相關指引性文件明顯增多，且重心向建立健全市場機制轉變，這一轉變從完善違約處置機制、加強投資人保護的角度出發，有助於破除信用債違約處置“難”的癥結點。“此次債券置換按照1：1將舊債券置換為新債券，且票面利率上調50bp，對發行人來說其實質是以時間換空間緩解短期流動性衝擊。”
資料顯示，桑德環境成立於1999年，主營業務包括汙水處理業務、自來水業務、生態治理業務及其他技術諮詢和工程設計業務等。“17桑德工程MTN001”發行金額5億元，發行期限3年，票面利率6.50%，原計劃即將在今年3月6日到期。桑德環境發佈公告指出，公司所屬行業監管政策在2019年進一步調整趨嚴，導致公司經營成本有所增加。特別是近期新冠肺炎疫情的爆發，正常經營受到影響，債券按期兌付的不確定性有所增加。為更好的化解公司債券兌付風險，維護投資人利益，經前期與投資人充分溝通，公司擬發行一期置換票據，專項用於以非現金方式置換“17桑德工程MTN001”。
據瞭解，桑德環境已於2月18日向中國銀行間市場交易商協會申請註冊一期置換票據。最終，債券置換票據的期限定為1年，票面利率7.00%，按照1：1將舊債券置換為新債券。
本報記者查閱全國銀行間同業拆借中心官網還發現，2月24日，“17桑德工程MTN001”的主承銷商浙商銀行曾披露了召集該債券持有人召開會議的公告。公告稱，因外部融資無法按照預期進度推進，因此造成了發行人目前流動性緊張，“17桑德工程MTN001”本息兌付存在不確定性。為保證債務融資工具持有人的合法權益，根據相關規定，主承銷商擬召集持有人召開北京桑德環境工程有限公司2017年度第一期中期票據2020年第一次持有人會議，同時擬商議該債券兌付事宜。
而在2月26日的持有人會議上，因未達到會議生效條件，此次會上所審議的包括債券展期兌付以及相關份額註銷的議案表決票並未發生效力。
梅佳指出，以置換方式處理風險債券是國際上較為常見的負債管理方式，在疫情防控期間適時的引入具有積極的現實意義。首先，該置換業務充分尊重市場化、法制化的理念，堅持公平、透明、自主協商的原則，同時注重充分保護投資人的合法權益；其次，主要用於支持存在短期流動性困難的企業，旨在幫助實體經濟企業度過短期流動性危機；三是通過調整企業整體債務期限結構，緩解企業流動性問題，有助於緩解國內違約頻繁發生的現狀。
值得注意的是，由於債券置換不是從根本上解決企業債務償付能力問題，投資者在選擇是否進行債券置換以及何種方式進行置換前，需要對企業短期流動性和長期償債能力進行充分評估，在保證自身合法權益的基礎上做出理性抉擇。同時，這也要求投資人需加強對後續風險的持續跟蹤和管理，一旦後續新債發生違約，投資人仍需藉助法律手段維護自身權益。
本文源自證券日報網
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