原標題：威孚高科(000581)重卡行業景氣度升溫，公司業績增厚來源：國泰君安
本報告導讀：
公司合資公司博世汽柴在高壓共軌領域份額約70%，受益於重卡行業景氣度提升。同時，公司近期實施回購股份用於實施股權激勵計劃，顯著改善公司治理。
上調目標價至25.3元(原為23元)，維持“增持”評級。維持2019-2021年EPS為2.08/2.30/2.55元，參考可比公司的估值，考慮近期的回購激勵計劃對公司治理的改善，給予一定估值溢價，給予公司2020年11倍PE，對應目標價25.3元。
復工邏輯下，重卡是兩大主線“基建和物流”早週期的共振板塊，公司合資公司博世汽柴在高壓共軌領域份額約70%，受益於行業景氣度提升。受制於下游對共軌油嘴等產品的去庫存行為，2019年公司業績下降超過10%，預計在產業對重卡行業相對樂觀的情況下，去庫存行為在2020年扭轉。公司貨幣資金和理財產品總額達70億元，扣除上述項目後，ROE保持在20%的水平。
2020年2月，公司計劃回購股份用於實施股權激勵計劃，顯著改善公司治理。截至2019年中報，公司董監高總持股數為10.7萬股，對應市值約0.02億元，股權激勵計劃回購金額為3-6億元(佔2018年全年現金分紅總額約25%-50%)，對應1250-2500萬股。
預計公司在燃料電池與博世的合作模式，類似於雙方在高壓共軌系統的模式，成長空間打開在即。公司與博世的合資公司博世汽柴於2019年4月新增經營範圍燃料電池業務，於2019年8月更換董事長為KIRSCH CHRISTOPH WILHELM(原為MAIER RUDOLF，專注於商用車噴射系統)。
威孚高科重卡行業景氣度升溫，公司業績增厚
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