經濟觀察網 記者 張煦延期交付、續航里程不足、掛檔故障、燒錢模式、融資續命……在一片質疑聲中，蔚來汽車較計劃中的時間提前一個月，向美國證監會（SEC）遞交了IPO招股書，成為首家提交招股書的中國新造車企業。北京時間8月14日凌晨，蔚來汽車申請在紐交所上市，股票代碼為“NIO”，擬融資不超過18億美元。而有外媒曾稱報道稱，蔚來汽車此前計劃最快在今年9月提交IPO申請。
蔚來汽車是在2014年由前易車CEO李斌、京東CEO劉強東、汽車之家CEO李想、騰訊CEO馬化騰以及高瓴資本、順為等投資機構聯合創立的，有包括百度、小米、京東、聯想在內等56位企業進行投資。無論是被稱為中國版“特斯拉”還是被悲觀者視為下一個“樂視汽車”，蔚來汽車都一直處於風口浪尖。而其招股書中披露的諸多細節，也令之前的種種質疑，變得更加強烈。
首先，關於延期交付和產能問題。去年12月，蔚來汽車首款量產車ES8下線。當時，蔚來創始人李斌聲稱，將於今年4月完成首批交付，並在9月完成累計一萬臺車交付。但現實情況是，到5月31日，才向10位蔚來內部車主交付了首批10臺蔚來ES8。6月28日，首批普通用戶接受了若干臺ES8。具體交付量被李斌秘而不宣，其稱“不想自取其辱”。
在招股書中，蔚來坦誠交付存在延期並披露，截至今年7月31日，蔚來首款量產車ES8共交付481臺，生產ES8超過1300臺，收到17000臺預約。蔚來坦陳，交付延期可能會影響公司業績。“我們只收到了數量有限的ES8預訂，所有這些預訂都可能被取消……如果在交付ES8或其它未來車型時出現延期，用戶可能會取消大量預訂……此類取消可能會損害我們的財務狀況、業務前景和經營業績。”
其次，自2017年12月斥資8000萬元於五棵松體育館啟動ES8上市之後，蔚來便啟動燒錢模式。其自建展廳、免費服務和充電站模式，無不將蔚來指向上百億元的燒錢規模。“必須比特斯拉更能融資才能‘續命’”，是業界對其“快速燒錢、急尋融資”模式的普遍看法。據統計，此前蔚來募集的資金已經超過150億元，佔據了國內新造車企業的絕對榜首。
而此番急於赴美上市，亦將其對資金“續命”的渴望表露無疑。招股書中披露，蔚來目前運營中實為負現金流，最近才開始產生收入並且沒有盈利。具體來看，蔚來汽車在2016年、2017年、2018年6月30日的淨虧損分別為25.73億元人民幣、50.21億元人民幣及33.25億元人民幣。蔚來汽車招股書中坦陳，這種情況未來可能仍將繼續。
在截至2018年6月30日的前六個月中，蔚來汽車總營收為4599.1萬元人民幣，其中汽車銷售營收約合4439.9萬元人民幣，其他銷售營收約合159.2萬元人民幣。招股書顯示，截至2018年6月30日，蔚來的現金及現金等價物總額為44.23億元人民幣，銀行融資額為47.65億元人民幣。蔚來認為其資金儲備足夠未來12個月的資本支出。
“我們現時的現金及現金等價物、可用銀行融資、預期車輛銷售的現金收入及提供服務及來自若干附屬公司的第三方股權投資所得款項，將足以應付我們的預期營運資金需求及未來12個月的資本支出。”蔚來汽車稱。
對於本次募集資金的用途，招股書稱，將用於蔚來的研發支出、設立在上海的製造工廠建設及擴大銷售和服務網絡等，其中與上海製造工廠的設備改進和安裝相關的總資本支出將約為6.5億美元，摺合人民幣44.78億元。這意味著蔚來汽車未來仍將自己建立工廠，而申請資質。但在業界看來，蔚來此時赴美上市絕非坦途。
首先，儘管中概股今年赴美IPO熱情持續高漲，但市場表現均不佳。其次，對標特斯拉，並不會為蔚來在美進行路演時“加分”。再加上，蔚來盈利模式和概念，並沒有足夠的實力證明其發現潛力。另外，隨著交車的開始，蔚來在中國面臨越來越多的質疑，不僅僅包括產品還有其商業模式和目的。
作為未來汽車創始人，李斌在去年推動易鑫資本上市，隨後幾個月內又將其創立的摩拜單車出售。摩拜單車的總體債務總額超過10億美元，入不敷出，美團收購被認為是接下了燙手山芋。而從媒體公開報道中來看，摩拜單車已經挪用了數目巨大的用戶押金，風險十分巨大。另一方面，摩拜單車在此前宣傳中被吹捧為“新四大發明”，但實際上對中國產業生態造成嚴重破壞。雖然李斌和其投資人成功套現上億美元離場，但在產業內留下“一地雞毛”，資源浪費十分嚴重。
而蔚來汽車也是早新造車企業中最為瘋狂的一個。有業界人士認為 ，自蔚來起，新造車企業“圈錢、燒錢、無法度過交付難關的惡夢”真的變成現實，“之前講出的故事，總有難圓的一天。”作為中國新造車企業的代表企業，蔚來汽車此時的命運，或將“快速燒錢導致融資困境”的產業路徑提前寫成。
招股書披露，蔚來創始人李斌持股17.2%，騰訊持股15.2%，高瓴資本持股7.5%，車和家創始人李想持股1.7%，蔚來北美CEO Padmasree Warrior持股1.4%。值得一提的是，在招股書中，李斌發佈了一封公開信，表示為激勵用戶熱情和對蔚來的支持，承諾願意用5000萬股蔚來股票與用戶建立更深層次的聯繫。這5000萬股份佔到李斌所有擁有股份的約三分之一。
蔚來汽車目前融資累計已經超過200億元，遠超於正常造車所需要的資金量。作為對比，前途汽車使用20億元資金完成了工廠建設、產品開發等環節，並獲得了發改委和工信部的“雙資質”，而外界指出蔚來汽車則將鉅額資金花費在營銷造勢環節。一家中國汽車集團負責財務的高管此前曾對經濟觀察網記者表示，蔚來汽車融資到200億元，以這個估值和融資規模，未來在私募市場已經無法再融到更多的錢，而最終上市解套將是其被迫的選擇。
值得一提的是，《汽車產業投資管理規定（徵求意見稿）》正在走最後的批示流程，該規定一旦正式實施，新能源汽車的投資項目核准的審批也將隨即重啟。《徵求意見稿》對新建獨立純電動汽車企業也做了非常明確的規定，防止一些企業借電動車項目“畫大餅”，圈錢套現。比如：所有股東在項目建成且產量達到建設規模前，不撤出股本。但對於蔚來汽車這種“借腹生子”的企業，似乎還沒有有效的方式防止其套現離場，留下“一地雞毛”。
據瞭解，僅在乘用車上，中國目前已有近百家的新造企業，外界預計其中僅有2-3家能存活。從目前中國汽車消費市場來看，已經有多家老牌的汽車製造商面臨出局危機，行業的自然淘汰在進一步加快，而對於這些新造車企業來說，未來的風險將更加巨大。
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